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一位黄金期货投资者的套利策略

  “我原来是做外汇交易的,近期也加入了黄金期货的投资队伍。”在一家南方的期货公司大户室中记者遇到了投资者老徐。“很简单,黄金是一种有金融属性的商品,如果将黄金看作是货币的话,就可以了!”

  作为一个略有金融知识的投资者,老徐在上期所推出黄金期货的基准价时起,便开始有了套利的算盘。

如果按照当日国内现货9995金202元/克的现货价计算,算上6个月贷款利率的成本后,理论价格应该在215元/克。“如果期金开盘不涨停的话,这当中的套利机会不会很大。”老徐说。

  但是,同其他单纯的商品投资者不同的是,老徐还有一个外汇交易背景,遇到值钱的东西,他总喜欢换成其他货币,尤其是黄金。如果根据隔夜COMEX6个月合约价格,再换算成人民币计算的话,国内期金开盘价约在205元/克附近。“人民币还有升值预期,半年之后人民币可能会上涨,这也不得不考虑进去。”老徐当时心里嘀咕着。如果以当时国外NDF市场(不可交割远期人民币兑美元市场)的价格6.97元计算的话,当天的合理价值应为195.52元/克。

  “可以将黄金看成是美元同人民币之间兑换的桥梁。每克黄金兑美元多少,和兑人民币多少应该同汇率相匹配,如果这其中有一个不匹配的话,说不定就会有机会。”这就是老徐当初进入市场的想法。这种理论说说容易,但实际操作还存在着一定的难度。

  老徐告诉记者,黄金期货上市前一天晚上,他便借助于期货公司的研发力量,对香港的黄金现货市场进行了研究。以当时伦敦现货金875美元/盎司计算,再以现在美元兑人民币计算,内地的理论价格应在205元/克附近。

  “也就是说,如果当天开盘后,盘中涨幅超过8%,我可以在上海黄金交易所买黄金,也可以以外汇来换算,买入香港现货金,然后卖出内地期金。”老徐基本定下了这两种跨市场套利思路。

  在上周三黄金期货封于涨停之后,老徐按计划在内地抛空黄金期货,同时在现货市场买入相同头寸的黄金。“因为当时根据现货金价格计算,215元/克算是一个较为合理的理论价,所以当天我并没有获利了结。”老徐介绍说,其实他还是很看好黄金的长期走势,并且长期的外盘经验告诉他,在牛市格局中,在期货上抛空套利的做法容易受到多头逼仓的风险。“我在第二日就平仓了结了。”老徐回忆道。

  至于这两天,老徐称他还暂时没有在内地出手,而是在为将来的跨市场套利做准备。

  老徐所在的期货公司负责人也表示,据他所知目前参与黄金期货的很多资金除了来自证券市场之外,来自外汇市场、黄金现货市场甚至香港市场的资金也占了很大的比重,这些资金就像老徐那样,正在通过各种方式去演绎在黄金期货市场上的套利策略。

  

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