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大成基金杨建华:寻找价值洼地是长期策略

  “牛市将消灭一切低估品种!”这是大成基金投资副总监、价值增长、景阳基金经理杨建华去年年底时对牛市初期的观点。一年之后,当股市来到6000点关口附近,绝大多数股票都已大幅上涨时,杨建华表示,寻找价值洼地是长期持续的投资策略,也是在现阶段相对防御的策略。

  坚持以持股为主

  记者:A股市场还有估值洼地吗?目前市场情况下,您管理的基金将采取什么策略?

  杨建华:寻找估值洼地是一个长期持续的投资策略,也是一个相对防御的策略。在牛市背景下,板块轮动已经成为一个明显的特征。综合考虑PE和明年的成长性,黑色金属、金融服务、房地产等行业仍然有挖掘空间,特别是金融地产基本面持续改变,大成基金预计这两个行业明年增长将继续超出市场平均水平,因此金融地产是长期配置重点。

  另外,目前市场情况下,构建好一个组合后,要以持股为主,这样才能为投资者赚大波动的钱。市场肯定会有调整,但作为大机构不能做小的波动,也没办法做小波动,时机选择并不是大基金能够做到的。

  记者:中国作为一个新兴市场国家,应该给予什么样的估值水平?

  杨建华:目前国内股市按照2007年业绩预测的动态市盈率已接近40倍(扣掉亏损股)。但新兴市场估值历来是比较高,东南亚危机后这些国家有风险折扣,估值降下来,但最近又有所改变,新兴市场估值又往上走。现在大家认为应该给中国溢价,而不是折价。中国现在是全球最大的债权人之一,在利率扩张背景下,负债人负债增加,作为债权人的新兴市场更受益。

  波动不影响好股票长期增长

  记者:对未来中短期市场走势,应重点关注哪些因素?

  杨建华:投资者要关注资金流向和扩容速度。未来储蓄资金将继续向股市转移,从国际来看,美国减息中国加息,中国成为全球资金的避风港,外围资金大量流入国内。未来,中石油等超级航母回归将给市场造成影响,在股改完成一年后,也将有越来越多的小非大非流通,这也将对市场发展产生压力。

  投资者还要关注货币政策,特别是CPI数据,四季度该数据如超出预期,必将出现紧缩政策,影响加息频率,对某些行业可能会有较大影响,对市场会有一定压力。此外,还有股指期货推出时间,股指期货一旦推出,市场将从一个单边市变成双边市,机构生存方式彻底改变,整个中国股市操作理念产生剧变,最近指标股上涨跟这个也有一定关系。

  记者:如何看待现在股市的阶段性风险或大波动?

  杨建华:市场总会有一些调整,不同投资者理解不一样,大成基金是比较看好的。在市场某个阶段可能会有一些大波动,但如果能够看清楚,这些波动完全可以不去理会,这样的波动对于好股票长期增长没有影响。基金买一只股票是要长期持有,短期上涨下跌都不会卖出,所以大波动对基金并不是一个风险,只是对有些不坚定的投资者来说是一个风险。

  看好央企整合

  记者:四季度大成基金将重点关注那些投资主题?

  杨建华:央企整合、通货膨胀、消费类、资源类公司等主题都是四季度重点投资主题。“十七大”以后,央企整合与整体上市的步伐将会加快和重新提上议程,包括大型央企整体上市、央企资产注入和央企重组。这种整合有望带来利润的超常规增长,目前行业整合预期比较明确的行业主要有钢铁、水泥、造纸、电力等。

  通货膨胀压力和预期不断加强,未来地产、资源、证券、保险等行业可继续看好,一些行业收入端处于通胀环境,价格上涨带来名义收入增加,而成本端则处于非通胀环境,如航空、地产、零售也是通胀受益的行业。

  今年以来,金银珠宝、汽车、家电、旅游、航空等高档消费品的需求增速非常快。与此背离的是,食品饮料与零售等消费类个股今年以来跑输大市,四季度将进入消费旺季,一些有定价能力的品牌消费品公司是其长期配置的品种。

  此外,在人民币升值背景下,资源类相关公司以及拥有这类资产、或计划注入此类资产的公司,将随着资产价格的上涨不断增值。

(责任编辑:姜隆)
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