国开行金融债意外走高

　　国家开发银行昨日进行了7年期金融债的招标，招标结果意外走高至4.94%.分析人士表示，这给二级市场长期债券带来一定的压力，今日招标的10年期特别国债将再次测试收益率曲线长端的定位。

　　昨日招标的金融债为国开行2007年第二十七期金融债。此前绝大部分机构的预测本期债券的中标利率将会落在4.8%-4.9%之间，但首场招标机构明显偏于谨慎，最终推高了本期债券的票面利率。

　　本期首场招标的发行量为200亿元，招标总量为156.9亿元，但最终仅获得了184亿元的投标，投标倍数只有1.17倍，“清淡”的投标最终将中标利率推高至4.94%.

　　显然，上述利率高于此前预期和二级市场水平，具有一定的投资价值，这使得在第二场招标中100亿元的追加额全部发完，并获得了1.57倍的投标倍数，显示了机构一定的配置需求。

　　从最终的认购情况来看，配置性需求较大的机构依然是本期债券的主要需求方。工行和农行分别为50.4亿元和39.5亿元的最终认购额高居认购榜的前列，交行、中银国际证券、邮储银行等10多家机构的认购额也在10亿元以上。当然部分认购额是机构的代投行为。

　　交易员表示，首场招标情况有点意外。虽然各种“冲击”不断，但市场资金面依然相对充裕；本年度中长期债券的发行已经接近尾声，而机构的配置需求仍在释放；中长期品种的收益率经过前期调整后已经趋于平稳。这些积极因素使得市场人士对本期债券较为乐观，并将预期收益率水平定在二级市场附近甚至以下。

　　分析人士认为，首场招标机构表现谨慎从而导致中标利率走高可能有以下几个原因。一是虽然本期债券的缴款日在中国太保新股申购资金解冻以后，但由于今日还有特别国债发行，最后缴款日也是20日，这使得部分机构投标时有所保留，而且中小银行由于受新股申购资金划拨转移影响会更加谨慎。二是CPI涨幅居高不下、经济增长偏快迹象依然存在，紧缩预期使得机构偏于谨慎，在这种情况下，由于考虑到还有第二场追加招标，部分机构的策略选择使得第一场投标清淡，中标利率走高。

　　分析人士表示，在一级市场招标利率走高的情况下，刚刚企稳的二级市场长期品种也再次面临压力。但有分析人士认为调整的空间有限，因为在信贷受限的情况下，配置性需求和逢低买盘制约了下跌空间。

　　财政部今日将进行第八期特别国债的招标，期限10年，发行量为263.5亿元，市场预期中标利率将会落在4.45%-4.50%之间。市场人士指出，今日的招标结果将再次对收益率曲线的长端进行定位。