编者按：友邦华泰基金管理有限公司基金经理汪晖在2008年投资策略报告会做了精彩发言,请看以下实录：
• 我们看到去年虽然是大牛市，但是市场也不是一帆风顺的，也不是天天红旗飘飘，出现了两次非常大震荡，第一个就是530，第二个就是11月份第四季度的调整，这两次震荡分别有不同的特征，第一次的530，我记得在530之前，所有自己买股票的人，都感觉非常好，因为自己买股票的涨幅比基金还要好，但是却忽视了风险，530的震荡让许多自己买股票的中小投资者很受伤，对于股票市场来讲不是很大震荡，就让投资者有很大的损失，530之后很多投资者把自己的股票卖掉，换成了基金，大家认为基金是保证可以赚钱没有风险的。
• 展望未来，我们如何理财呢？首先要看新的一年里有哪些理财工具。面临怎样的宏观调控和金融市场我们可以冷静客观的分析一下在新的一年里面选择什么样的理财工具。
• 理财的工具有几种：第一是股票和股票基金，第二是房地产的投资；第三是储蓄存款；第四是凭证式国债；第五债券型的基金。这几个投资选择如何去配置？我们就要看一下我们面临什么样的宏观经济和金融市场？我的同事秦岭松已经分析了整个2008年整个股票市场的策略和基本面。
• 2008年我们会遇到几个因素：第一个是股票风险进一步的加大；第二房地产的调控力度进一步上升；第三是通货膨胀趋势进一步延续，负利率不可避免；第四是货币政策进一步收紧，加息步伐不会停止；第五股市进一步加大；新股的IPO、红筹将大量的发行和回归。我们会遇到这样主要五个因素，做一个具体的分析，从估值的角度，目前估值水平缺乏了安全的边界。首先从市盈率倒数的角度看，市盈率的倒数就代表一个收益率，一年期国债收益率是3.90，一年期存款利率加息之后4.14，这是加息前的数据。2008年的市盈率倒数是3.3，从静态的收益率来看，股市的收益率已经不具有非常大的吸引力。如果成长性的角度，未来还有很多公司具有投资价值，仅仅从静态安全边界的状态来讲，目前股市估值风险和收益是有一些失衡的。
• 房地产的调控力度会进一步上升，去年底央行和管理层连续出台了调控房地产的货币政策。
• 第一就是第二套房的首付会提高40%，其次在年底又推出了一个对第二套房补充通知。从投资的角度去买房的人都是第二套房而不是第一自住房。从投资的情况来讲，第二套房作为投资的情况，1.1倍的基准利率再加上40%的首付款，折算之后优惠利率就1.1倍到0.9已经涨了22%再加上40%首付款，如果你想投资的话，成本已经上升了10%，也就意味着房价在正常基础上已经涨了15%以上。从投资的角度来讲，2008年是不是投资房地产更好呢？前不久大家广泛关注的就是万科董事长王石房地产的拐点引起了非常大的震动，出于对行业的压力又说珠三角会出现一个房地产的拐点，不管是珠三角也好全国也好，至少货币政策紧缩提高房贷利率这样的措施会明显的抑制房地产的需求。这种需求的下降很明确带来一个成交量的下降和价格的下跌，深圳和广州这一带新房的价格下跌大家都已经很清楚。在这样的背景下，我们并不是房地产的专家，我们没有办法预测今年的房地产是否出现拐点。但是很明确，这段时期如果作为一个资产配置去投资房地产，我想不是一个非常好的选择。
• 股市有一些风险和收益出现了失衡，第二房地产的投资今年不是一个非常好的选择，第三存款放到银行是不是很好？现在4.14的一年定期存款，6.9的通货膨胀率，你存在银行是一年定期存款是负的2.8%左右的利率。对于一个低风险偏好的投资者来说是不是买一个平均的国债更好呢？在货币紧锁的情况下，今年央行还有可能继续加息。如果你买一个平均式的国债，至少有一点，你持有到期是没有收益上的损失，但是有机会成本的损失，有可能加息之后新发型的债券票率会更高，持有固定收益的债券也不是一个最佳的选择。
• 2008年有一个有利的因素，新股的IPO红筹股会大量的回归和发行，到2007年11月份为止，新股的收益累计大概有50%的打新股收益率。
• 相信在2008年由于新股大量的发行和红筹股的回归，这样发行IPO的量只会增长不会减少。我们展望一下2008年我们理财目标就是捍卫财富果实，防范各种风险，抵御通货膨胀，追求稳健的收益。
• 我们在这个时期向你提供投资理财产品，它与货币基金相似，也不失购买方便到帐快捷的优势，这就是我们这个时期推出了稳本增利债券基金，我们这样基金的投资范围主要80%投资于固定收益的产品，包括国债、金融债、企业债、可转债、银行票据以及回购等等。不超过20%的资产投资于权益类的资产。最重要的是我们的基金可以参与新股的销售，通过放大最高有60%投资于新股申购，可以获得新股申购无风险比较高的收益。我们基金风险收益特征是属于主动管理债券型的证券基金，它的风险收益特征是风险低于股票型的基金和风险型的基金，但是高于货币市场的基金。
