看清排名背后基金的小动作

 

　　如果硬拿着别人的钱给自己添利益，基金的信誉就岌岌可危了

　　整个2007年12月，基金涨得有点奇怪。

　　2007年11月底在股票型基金中年收益率排名17位和19位的上投摩根成长先锋和光大保德信新增长在最后挤进全年收益率排名前十，中邮核心优选马不停蹄追赶博时精选最终成为年终排名第二。

本来在牛市行情中，基金以往给人的感觉是铁板一块，炒一样的股票，唱一样的调子，但12月却争先恐后比个性比眼光，金融、地产这些大家仓中共有的品种动作不大，基金都是在自己单独的重仓股上做文章，而这种种怪象背后都是有基金公司自己的小九九。

　　为了排名和激发申购，基金会在年底做高股指，这几乎是圈子里人人都知道的惯例，也有评论者把年底股指上涨称为基金做账行情。最近4年，有三个年度的最后一周大盘保持上涨，2006年最后一周大盘狂涨14.16％，2007年最后一周连续破掉5100、5200、5300三个整数关口。

　　做多是做给投资者看，做排名则是做给自己，靠年收益率排名靠前，肯定能聚焦更多的眼球，也会给外界评级加上不少分，但更主要的是，排名关乎着基金经理自己的收入。笔者一位出身银行系统的朋友经常和基金行业打交道，本来在10月玩了一次漂亮的逃顶，把所有在资本市场的资金都撤了回来，但12月中旬开始还是入市大赚了一笔。他这样分析基金业年底的局面：基金这个刚刚兴起的行业还很不成熟，比如基金经理，他们炒股是花别人的钱，自然怎么做都有底气。到了年底，他们拼死都要争最后的排名，因为年收益排名决定着他们能得到多少奖金，这一仗要是拿不下，一年的努力就白费了。尤其是基金经理跳槽非常频繁，常常是干一年就会走人，所以常常是在新年年底拼一下，农历年后拿到奖金就辞职走人了，他们不在乎年底拉抬股价会给继任者留下什么乱摊子。

　　举个例子：2005年年底，竞争对手为了压制对方基金重仓股的上涨，甚至是在最后一个交易日相互砸盘，万科当天下跌超过2%，上海机场下跌超过3%。2006年年底，基金拉升部分重仓股的行为更是疯狂。工商银行和中国银行是最有代表性的两只股票，在当年最后一周分别上涨30.8%和35.75%，导致了当周部分基金投资业绩排名变动巨大。为此，中国证监会专门下文，要求基金公司对最后时段的异常交易提供说明。

　　随着基金规模的扩大和监管力度的增强，基金经理的小动作在2007年有减少的趋势。根据德胜基金研究中心2007年12月28日的基金仓位测算数据显示，股票型基金平均仓位为81.36％，相比前周微升0.47％；偏股混合型基金平均仓位77.76％，相比前周回升0.46％；配置混合型基金平均仓位71.2％，相比前周回升0.79％。从平均仓位来看，仍然延续近几周的温和回升趋势，仓位变动并不大，基金为净值排名而进行的交易操作已经不再是一个普遍现象。

　　但是，小动作减少并不意味着基金就不搞小动作，在基金规模还不是很大的时候，很多猫腻儿并不为外界熟知，但目前基金规模已经超过3万亿，已经成为支撑股市最重要也最稳定的力量，投资者也认同了买基金的理念。在这样的时候，基金经理肯定不会触管理层的霉头，但他们也会把小动作做得更隐蔽更专业。而在基金年报又要出炉之际，投资者不妨仔细分析一下各个基金的各项数据，看看它的账目能不能说清为什么涨、为什么跌，这样我们买基金也才更放心。