访谈实录：中邮基金依然看好后市

　　编者按：本周股票市场沪深两市都创出新高，5·30下跌为新基民上了一堂风险教育课，最近股票型基金的净值也与股市一起创出新高，那么基金是如何看待本次行情的？面对行情基金产品又有何变化？准备新发行的基金公司又有什么准备？

　　本次我们特邀请了具有以上三重特点的基金公司——中邮基金公司的拟任基金经理盛军先生做客基金天下社区，大家可以在线与专家交流，共同谈谈大家关心的话题。

　　访谈嘉宾介绍：

　　盛军 策略分析员拟任基金经理

在线照片 左边为盛军先生

　　以下是访谈实录：

　　主持人：各位网友大家好，本次请来中邮基金的盛军先生做客搜狐基金天下，大家有什么问题可以在聊天的过程当中提问，盛军先生会在聊天帖当中回复各位网友的问题。感谢盛军先生做客搜狐基金天下社区，我代表在线的四五千人问候您。

　　盛军：谢谢大家一贯对于中邮基金的支持，谢谢搜狐和我们合作得非常好，希望这次访谈能够和大家交流一些新的东西，包括产品的介绍。

　　主持人：听说中邮基金有很多变化，有一支产品停止申购，还有一支新的产品准备发行，能说一下具体的相关情况吗？

　　盛军：我们第一支产品中邮核心优选在去年开始运作到今年目前已经获得了非常好的收益，公司的品牌也得到各方的认可，是我们公司这个投研团队包括市场营销整个公司努力的成果。从这一段的调整来看，市场调整基金接近尾声。一般来说很多投资者在投资基金的时候可能在预见性方面不是很长远，一般都是看到行情变化以后投资行为才有所改变，一般来说我们发觉在以往的经验来看，行情越火爆申购越多，行情回调当中申购相对比较少，赎回反而比较多。一旦行情起来之后，原有比较坚定的持有人，行情起来由于新的申购大量进来之后收益会有所摊薄，本着对原有基金持有人负责的态度，在行情即将慢慢走好的情况下对中邮核心优选这支基金进行封闭，可以更好保证原来持有人的利益。一旦行情起来之后，不会再有大量的申购进来，等于对业绩大家能够完全享受到。我们根据市场的情况做出策略性的调整，也是运作的一个方面。

　　在我们想封闭第一支基金的时候，第二支基金审批下来了，我们定于8月13号开始发行第二个产品，这个产品叫做“中邮核心成长”。这个产品和第一个“核心优选”还是有所区别，主要的区别在于市场整个牛市环境发展到中期，很多股票相对都进入合理的估值，以后整体市场单边上扬的格局不太能够经常看到，但是整个市场可能不断充满结构性调整。在这个过程当中成长型好的股票，业绩能够持续不断提升的股票应该是更能够有好的表现。因此我们针对这样一种市场预期发展到这种状况，确实事实与我们预料的一样，市场出现慢慢开始向这个方面转变，这种产品适时推出来，也是符合现在的市场情况。

　　我们一直谈成长和价值的概念，我们这个成长的概念和传统的成长价值观念有所不同。以前觉得价值就是白马股、蓝筹股，成长的可能是小股票每年业绩翻番的这种股票。我们理解有所不同，主要是从整个中国经济格局来分析这个问题，我们觉得中国经济目前处在大国崛起的过程中，随着国力包括科技水平的不断提高，有很大一批大型行业内的龙头企业、国有企业未来应该是中国发展的主流、制造业的主流包括科技的主流。这批大型的企业目前是国内的一些龙头企业，在大国崛起的过程中必将成长为世界型的企业，这个过程当中上市公司既表现蓝筹的一面也表现出成长性非常好的一面，它的市场以前以国内为主，一旦面向世界整个大市场，整个市场的拓展带来产量、销售量急遽增加，对于这类企业也含有成长性的概念。从目前世界大环境和中国处在世界整个经济体当中的地位情况来看，现在很多中国的大盘蓝筹股反而会成为世界的成长股。从很多方面我们要注重这一类的投资，自上而下来选择整个公司的情况。这是核心成长整体的投资思路。