• 这样的费率结构是分为A类和B类，A类和B类在管理费和托管费都是一致的，管理费是0.7%，托管费是0.2%，A类没有销售服务费，申购费是少于50万是0.8%，50万到100万是0.6%，100万到200万是0.4%，大于500万是只有一千块钱。如果赎回的话，超过一年就不收赎回费，半年之内赎回是有0.5%的赎回费。A类和B类不同就在于有销售服务费是0.3%，A类是没有销售服务费，但是有申购费，B类是没有申购费，有销售服务费，如果一个投资者想持有的时间长，肯定是买A类要好一点。
• 收益分配可以分红的前提下，每年至少分配一次，最多分配四次，申购赎回是每个工作日就可以申购赎回，赎回资金到帐不超过7个工作日，业绩基准是中信全债指数的80%加上一年定期存款税后收益率20%。
• 总结一下我们的产品有两大特点： 第一个就是新股收益，债券基金保持债券收益基础上还有一个新股的收益，从去年的债券基金收益的统计来看大概平均的收益率24%。相对于其他的一些低风险的理财存款，比如说活期0.72%，货币市场基金去年平均收益率2.85%，现在一年定期存款收益率4.14%，国债的收益率3.9%，现在CPI是6.9%，如果20%的收益率作为低风险的理财产品来讲是具有非常高的吸引力。第二个具有活期的便利，可以随时购买随时赎回，超过一年以上就免赎回费，资金到帐不超过7个工作日，同时我们的基金也开通了上证基金通，如果投资者有这个股票帐户，只要点击519519的基金代码就可以比较方便的申购。
• 我们产品有两大特点：第一是低风险具有新股收益比较好的匹配，第二就是近似于活期产品的灵活。我的介绍到这里，谢谢大家！
• 主持人：谢谢汪晖经理，请汪晖经理留步，刚刚您在做介绍的同时，我们下面已经有朋友递给我纸条，有几个感兴趣的问题，请您在这里回答一下！
• 第一个问题就是如果经济运行放缓，股市下跌，你的稳本增利基金会受到怎么样的影响？ 第二个问题是和一些银行的理财产品相比，稳本增利收益如何，有些什么优势呢？
• 汪晖：大多数打新股的债券产品投资与股票类的资产收益会比较小或者是没有这块，今年比去年保守一点。今年也应该有10%以上的收益， 10%到20%收益率还是可以达到的。银行很多理财产品可能也是投资于新股的人民币理财产品，这些产品和债券基金的差异在哪里？它这种投资产品是否可以每个工作日都可以申购和赎回，每个银行的理财产品都是一个定期的，并不是每个工作日都可以买，只有发一期的时候才可以买，买的时候不可能赎回，只有到期才可以把本金给你。这样和债券基金相比，这方面没有优势就没有，就是当你急着用钱的时候就不可以赎回。
• 理财产品是一个定期的，投资目标是非常明确，如果市场发生变化是不可以调整投资范围和投资策略。这个相对于债券基金就没有灵活性，因为作为债券基金来讲我们投资范围比较广的，现在这个判断对新股收益最好就主要以新股收购为主。如果下一个季度整个市场发生变化，我就会相应调整我的投资策略，这对于银行理财产品来讲是不可以调整，所以就没有灵活的策略调整。
• 我们整个收益率是比较高，银行理财产品有几道手续。第一银行不可以直接买新股，要委托信托去买，信托有一个托管费，给你提供平台我要有一定的收益，第二银行发这个理财产品，没有收益我为什么要干呢，所以银行还要赚一部分的钱。所以说新股的收益是无风险的收益，或者给信托提供平台的机构要收益，银行还要有收益，那么投资者可以拿到多少收益呢？所以银行新股理财产品都说预期收益是百分之几到几，不会给你非常明确的数字，但是相对来说基金是非常透明的。管理费是0.7%，托管费是0.2%。A类是没有销售服务费，所有的费率都是透明，我们所有赚的收益扣掉这些东西投资者是看得见，但是你买银行理财产品究竟给你多少你是不知道，银行也不会告诉你，我给信托多少，我自己拿了多少，假如新股收益是30%，最后投资者只拿到10%，这中间的东西是不明确的，但是债券基金是透明的，这是有很大的差异。
• 第二个投资者问：如果经济放缓股市下跌会受到什么影响？
• 如果经济放缓，债券就会大幅度的上涨，对于债券基金是求之不得的情况，这是非常明确的。首先因为经济放缓，货币政策就要放松，这样对债券来讲是非常好的，债券价格就会上涨，债券基金就会分享这样的收益。虽然股市不好，但是新股发行不会放缓，新股收益同样有，这样的情况真的出现，债券基金分享两层收益：一个是债券收益，第二个是新股收益。这对于债券基金是非常好的情况。
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