合力推动公司债券市场发展壮大

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　　合力推动公司债券市场发展壮大

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　　： 证券时报 发布时间： 2007年12月13日 05:00 作者： 郑晓波

　　本文章来源于2007年12月13日证券时报第9版：点击查看该版PDF版本

　　深沪交易所有关负责人表示合力推动公司债券市场发展壮大

　　证券时报记者郑晓波

　　本报讯深沪交易所相关负责人昨日在论坛上同时表示，尽管目前公司债发展还面临诸多问题，但随着政府将大力发展直接融资作为壮大我国资本市场的发展重点，公司债市场有着光明的前景，交易所也将全面支持公司债券市场发展。

　　上海证券交易所基金债券部总监冯博认为，公司债市场的发展也面临不少挑战。例如银行非担保与保险认购许可的矛盾问题，由于银行对公司债不予担保，导致很多投资者对公司债风险“看不准”，使得券商发债较难。同时，商业银行尚不能购买公司债，而保险业也有相关的限制约束，投资者队伍也不完善。另外，公司债发展还面临社会信用体系不健全等问题。

　　尽管如此，冯博对公司债发展仍表示乐观。他说，未来公司债市场发展的重点要解决的问题就是监管部门的协调问题，这需要相关部门进一步放宽政策限制。

　　冯博建议，同时还要进一步完善社会信用体系和市场组织体系，做好产品发行，做市商及债券投资人队伍的建设等各方面工作，并鼓励大机构和银行入市。

　　冯博还表示，上交所将全面支持公司债券市场。为建设长期稳定发展的公司债市场，上交所将以建设相对独立固定收益市场支持体系为指导思想，在交易系统、产品发行与流通、信息和监管以及做市商制度上，全面支持公司债券市场，努力打造一个以风险控制为核心的公司债市场。

　　深交所有关负责人表示，深交所将积极推动中小企业通过公司债进行直接融资。他建议，中小上市应借鉴“2007深圳中小企业集合债券”的模式，通过集合发债的方式进行融资。

　　上述负责人指出，中小企业负债结构不合理使得其可发债券的规模较小，根据相关规定，中小板176家公司平均可发债规模仅为2亿元左右，规模较小导致实际融资成本上升。同时，由于规模小，进入市场后流动性会受到限制，这会使债券购买者对债券收益率提出更高要求，从而影响票面利率，导致发债成本提高。

　　就具体操作，上述负责人指出，集合发债应以“统一冠名，统一评级，集合发行，分开负债，统一安排付息兑付”的原则进行。他建议，参与发债的中小上市公司的发债以1亿规模为宜，打包企业家数以10－20家为宜，安排期限以3－5年为宜，还款付息方式可考虑以分期还本付息方式。

　　该负责人还指出，中小上市公司集合发债，不仅可以降低发债成本，同时也可以缓解流动性过剩问题。除此外，中小上市公司发债还具有很重要的现实意义：一是改善企业负债期限结构，改善短期负债化趋势，优化企业资金匹配；二是节省财务成本；三是改善公司治理，引入债券投资人对改善公司治理大有帮助；四是改变部分公司股票融资的观念，使其认识到应用公司债融资对企业发展更具现实性。