　　主持人：现在开始回答网友的问题，从第一页开始。

　　网友：中邮现在的规模如此庞大，请问下半年如何操作？基金太大了，能跑得动吗？

　　盛军：基金规模的大小是相对来说的，一个小基金不一定跑得快，也不一定大基金就跑不快。所谓相对的概念，首先要看市场的容量有多大，中国证券市场一开始的时候才七八只股票，那时候如果一只大的基金包括十几亿资金的规模对这个市场就是很大。现在来说，根据我们的测算，你的基金做到最大规模700亿以上，从这个角度来说，我们现在中邮优选差不多在180亿的规模实际并不是很大，完全处在一个合适的位置。作为基金投资不可能进行大单对个股进行太集中的投资，这是不适宜的，必须通过一个配置来规避风险，这是你必须做的事情。这个规模来说恰好。

　　第二点，要去看投资方向是不是够，如果一个市场处在很高的位置上，你拿了钱没东西投，相对来说这个钱就很多。如果发现有很多投资方向值得去投资，如果长期来说能够获益的话，当然希望能够拿更多的钱去投，因为很多项目能够覆盖到，越能够覆盖到越能够享受整个中国经济市场成长整个经济上升的环境，你能够充分享受到。基金规模合适，不是很大。

　　网友：中邮的重仓股还是钢铁，请问钢铁的潜在价值还有多大？现在都注重环保，环保类的市场是否值得投资？你们是否关注过？下半年的大盘走势怎么样，都说10、11月份会大跌，怎么看？

　　盛军：对于钢铁的投资我们相当看好，我们不是短期来看钢铁季度性的价格变化我们就决定是不是值得投或者不值得投。我们对钢铁的判断相当久远，从最宏观的角度来看，现在整个中国经济这一轮增长的方式实际是国外向国内制造业的转移，这是第一点。第二，中国确实成为一个世界大的制造基地，从这个角度来说这种增长模式必然通过大量消耗资源来取得增长。包括有色金属，包括煤炭，资源品的价格都在上涨，一些大宗商品的价格在上涨，一些基础的原材料的价格也在不断上涨。从大方向来说，钢铁、建材、化工基础原材料的价格和大宗商品有色金属、煤炭的趋势是一致的，肯定是不断往上涨。整个经济模式没有改变的话，这一类的上涨不会停止，大环境来说，投钢铁肯定是一个大的方向肯定是正确的。

　　第二，从行业情况来看，07年新增产能呈下降趋势，重化工业进程的加速使得钢铁行业的景气周期不断延长。以前一直讲钢铁是一个周期性行业，现在景气度被淡化了，处于持续上涨的阶段。钢铁的价格可能会在三四季度的增速减缓，但是价格不会下跌。出口退税为什么要取消？中国为什么对钢铁的外销有倾销的立案，证明中国钢铁的国际竞争力相当高，完全有在国际上打败其它对手占领市场的能力。从这一点来说，钢铁行业在国内的价格不会下降。为什么钢铁前一段表现不好？这是一个市场预期的问题，觉得三季度的价格可能会降低。四季度据我们了解，这个价格肯定还是结构性会有略调，但是绝对不会是下跌。到了四季度，相信钢铁整个全年看清楚以后，钢铁的优势又能够发挥出来，第一它的估值是整个市场里面所有行业平均估值最低的行业。第二，年底的分红，每年钢铁行业的分红率是相当高的。钢铁行业由于现金流非常充沛，运转非常好，这样好的行业肯定是我们长期投资的。

　　环保行业是我国发展的基本国策，增长模式改变的一个必经的手段做环保改变经济增长模式。环保行业是一个相当大的概念，有节能、减排很多方面的环保，很多产业很多公司从事环保。这是一个很好的方向，但是必须从下面的公司挖掘，再说得前景好，我们也要很具体很现实看这个公司的业绩，业绩能够真正体现出你的增长，那我们觉得买的才比较实在，如果业绩不能够体现出来的公司，即便概念再好，我们可能等到业绩好起来的时候再去投。很多公司需要具体分析，我们前一阵子投过一些环保，也获得很好的收益，在今年下半年还有08年这个肯定是一个热点。

　　我们现在还不能说简单预期10月、11月份肯定要下跌，没有任何足够的理由说这个时点有什么重大的利空消息或者利空的因素使得它去下跌。整个市场进入到估值合理的位置，股票的板块包括行业结构性的调整是势在必行的，很多公司应该下，比如业绩不好的公司应该下，好的蓝筹股，大盘性成长很好的股票，有确定的资产注入能够提高业绩的公司肯定要往上涨。我们认为股指再继续大幅度下跌的可能性不是很大。越接近年底的时候，对08年的预期满得越清楚，对07年的业绩情况更肯定的时候，越到年底应该是越来越接近跨年度的行情，大跌的可能性不大，回调是正常的。

