一元不是保底底线 净值破1成最好的风险提示

　　□ Morningstar晨星（中国）研究中心 王蕊

　　牛市中“跌破”面值惹人眼

　　依据11月30日的开放式基金净值统计，目前有40多只基金单位净值低于面值，而这项统计在月初仅为6只，都集中在股票型基金和积极配置型基金。

　　面值指基金的发行成本一块钱，投资者之所以以一元作为心理底线，我们认为的原因是：首先，一元是开放式基金的初始发行价，大部分投资者会将一元作为基金的购买成本。如果净值超过一元，意味着赚钱，而如果跌破一元，基民就要面临亏损。第二，部分投资者认同一元是最安全的保底底线，相信基金只赚不赔的投资者都会一厢情愿得认为基金不会跌破发行价。这也与投资者风险意识薄弱、企图借助基金一夜暴富有关系。

　　摆脱单位净值低于面值的阴影

　　目前，部分投资者的误区是：牛市环境下基金净值低于面值不可思议。其实，无论是在熊市还是牛市，基金的单位净值在面值以下的情况实属正常。在熊市中购买基金的投资者一定深有体会，2003年买入的基金可能要到2006年年中才能解套，当年大多数基金发行以来净值一直徘徊在面值以下，这是因为在市场持续低迷不景气的背景下，主要投资股票类资产的股票型基金和配置型基金受系统性风险的影响难以独善其身。而2005年之前由于债市偏弱的缘故，多只债券型基金也难逃“跌破”面值的厄运。

　　细心的投资者会发现，进入牛市以来也出现零星的基金净值低于面值的情况。如去年中期成立的中小板ETF基金设立以来适逢股市调整，虽然之后市场扶摇直上，但中、小盘股一直表现大幅落后于大盘。因此，这只基金也成为牛市中首只净值跌破面值的ETF基金。又如东方精选基金今年6月19日拆分之后，单位净值曾一度跌破面值，个中原因包括股市的中期调整以及规模大幅扩张后基金经理的投资管理能力遭遇挑战等。因此，新发基金或是拆分基金如果巧遇市场大幅下挫，出现跌破面值的情况投资者不必惊慌。