华宝兴业基金经理史伟:预计汇率变化力度会更大

　　10月份消费物价涨幅为6.5%，应该说位于市场预期的低端，没有创出年内新高，基数效应和食品上涨动力略有减弱应该是主要原因。但目前并不等于说通胀压力有明显减弱，前期成品油涨价和油脂类价格上涨，将对11月后物价产生压力。

成品油涨价所起的作用将是抹平未来物价的波动性，即10月后的走低幅度和后续的反弹幅度都会减弱。明年调价压力依然很大，食品上涨动力依然强劲。虽然预测10月后CPI会回落，但这种回落应该是暂时性的，是新涨价动力出现前的时滞期。

　　我们判断：10月物价将可能是年内高点，之后将小幅走低到明年1季度。出于谨慎考虑，央行可能会加息一次，27bp。当然由于外部经济情况存在风险，流动性过剩压力较大，央行本意不愿加息，也存在不加息的可能。我们大胆预计，即使加息，很可能是年内最后一次，之后加息的步伐将暂停。毕竟国内外价差预计应该保障在一定的区间之内。

　　而10月份贸易顺差再创新高，达到270亿美元，创出历史新高。显示出在美国经济增长面临风险，中国经济增长前景依然看好和人民币升值的大背景下，国际资金对人民币资产热钱不减反增。判断未来流动性过剩的趋势只会加剧而不太可能明显减弱。相对于利率政策，我们预计汇率的变化力度更大。

　　周末央行再次宣布调高存款准备金率0.5%，达到13.5%，回笼资金在1900亿左右。本次回笼的直接原因应该是10月份顺差创新高（2000多亿），加上前期大盘股发行，市场资金趋紧原因，央行向市场净投放1000多亿，打乱了回笼的节奏。准备金率调整应该是适应性的对流动性的大趋势没有影响。但由于缴款在26日，正好遇到21日中铁申购，因此在大致16日后资金面短期会明显趋紧。

　　上周美国金融市场出现较大振荡，其主要原因依然是房贷问题。依然维持前期的判断，短期内美国经济面临问题，中期严重衰退可能性不大。认为判断美国经济短期是否调整到位，首先看美房价是否已经启稳，在房价未见底前，次按问题不会充分暴露，次按没有充分暴露前，次按对消费的影响就无法充分体现。而从国内的数据来看，国内经济的景气程度依然较高，基于国内需求的行业与企业盈利似乎不需要悲观。只是需要跟踪外部需求罢了。

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