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股指期货套利信托基金摩拳擦掌

  22个交易日,净值增长0.88%,这样的蝇头小利却让曾海东兴奋不已。

  作为刚刚运作1个月的国民稳盈宝1号集合资金信托计划的管理人,方得资产管理公司总经理曾海东正埋头于他的ETF套利事业。尽管在很多私募人士眼中,ETF套利的利益空间不值一提,不过去年以来,曾海东在ETF套利中获益近70%。

  在成熟市场,曾海东们有一个统一的称谓套利者,正如同其他人被称为长期投资者或投机交易者一样。然而,在衍生产品欠缺、市场结构不尽完善的A股市场,曾海东们略显另类。年化收益率不及2个涨停板。一位长期关注中小板的私募基金经理对理财周报记者说。

  尽管如此,谁也无法抹煞套利资金的优点:低风险,以及相对高收益,尤其在市场泡沫泛起,很多私募基金随时准备一天之内全部撤退的今日,套利更俨然成为投资者的座上宾:10%以上的年化收益率以及近乎可以忽略的风险,让越来越多的投资者动心。

  我们只是希望追求长期稳定的收益率,长期来看,谁也不敢说我们的收益率低。在证券市场沉浮10多年的曾海东对理财周报记者说。在证券市场的第一个10年中,他是一位激进的参与者,曾经历过上个世纪90年代中期国债期货和商品期货的炒作。

  如果不够敏锐,你就不要想成为套利猎鹰

  在ETF套利交易中,一种常见的机会是溢价套利,即ETF市场价格大于基金净值时出现的套利机会。

  溢价套利的原理是:投资者一方面可以在一级市场上用一篮子股票组合申购ETF或把ETF赎回成一篮子股票组合,同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF。由于ETF对应的一篮子股票组合价格和ETF市场价格并不时刻一致,当其中的差价超过交易费用时,投资者就可通过交易实现套利。

  曾海东向记者介绍说,今年6月4日曾经出现过一次比较好的机会。当时,买入对应上证50ETF的一篮子股票需要2634060元,而卖出相应的上证50ETF基金可获得2668300元,净利润34240元。于是,他果断出手,从而实现了1.30%的利润。

  市场随时会出现这种'瞬时套利'机会,必须做到眼光敏锐,下手快捷。出身工科的曾对数字有天然的敏感,如果你不够快,市场的交易机会就会稍纵即逝,因为这个市场不知道有多少双眼睛在盯着,如果其他人速度快了,那么ETF基金卖出价格就会被其他卖盘打压下去,机会就会被抢走。

  另一种常见的套利机会是折价套利,即ETF市场价格小于基金净值时有折价套利机会。6月12日,曾海东就曾面临这样的机会。当时,买入100万份ETF需要2853100元,然后将之赎回成股票再卖出可以获得2866000元。

  如果没有足够敏锐,你就不要想成为套利猎鹰。上海一家从事ETF套利投资公司的工作人员告诉记者。

  该工作人员介绍说,操作过程中必须考虑到套利过程中的费用问题,主要包括固定费用如佣金、印花税、过户费和申购赎回费用,以及变动费用,当你发现套利机会下手时,很可能因为时间问题、网速问题买入一篮子股票组合的成本已经高于ETF净值,而拿到基金再卖出时也未必能按你发现时的价格卖出,这两项就是所谓的变动费用。 停牌带来事件性套利机会

  当ETF成分股因公告、股改、配股等事项而停牌期间,利用该成分股开盘后暴涨暴跌的可能性,都可以实现套利机会,这也是ETF套利的重要机会。实际上,前2年的股改创造了很多这样的投资机会。

  去年2月24日至4月16日,贵州茅台因股改进行第一次停牌。停牌期间,大盘上涨了3个多点,白酒类股票也因为行业利好股价飞速上涨,而且茅台酒出厂价格将上调15%。业界普遍判断贵州茅台复牌后有强烈的补涨愿望。

  尽管贵州茅台停牌,但投资者可以在二级市场买入ETF,然后在一级市场赎回成一篮子股票,卖出其它49只,这样就可以买到贵州茅台了。

  如果根据大盘的走势和一些重要的消息,预计停牌的股票有强烈的补涨希望,那么可以通过对ETF进行折价操作套取它的成分股,待到复牌日,卖出股票,这样就可以在低风险的条件下的获取高额的回报。曾海东说。

  在股改中,类似这样的经典案例还有很多。现在,股改已经进入尾声,但这并不代表事件套利机会的缺失。未来市场中会有越来越多的ETF成分股资产重组,这也会创造很多的投资机会。某ETF套利投资公司的工作人员告诉记者。

   股指期货套利我们只瞄准10%

  现在,套利投资者将迎来新的机会,我们在等待股指期货。一旦发令枪响,我们将发起成立股指期货套利信托资金。方得资产一位工作人员介绍说。而与此同时,市场里早就有很多资金在摩拳擦掌,希望大干一场。

  内地市场从来没有哪个机会有股指期货带来的套利机会更大。发达国家股指期货市场80%的投资者是投机者,10%是套期保值者,10%是套利者,我们就希望做这10%的套利者。曾海东说。

  股指期货实施保证金交易,这样会放大资金效应,吸引很多人会去投机。但是,经历过3·27国债期货事件的曾海东显然对这种投机机会并不感兴趣。拿标普500、恒生指数比较,一般刚开始的一、两年波动会非常大,这样对套利者而言可能会有很高利润,但是过了这一、两年之后利润很快就会消失,市场成熟后套利的利润会在全社会资金成本附近,也就是10%。 融资融券还有大蛋糕

  不过,一旦股指期货推出,融资融券势必推行。那样,其实更多的套利机会将会出现。比如,一些认购权证和正股之间存在巨大折价,投资者完全可以卖出正股买入权证,这样就可以实现锁定一个基本的利润;一些具有特殊关系的公司也存在机会,比如中国铝业和包头铝业,按8月28日中国铝业的收盘价格55.68元,一股包头铝业折合1.48股中国铝业,应该价值82元,完全可以卖空中国铝业,买入包头铝业。

  当然,如果融资融券正式推行,这样的套利机会将稍纵即逝,那时候,只有武艺更加高强的套利者才能独步江湖。

(责任编辑:姜隆)
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