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华商基金投资管理部副总经理:“二八”和“八二”

  ⊙华商基金投资管理部副总经理 庄涛

  

  A股市场近期出现了明显的分化现象,表现为大市值股票表现突出,也带动指数上了6000点大关,但另外多数股票则反而下跌,绝大多数投资者都是赚了指数不赚钱。从涨跌的家数来看,上涨的股票数量很少,大约10%左右,九成品种都出现了不同程度的下跌。和以往略有区别的是,这次所出现的分化并不是以股票基本面作分界,也就是说,大量基本面其实不错,甚至是基金投资者一直看好的行业、股票也出现了下跌,比较典型的是商业板块。

  A股市场摆脱同涨同跌,开始发生分化始于2003年,当时业绩好、市盈率低的股票异军突起,而80%的业绩平平的股票则不断创新低,年终大盘指数虽然有所上涨,但平均股价却跌去很多。

  这样的分化投资者总结为“二八”现象,并一度认为依据基本面的差别,这样的分化将持续,甚至最后出现如香港市场那样的“仙股”也不足为奇。但几年过去,这样的预言完全失败,二八现象和八二现象其实在交替发生,尤其是牛市伊始,百花齐放更是成了主流。而且颇有点讽刺意味的是,作为榜样的香港市场,目前的仙股都由于上涨而基本消失。

  究其本质,中国股市难以发生成熟市场股价持续分化现象有着深刻原因,这和我国股市以国有企业为主体的先天制度禀赋直接相关。正是由于政府拥有对股市无与伦比的强大的影响力,使得优质资源向上市公司倾斜成为可能,也使得对经营难以为继的绩差公司的“抢救”成为可能,因此,在我们这个市场中,各种资产交易和重组行为异常活跃,绩差企业的生命力异常顽强,丑小鸭变凤凰的事情屡见不鲜,也为我们的牛市注入了新的强大活力。

  当然,这一波二八分化,或者一九分化和股指期货的预期有关,而这一点也必须看到:股指期货的存在确实可以使大市值品种的战略地位更加突出,今后这些蓝筹品种的交易将会更加活跃。另一方面,从历史经验分析,投资者也不必因此就认为从此后就一定将是大盘股一枝独秀,如上面所分析,今后的A股市场还将是热点轮动,甚至八二现象在将来某一时点也很正常。

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