访谈实录：工银瑞信基金经理曹冠业谈QDII投资

　　网友（走向未来）：QDII的费用能否降下来？为什么要请一个外国咨询机构呢？中国人就不能自己闯一闯吗？

　　曹冠业：工银瑞信基金管理公司的股东是瑞士信贷集团，这个公司不光为我们的QDII做投资顾问，A股管理各方面，整个基金管理公司平时的运营也给我们很多的咨询。

比如我们前阶段开过一个会议，整个瑞信有将近20名基金经理不远万里从欧洲、美国跑到北京跟我们的基金经理做交流，对不同的行业在全球来看作一个比较充分的交流，另外也给我们公司特别是给我们的QDII基金投资组一些比较大的支持，包括在工具上的支持，它给我们一个内部开发的投研平台HOLT，有18000支全球不同的股票历史的财务数据包括预测的数据。通过投资理念的不断交流，包括投资工具的提供，对于我们公司投资团队能力的提升也是有一个比较好的作用。

　　另外，主要为我们提供一些咨询，特别是外资公司组合的咨询，它是纯国外公司。毕竟那些公司都是在欧美，我们瑞士信贷资产管理公司在欧美有非常强大的投研能力，整个瑞士信贷资产管理公司管理着六千亿美元巨大的资产，也有相当的管理能力。

　　我们跟其它一些之前的QDII产品不同的是，这个公司是我们本身基金管理公司的股东，所以不会像一个纯粹的咨询机构提供咨询收收费用什么都不管，我们的合作咨询完全是战略性的合作，而且会非常负责任地给我们提供一些比较好的投资策略咨询。

　　主持人：国外的QFII机构到中国来投资的时候也会请中国的顾问一样，我们投资海外也希望雇佣本土的顾问，以他们长时间更了解海外市场给我们提供更多的经验和资讯、分析报告，有利于我们的产品更好地运作。

　　曹冠业：对。

　　网友：和投资的朋友交流时，大家对QDII产品的投研实力信心不足，觉得在国内投资国外股票不靠谱。对这个问题曹经理怎么看？工银瑞信的这支投研团队是如何组成的？

　　曹冠业：我们这个产品一部分是投资在海外上市的中国企业，我跟另外一个基金经理都是在海外有投资的经验，又回到本土。我个人觉得应该比纯外国的投资者更能够把握住中国企业应了增长的趋势，包括整个企业盈利模式的发展动态，这一点还是非常有信心的。

　　我们其中一个子组合，全球公司的子组合，这块我们会跟合作方瑞士信贷通过联合投资小组在建仓期每天会有一个电话会议，以后每个礼拜保持紧密的交流。我们相信，投资顾问和投资团队也是有非常好的投资业绩，包括瑞士信贷投资经理都有超过20年的海外投资经验，对于我们这支基金特别是海外部分的特别是全球公司子组合的业绩应该有一个比较好的支持。我个人来说对于他们的能力也是非常有信心的，我今天早上也已经把自己的钱买了公司的这支基金。

　　网友：华尔街管理类似规模的基金经理人年薪是多少？

　　曹冠业：我没有在美国工作过，不太清楚。

　　网友：今年QFII没有跑赢国内的基金，您怎么从他们熟悉的市场当中挖掘有潜力的股票？

　　网友：作为海外市场的外国投资者，您比其它外国的基金经理投资本国的股票市场能有什么优势？

　　网友：您的外资合作方瑞银和中石油带来的负面消息对工银瑞信有什么关系？

　　曹冠业：我们的股东是瑞士信贷公司，瑞银是UBS，完全是两家公司。

　　网友：不买！坚决不买！前面四支都跌破一元了，现在都八毛多了，加手续费也不到九毛，为什么要买一块钱的？

　　曹冠业：从感官来说八毛钱比一块钱便宜，如果作为理性的投资者，为什么这一阶段有大的调整，我相信QDII前几支基金出去投资，有两支是全球配置像南方和华夏，有两支以亚太市场为主，它们投资的时候都是10月份、11月份，那时候整个宏观经济还是有了很大的变化，不管是美国还是国内。美国整个次级债问题，虽然八月中旬开始爆发，但是一开始人们接触的程度理解都不一样，现在特别是年底了有一个更加清醒的了解，随着整个问题的不断曝露。我的体会，美国的次级债问题会是比较严重的问题，我在法国也有过买房经验，在法国要买房当时2001年会有很多银行跑出来贷款给你，这个贷款额是你买房的110%给你，为什么会多出10%？给你的装修费，从另外一个侧面反映出整个欧洲9.11以后美联储不断减息所带来整个银行系统资金有点泛滥，带来整个信贷秩序非常宽松。但是欧洲的问题相对比较简单，就算有一些不良贷款没有通过次级债这么一个先进的金融产品来转嫁给其它投资者。欧洲的法国从法律来看，你如果还不起债，你是不可能通过宣布破产来逃避贷款，你一定要一点一点还。你借债的时候应该还得起才能去借。美国是不一样的，现在统计出来是1.2万亿次级债，已经打包卖给一些投资者，包括亚洲的投资者，包括欧洲的一些投资者，也包括美国一些养老基金。美国法律规定，如果你借了很多债，可以在一个州宣布破产，跑到另外一个州生活，仍然可以活得很好，不需要还以前的巨额贷款。逻辑来说，美国次级债在08年、09年是一个深远的问题。另外08年中央经济工作会议有一个重要的变化，之前10月份、11月份投资已经做完资产配置的基金策略跟我们现在的策略是完全不一样的。8毛钱的基金，如果一个基金大规模的调仓也有调仓成本，整个国内的宏观经济包括全球的经济有一个比较明确的认识的情况下，资产配置不一样，业绩也会不一样，8毛钱的基金涨幅10%，那个就不涨，不能这样来看。

　　主持人：网友看这个问题比较片面，觉得八毛钱比一元钱小，如果八毛钱涨到一块钱，一块钱也会涨到一块二。

　　曹冠业：还是要看你投资股票的比例怎么样，我们相信在新的一年包括我们公司也包括其它很多基金公司对国内宏观经济包括对全球的经济已经跟11月份之前有一个不一样的或者有一个更明确的看法，这样选择股票的时候我相信确定性会更高一点，要是上涨的话，至少我们投资组合股票的类型包括行业的配置会好一点。

　　主持人：0.8元和1元并不是简单数字上的差距，实际代表一个基金产品背后团队的实力，也代表了这个产品运作过程当中所遇到的各种问题。07年之所以QDII基金跌破面值也是由于国际市场环境造成的，也跟投资策略相关。现在来看国际市场尤其美国市场指数下降了很多，次级债的风险基本被释放，国际投资者还有投资团队像欧美市场还有亚太市场风险的释放还有政策面和政治面的变化，现在再去应该说是吸收了前人的经验教训，会有一个更好的表现。希望工银瑞信QDII基金产品会给带来一个更好的收益，能够让他们觉得选择工银瑞信是没有错的。

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