交易所国债全线下跌 新债发行促收益率全面调整

　　□银河证券 冯琛

　　周一，交易所国债市场出现全线下跌走势，结合上周五第十七期国债的发行情况分析，市场正在经历又一次收益率定位的调整。昨日沪市国债指数开于109.88点，该点位即为全日最高点，早盘在除息品种010511突然下跌的带动下，指数迅速回落至109.36点日内低点，下午复盘后市场企稳反弹，最终指数收于110.73点，成交金额为2.14亿元。

　　从个券走势看，个券上演全线下跌的走势，有25只债券下跌，仅有4只债券上涨。其中下跌品种涵盖了各期限段的品种，而上涨品种主要集中在部分剩余期限在3年左右的券种以及浮动利息债010010。

　　分析昨日市场大幅下跌的原因有三方面：

　　第一也是最重要的即是一级市场促发了二级市场的调整。上周五先行招标的金融债收益率出现了大幅度上行，受到这种市场气氛的影响，下午的国债招标时投标者将此前市场普遍预期的3.95%利率水平进行了不同程度的向上修正，致使中标结果在4.0%以上。发行市场的这种变化直接催生了交易所二级市场的调整。

　　第二，时逢中石油大型IPO，市场短期资金非常紧张，货币资金市场的回购利率陡然上升，交易所7天到28天的回购利率在12%到20%之间，因此市场上套现资金的冲动明显大于短期市场的承接能力。

　　第三，对机构9月份持有国债的统计显示，伴随银行超储率的下降，商业银行成为国债减持的主要力量，即使未来部分股票型基金可能会增加对国债的投资，但是从规模上难以与商业银行抗衡。

　　因此，预计国债现券会在短期内完成收益率的重新定位，并在指数上形成新的箱体下沿。