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谭雅玲:舆论改变预期 价格观望盘整

  谭 雅 玲

  本周外汇市场继续呈现美元主线引导的价格观望与调整,但美元兑主要货币欧元和日元依然呈现一涨一跌态势,而美国股市则出现温和回升态势,进而对美元汇率具有支持作用。其中美元兑欧元汇率在1.36-1.37美元窄幅调整;美元兑日元汇率水平117-119日元水平;美元兑英镑汇率则在2.02-2.05美元之间宽幅调整;美元兑瑞郎汇率则反转前段时间美元上升态势,瑞郎则获得较大的支撑,价格避险心理给予瑞郎较大支持,价格水平在1.19-1.20瑞郎;美元兑加元汇率则出现继续下降趋势,加元汇率达到1.04加元水平;美元兑澳元汇率则保持相对稳定,价格在0.86美元水准,澳洲央行加息举措在市场预期之中,当前对汇率影响十分突出,但未来澳元汇率有较大的不确定性,一则澳洲央行未来继续存有上升利率的预期,进而将形成澳元上行动力;二则澳洲经济中通货膨胀压力不利于澳元经济基本面的稳定,澳元前景不利环境因素扩大;澳洲央行周三将指标利率提高25个基点至10年高位6.5%,这是2002年中期开始的加息周期中第9次上调利率,目前已经达到1996年12月以来最高水准;亚洲主要货币涨跌各异,投资方向与货币和股价水平交缠性不利于价格判断,市场观望性形成价格不清晰度。

尽管接近周末全球股市负面悲观导致跌宕扩大,但是汇率基本稳定依然突出。

  当前国际金融市场价格方向处于十分复杂阶段,一方面是主要价格技术和周期因素形成不同组合时间概念的不同方向的调整,如股票价格连续高涨的调节性频率扩大,美国股票今年以来连续4次的大幅度调整引起市场恐慌性上升,尤其是本周再度下跌达到9.11以来最大,进而加大市场心理恐慌和价格跌宕;另外国际石油价格上涨与下跌休整导致石油供求不同的见解,导致石油价格前景争论中上涨压力上升油市方面,产油国认为当前无需增产,石油消费国则呼吁提高产量,OPEC在9月11日的会议上不提高石油产量决定将会影响石油价格变数;近期油价的波动是由基本面因素造成的,也是投机扩大的主要原因。美国能源部长博德曼表示,他正敦促OPEC在9月会议上提高产量,因原油价格盘旋在纪录高位附近,他同时透露今年秋季美国可能会继续购买原油以补充紧急石油储备。另一方面是对美元判断的迷失,脱离现实的恐慌心理不仅不利于对美元合理的判断,并且顺应美国战略筹划以及技术因素的迎合,进而将会导致全球金融产品与资源商品价格的联动性上涨,最终将不利于全球的稳定调整,而形成对美元和美国经济有利的局面,这非常值得市场关注与思考。

  1、 美元利率继续反转预期的策略性关注。8月7日美联储在本年度第5次例会继续

  维持长达一年之久的5.25%联邦基金基准利率水平不变,为第9次例会维持利率稳定,给予市场未来判断美联储更大的困惑和迷失态势。因为美联储例会之后发表的会后声明表现出对美国经济相对肯定的态度,但是继续对美国通货膨胀前景表示担忧和关注,进而导致金融市场继续对美元利率前景判断的反转,从前周美元利率下降70%的预期转为美元利率稳定60%的预期,并存有20%今年将加息的可能。美国经济增长在上半年比较温和,而与近几周金融市场动荡不安有所不附和,信贷环境变得更为紧缩,楼市修正仍在继续,但未来数季经济可望继续温和扩张,主要动力在就业与所得稳健增长,以及繁荣的全球经济。近几个月核心通货膨胀已温和改善,但通货膨胀压力仍未能令人信服地表现出持续缓和,资源利用率的高水准也将维持这种通货膨胀压力。 尽管美国经济增长面临的下档风险已经有所减缓,但美联储最担忧的还是通货膨胀有可能无法如期放缓,未来货币政策的调整将取决于未来的信息所暗示的通货膨胀和经济增长前景。为此,国财长保尔森周二指出,在公开竞争市场中造就的强势美元依然符合美国的利益,他认为汇率应该在公开竞争的市场形成,取决于经济基本面表现,看看经济基本面,尽管有战争成本以及飓风带来的损失,但目前经济发展令人惊喜,美国经济依然得益于强劲的出口和企业投资,美国第二季经济环比年率为增长3.4%,但却被美国引导被市场忽略和淡化,反之集中在美国次级债的悲观和炒作之中。美国政府官员再度重申美国经济形势良好,财长保尔森认为美国经济基本面稳健,尽管房市修正还需要一段时间才能结束。总统布什也认为美国经济强劲能够应对当前金融市场波动带来的压力,美国经济面临房市疲软的压力,但仍有望实现软着陆,在讨论帮助解决次优抵押贷款问题前需要先对房利美和房贷美进行改革;美国经济强劲能够应对当前金融市场波动带来的压力。他说美国经济面临房市疲软的压力,但仍有望实现软着陆。美国官方与政策决策者依然对美国经济表示乐观,而已经发布的美国经济数据也依然支持和维持经济稳定和信心。

