10月震荡攀升最高6000点

　　申银万国

　　关注焦点：政策继续收缩流动性。我们预计9月CPI涨幅将继续走高，10月份不排除央行继续采取加息政策。1000亿元特别国债可能在10月份发行，央行也可能再次上调存款准备金率。

　　供不应求局面仍将延续。

对于10月份的市场供求关系，我们保持谨慎乐观的态度。在股票供应上，随着中石油A股发行，以及中移动、中国电信等多只大盘红筹或H股的回归，股票供应加快在短期内将持续。然而，回归的大盘红筹股毕竟在数量上是有限的，而国内本身的优质上市资源已明显表现出瓶颈。因此，股票供不应求的局面仍可能延续。需要关注的是，10月份股改限售股解冻额是历史最高的月份，不过从以往的情况看，限售股解冻均没有对市场产生太大的负面影响。

　　在资金供应方面，物价的持续上涨和股市巨大的财富效应，使得今年银行居民储蓄向股市分流一再提速。目前非货币的基金净值已超过2万亿元，形成市场强大的资金支持。随着10月份基金新发和拆分的有望恢复，基金有望进入新一轮大扩容阶段，使得资金供应增加的预期强烈。因此，10月份的股票扩容对市场资金面的影响应该会小于9月，尚不会构成冲击。

　　预判走势：9月份的利空因素不少，但并没有改变牛市的格局。我们仍然强调牛市的基础没有动摇，人民币升值的趋势未变，上市公司业绩增长速度超过预期，场外资金入市的步伐保持着较快节奏，投资基金的队伍大发展。所以，虽然不排除10月份扩容压力继续存在，供求关系可能发生微妙变化，但总体上不会失衡。

　　目前市场真正被低估的品种相对较少，沪市A股的算术平均价已高达19元，但在牛市氛围中，人们更愿意从中长期发展的眼光看问题，因此大盘经过适当的震荡整理之后再上台阶并不困难，只是在连续上涨之后市场本身需要休整。总体判断我们认为上证指数在10月份将以震荡攀升、巩固为主。月度运行空间较难精确把握，估计10月份上档阻力5800点至6000点，支撑位5200点至5300点。主要波动区间在5200点至5800点。10月份可能多空分歧较大，动荡不定走势可能会超过我们的预期。

　　上证指数上升速率已变缓，7、8、9三个月升幅分别为17.02%、16.73%、6.39%，10月份如果升幅超过10%会遇到较大阻力。不过，我们认为即使冲高回调，其幅度也有限，适当地巩固有利于将来向更高的目标挺进。

　　操作建议：关注10日均线的得失，9月大多数时间在此线之上运行，一旦收盘指数低于此线，往往会引起短线较大的抛盘，这在9月11日和9月26日的尾市一小时中得到反映。10月份可多关注30日均线的支撑作用，如果日常运行中低于此线，仍可考虑逐步吸纳。

　　如果10月出现震荡，并不认为是牛市筑头，出现适度回调，也是为将来更高的目标养精蓄锐。多方的下一目标是6170点，当然这样的目标未必在短期内完成。

　　我们一直坚持价值投资的主题。但阶段性关注题材股，10月份资产注入、资产重估题材以及券商概念股将有良好的表现机