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天相投资:亚太股市投资报告(简要版)

  第一部分. 亚太股市近年来的表现

  近些年亚太地区经济增长速度很快,资本市场也日益发达,股市成长迅速。亚太地区既有香港、澳大利亚这样的成熟股市,也有印度、韩国、新加坡、菲律宾、泰国和印度尼西亚等新兴市场,投资者有很大的选择的余地。

  从过去近20年各指数的年均总回报率来看,亚太地区和新兴亚洲要远高于成熟市场。而且亚太地区和新兴亚洲市场的回报率上升的趋势很明显(见表1)。在2002年8月到2007年8月的5年时间里,中国上证综合指数年均增长率达到相当可观的25.65%,放眼全球,也属翘楚,但国内投资者绝不可坐井观天。暂且不谈巴西、俄罗斯等一些东欧国家,就是在同属亚洲的国家中也能发现几个表现超越中国的超级大牛市。印尼股市在过去的5年中年均收益率达到37.67%,印度股市也达到了36.94%,均超出上证综合指数十余个百分点,而且它们的波动比中国股市小得多。综合收益和风险来看,印尼和印度股市的表现要远超中国(见表2)。香港、澳大利亚、韩国、新加坡、菲律宾和泰国等地从收益上来看虽然不及中国,但也相当可观,风险更是远低于国内股市,尤其是澳大利亚,年化波动率只有8.63%。从中国股市与其他亚太股市的比较可以看出,亚太地区也很有投资价值。那么与西方发达国家的股市相比,我们是否还能得出同样振奋人心的结论呢?答案是肯定的,美国、日本和欧洲等地主要股指年均收益在10%左右,而香港、澳大利亚和新加坡等地代表性股指收益率在14.5%-20.0%之间,同时它们的波动情况与美国、日本和欧洲主要股市类似,甚至要更小一些。印度、韩国、菲律宾、泰国和印尼等地则在收益方面展现了强大的吸引力。因此,从过去5年的收益、波动两方面来看,从总体上看亚太股市虽然波动大于成熟市场,但是具有很高的成长性,颇具投资价值。

  第二部分. 亚太股市未来表现的预期

  根据国际货币基金组织的预测,2007年和2008年全球GDP的增长率均为4.9%,美国GDP的增长率只有2.2%和2.8%,作为新兴市场代表的金砖四国GDP的增长率将会达到5.5%,5.8%(见图2)。而香港、印度等八个亚太经济体GDP增长速度的预测值都超过或接近全球经济增长速度,远远高于以美国、欧洲、日本为代表的发达国家(见表5)。在强劲经济基本面支撑下,亚太股市应该会继续其良好的表现。

  第三部分. 亚太股市投资实证研究

  跟国内投资不同,投资者从事海外投资时还必须考虑外汇市场的变化以及海外股市与中国股市的相关性。

  谈到QDII海外投资,很多人都存在这样的疑惑:“人民币升值是不是会侵蚀我在海外投资的收益呢?”如果完全QDII投资于美元计价的证券品种,这种情况是会发生的。例如,我们以1美元兑换8元人民币的价格购买了美国市场上的证券。而随着人民币的升值,在几个月后我们赎回的时候,1美元只能兑换7.5元人民币。在这个例子中,投资海外市场一美元,就会因为汇率波动而损失掉0.5元人民币。但是,如果QDII投资于其它货币计价的证券品种,而这些货币升值速度比人民币还要快,那就不需要担心人民币升值了。例如,当初1元外币兑换0.5元人民币,随着该外币相对于人民币的升值,到投资者赎回的时候,1元外币也许可以兑换0.8元人民币。这样,投资该外币市场的时候,就能因汇率波动而增加人民币收益。

  从亚太地区来看,近年来该区域的主要货币兑美元都在升值,部分新兴市场国家货币的升值幅度(相对于美元)还高于人民币,因此汇率风险对于该区域的投资收益不构成很大影响。根据Bloomberg的统计,自2005年初至2007年8月底,人民币兑美元共升值9.69%,同期韩元兑美元升值9.45%,菲律宾比索和泰铢的升值幅度均超过18%,远远超出人民币升值的步伐。而2006年以来,更是有印度卢比、韩元、菲律宾比索和泰铢对美元的升值幅度超过人民币

(责任编辑:姜隆)
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