  2、美国经济持续稳定现实的非理性炒作。市场最新发布的数据显示,截至2007年8月5日当周消费者信心指数下跌 1点,至-9,此前一周为-8,在这一指数近期剧烈波动的情况下,消费者信心正显现一些稳定的迹象;其中三项分类指数中有两项小幅下滑,另一项小幅上升;消费者对美国经济状况的评估指数下降 4点,至-20,此前一周为-16;消费者对个人财务状况的评估指数下降 2点,至14;此前一周为16;消费意愿评估指数由此前一周的-24上升2点,至-22。同时美国劳工部周二公布第二季度非农生产率折合成年率上升1.8%,升幅高于第一季度的0.7%,与市场预期中值一致;其中第一季生产率初步数据为上升1%。衡量通货膨胀压力的单位劳动力成本第二季度上升2.1%,第一季度单位劳动力成本修正后为上升3%,初步数据为上升1.8%;第二季度非农产出增长4.2%;此外,美国劳工部还向下修正了过去几年的生产率数据,经修正2006年非农劳动生产率增长1%,为1995年以来的最低水平;2005年非农劳动生产率增长1.9%;2004年非农劳动生产率修正为2.7%。而关于敏感的房屋调查显示,半数美国住宅拥有者预计未来一年房屋价值不会上升,但表示其房屋价值下降的房主比例似乎保持稳定。预计未来一年房价将下跌,但也有少数预计未来一年房价将上涨;消费者对未来5年房价涨幅的预估中值为3.1%,高于6月时的预估中值2.9%。美国经济基本面和最新数据并没有表明美国经济下降的趋势,市场敏感或悲观美国经济缺少数据和基础说服,其中政策诱导以及政策需求的炒作是值得关注与研究的。美国经济金融策略的短期与长期组合性效应卓有成效的扶持与把握美国经济态势的技巧和心理战术非常值得认真研究与应对。

  3、全球组合投资简单恐慌的技术性诱导。IMF本周发表声明表示,全球失衡带来的风险在过去一年中有所减弱,但依然是全球经济所面临的主要忧虑,其中不排除出现无序且代价高昂的调整的可能性,虽然过去一年已经出现积极的迹象,失衡状况最终开始趋稳,同时全球需求也有些恢复平衡,但价格波折将会引起恐慌或扩大价格风险。而从风险变数的利率趋势看,英国央行公布的季度通货膨胀报告暗示,可能需要进一步上调利率,以帮助将通货膨胀率拉回至2%的目标水;如果到明年年初前再加息一次,英国的通货膨胀率将在2008年年底前降至央行设定的2.0%的目标水平;但如果利率维持在当前的 5.75%的水平,通货膨胀率必然明显高于目标水平;英国央行货币政策委员会在最新季度通货膨胀报告中表示,通货膨胀将在今年下半年下降,但将略高于 5月份给出的预期,这反映出油价上涨和闲置产能减少;从2009年年中开始,通货膨胀率将降至英国央行的目标水平之下;货币政策委员会判断通货膨胀前景面临上行风险,原因包括大宗商品价格仍有进一步上涨空间、闲置产能有限、一些通货膨胀以及定价意愿指标继续上行。通货膨胀前景的另一不确定性是恶劣天气对食品价格的影响。全球利率变数与不同步的趋势已经影响利差投机性因素的扩大,日元以低利率和英镑以高利率的发挥将面临新的复杂局面,并可能引起金融市场风险,乃至金融危机。同时在利率之外连接的石油和黄金价格也将是金融连接层面,并扩大市场判断价格的困惑。

  预计短期美元汇率将会相对稳定之后继续下调,但幅度取决于上调水平,美元低线水平的信心心理把握至关重要,预计美元兑欧元汇率将继续在1.36-1.37美元盘整,如果美元上升至1.36美元之上,则预示美元新一轮贬值幅度将有所扩大,否则将温和调整;同时将伴随美元兑日元的上升与下跌趋势,美元涨跌技术性依然需要维持信心,包括美元汇率和美国股票价格配合效应,因此,美元兑日元价格将取决于美元兑欧元价格。但美元兑英镑和瑞郎汇率将突出下跌可能,其他货币随从性继续,并且继续是美元主线之外的策略需求配合价格。  

  2007/8/11

(责任编辑:赵强)
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