重启数量招标 金融债“见风使舵”

　　业内人士：尚不能断定成为金融债发行的方向。

　　继国家开发银行数量招标500亿元5年期浮动利率金融债后，中国进出口银行也将于今日采用数量招标方式，发行2007年第十四期1年期固定利率金融债券。多位从业人士在接受记者采访时表示，由于目前金融债市场价格不确定性大，采用数量招标较利率招标更有利于反映市场真实价格水平，是顺应当前宽裕资金面和尚未明确的政策面环境的行为。

　　数量招标为顺应环境

　　据公告显示，在本周一发行的国开行浮息金融债是2007年首只采用数量招标方式发行的金融债，债券利差为0.75%，该期债券付息基准是一年期定期存款利率，以当前3.87%的水平衡量，债券票面利率为4.62%。

　　某国有大型券商债券分析师在接受记者采访时表示，从国开行的金融债招标结果来看，招标价格属于中性偏暖，基本落在市场合理范围区间之内。这同前期采取利率招标发行的金融债明显表现不同，由于目前市场价格不确定性仍然较大，前几期金融债采取利率招标的发行价格都大幅高于市场利率，很难反映市场真实水平。

　　同时，数量招标也可以避免个别大机构趁机抬高发行利率。而日前，进出口银行公布的本期金融债意向性票面利率在4.10%左右，也基本落在市场真实利率水平区间的上端。

　　不过该分析师指出，由此不能判定数量招标将成为未来金融债发行的发展方向，因重启数量招标的发行方式是顺应当前宽裕资金面和尚未明确的政策面环境的行为。

　　发行量随市上涨

　　此外，记者还发现，金融债规模较前期也有所增加，以国开行金融债为例，其发行规模较此前的200亿左右成倍增加至500亿元；而明日将发行的100亿元农发行金融债，也为该行2007年第二十二期金融债券的增发债券。

　　农发行债券交易员告诉记者，这应当是因为银行信贷资金被严格控制，机构对债券的配置需求上升所带来的供给量上涨。同时，因为近期市场环境较好，也可能存在发债行把年内计划发行剩余量一次性发行完毕的可能性。福州商行债券交易员林子君还指出，前期金融债利率下跌过猛，市场缺乏流动性，国开行通过扩大发行量规模增加流通量，进而有利于进一步体现该期债券的发现价格功能。

　　上述大型券商分析师也指出，目前市场可容纳的债券发行量也有所上升，此前200亿左右的发行规模应当是前几年市场习惯的发行量水平，所以他认为这属于发行量的理性上升，此后金融债的发行量可能将向这个规模靠拢。（高璐/证券时报）