　　网友：红利再投需不需要在风险来临的时候改成现金分红的形式？

　　盛军：实际投资基金品种是人生理财其中的一个部分，应该说我把一部分的钱来做基金的投资，每个月或者每年或者每个季度固定去投相对来说是更好的一个方式。很投机来做基金投资是不适宜的，毕竟基金交易的成本相对较高。如果通过不断去改红利分的方式，也不是很妥当，作为个人你去判断行情实际是带着个人的观点去判断，等于是抛弃了专业投资团队对这个行情演化的判断，我们基金公司很看中基金持有人的回报，基本从基金成立到现在每个月都有分红。我们的分红可能和其它基金有些不同，一直没有影响净值，每次通过板块的转换，前一阵子的行情热点比较快，我们也在不断切换中实现收益分红，不是为了分红而去分红。所以我们每次分红实际上也不是说一定定期会每个月来分红，尽管前面每个月有一次分红。你去判断行情的话，掺杂了个人投资者的个人判断进去的话，我们又正好没有分红情况的话，可能会使得你的投资节奏会发生变化，相对来说慢慢会影响到你整个投资收益的情况。既然你投了基金就应该相信专业的投资者，可以说我投了之后每次分红都去拿，或者每次都转红利再投资，这都是可行的，但是不断改并不是很好的。

　　网友：中邮将发行的新基金与前一支基金有什么区别？

　　盛军：一个是投资的整体思路、投资理念和投资方向是有所区别的，主要是考虑中国的成长型，享受这种成长性。核心优选是一个比较平衡的产品，相对来说会选择各种热点或者各种投资题材都会去参与，但是参与度不是最高。这点可以从我们对个股持仓的比例来说明，核心优选对单股的持股比例不得超过总的资金规模的8%，相对来说核心成长大一些，对个股的股票持仓可以达到整个资金规模的10%，这两者仅相差了2%，但是天长日久还是有比较明显的区别。核心优选是相对来说比较均衡的产品，核心成长是更加高风险收益更大的产品。核心成长的基金经理是彭旭，现在是公司的投资总监，兼核心成长的基金经理，是经济学硕士，拥有十年证券投资经验，曾任港澳证券投资银行部投资部总经理、华夏证券委托理财部总经理，现在任中邮投资总监。

　　网友：核心成长发行后的封闭期大概是多长时间？

　　盛军：具体封闭期现在还没定，可能很快打开继续申购，对中邮的关注度是相当高的，很多投资者第一次配售当中不能够配售到，我们会尽快打开封闭期，让广大的投资者能够享受到中邮专业的服务。

　　网友：新基金的风格与第一支相比有什么不同？介绍一下基金经理，有多大的信心来搞好这个基金像第一支基金一样。

　　盛军：我们第二支产品和第一支产品一样运作，肯定是以团队整体运作基金产品为主。总体的思路，对宏观对行业的判断是一致的，但是因为考虑到不同的基金经理，也有个人的投资偏好和投资风格，具体来说可能会有一些配置上的不同，包括产品整个投资的方向也是有所不同的，所以肯定是有所不同。但是市场对于宏观的判断是公司投研团队整体的运作在里面，整个思路应该是一致的。从产品的设计来说，第二支产品是高风险高收益的产品，但是真正运行的时候可能有所不同，这也需要一段时间来观察。

　　网友：中邮成长和优选两支基金在投资方向和风险强度上的区别，具体的申购时间是什么时候？

　　盛军：我们暂定是8月13日。

　　网友：现在中邮发行新基金了，要不要把旧的基金转换成新的基金？

　　盛军：从投资者自身的抗风险能力和对收益的要求来判定。我们之所以要建立一个产品系列线，就是为了能够去符合各种不同的投资偏好。我们前面也提到过，核心成长是更加高风险、高收益的产品，大家可以从自身的角度去做自我的配置和权衡。

　　网友：中邮的第一支基金是核心优选基金，是风险适中收益适中的产品。中邮成长基金是重点投资于具有核心竞争力企业能保持持续成长的行业和企业，操作上更加基金一些。这个说法对吗？

　　盛军：对。