“趁新打劫” 大银行坐享其利

　　有研究显示，银行全年回购融出资金平均利率约在3%

　　现行的新股发行方式成就的不仅仅是那些揣着大把资金去“打新”从而获得无风险收益的投资者，对于一部分在资金价格飞涨期间手头仍有充裕现金却不能染指股票市场的银行来说，通过逆回购交易向需求者融出资金从而收取利息的做法正随着资金价格水准的不断抬升而变得越来越有利可图。

　　上周，太保集团将上会的消息一出，市场便立即有所反应。虽然上周五银行间债市质押式回购加权平均利率小幅下跌，但是除了1天期外，剩余的7天、14天、1月和2月期的回购加权利率却均出现上扬。本周，将有中海集运等5只股票同时申购，这再次加剧了资金面的紧张状况，昨日回购加权平均利率再涨25.80个基点回到3%以上，其中7天期利率的涨幅高达114.99个基点，报于4.2135%。

　　有银行研究员通过跟踪2007年以来的7天回购定盘利率得到的结论是，如果银行在回购交易中作为资金融出方，那么全年能够获得的平均利率大约为2.7%。受到下半年新股发行密度增加、规模加大的影响，这一利率水平可以达到3.1%。如果再细化，只考虑9月份以后建设银行、中国神华等大盘股密集发行期，这一水平将再提高到3.6%。

　　与价格一起快速上升的，还有通过回购进行融资的规模。中央国债登记结算公司信息部发布的一份报告指出，10月8日至10月26日期间，也就是中石油新股发行前后，保险、基金、证券公司和非银行金融机构在银行间债市累计净融入资金发生额约为3800亿元，占其网下参与申购中石油A股资金的55％。

　　而从中国货币网每日公布的日评数据来看，国有商业银行始终是资金融出的重要来源，占融出资金总量的比重也始终保持在70%以上。由于商业银行资金不得投资于股票市场，因此这期间不少头寸宽裕的银行通过大量、高价融出资金而获得更高收益便有了合理解释。

　　但是上述银行研究员也指出，即便资金价格基准受到新股发行影响而不断拉升，但与投资债券、发放贷款等方式相比，通过融出资金所能获得的收益仍然是处在低位的，“在货币市场的交易更多还是发挥流动性管理工具的作用。”