访谈实录：4000点新基金的建仓策略

　　编者按：本周我们邀请泰达荷银基金公司的基金经理魏延军先生做客社区，泰达荷银基金公司有一只新基金马上发行，在目前这个市场中新基金的发行是机会，也是挑战，对基金管理团队的要求也更高。在当前的调整振荡市场里如何为基民投资赚钱？

　　访谈嘉宾介绍：

　　魏延军 泰达荷银基金公司基金经理

现场图 左边第一位是泰达荷银基金经理魏延军先生

　　访谈实录：

　　主持人：各位网友大家好！欢迎大家来到搜狐嘉宾聊天室。

　　主持人：各位网友大家好！搜狐理财本次邀请了泰达荷银基金经理魏延军先生作客搜狐，

　　先请魏经理介绍一下泰达荷银基金管理公司。

　　魏延军：泰达荷银基金管理公司是由北方信托与荷兰银行共同出资设立的第一批合资基金管理公司。前身是湘财荷银基金管理有限公司。凭借运作基金以来的持续领先业绩，在广大投资人心中树立了专业的品牌形象。

　　在最近近三年投资管理能力稳定的公司评比当中，股票投资管理能力能够稳定跻身于行业前1/3的公司有三家。按照得分高低，依次为泰达荷银基金管理公司16分，易方达18分，海富通20分。从最近证券时报刊登的对基金管理评价来看，泰达荷银基金是三家，连续三年投资管理能力稳定前1/3公司之一。获得了三个A级评价的基金管理公司也只有三家，泰达荷银其中是一家。

　　主持人：泰达荷银基金公司一直在业内是属于比较低调的一种姿态，很多网友对泰达荷银基金公司不太了解，但是对泰达荷银的产品有些了解，您现在也是泰达荷银荷丰周期的基金经理。您介绍一下？

　　魏延军：荷丰周期主要荷丰稳定，荷丰伞型基金，荷银周期，分为成长类、稳定类与周期类。就是发挥基金经理在某一个投资里面的专长，做专业理财投资服务，然后在荷银周期重点投资房地产行业、机械行业、纺织、化工、造纸类的周期性行业。这种伞型基金是我们国家基金行业里面第一批推出唯一一个伞型基金。所以像这种基金给专业投资人很好的理财方式。还有荷银预算等等这些从低风险到高风险基本上全部覆盖了，本次我们又准备新发型一个基金叫做市值优选，继承了泰达荷银以前在选股方面的优势，同时又在投资试点上进行开拓。大家知道它提的概念叫做市值轮动，一方面重点挖掘大盘股一些从优秀到卓越的企业的成长机会，同时挖掘中小盘股在牛市里很好的成长股，预计表现优良，股价上涨比较快。通过牛市不同阶段大盘股和中小盘股市值轮动，提高基金配置效率，而且股票配置比率比较高。对中国未来牛市的信心我们还是觉得牛市背景还是比较长期的，所以在这个时候我们有必要推出一个适合牛市的基金。所以市值优选一方面总结了我们投资的优点的总结，另一方面也是我们对市场的看法，比较适合牛市特征的一种基金产品。

　　主持人：您说得非常好！我查了一下魏经理的一些经历，看了很多的资料，您以前是统计局的，然后又从事证券行业，您从事证券行业到现在大概多少年呢？

　　魏延军：大概有十年了。基金行业大概有六年经验。我以前是在上海天政基金管理公司，做天政财富的第一支基金经理，然后做投资副总监，然后又到泰达荷银，之前我在上市公司也呆过，上市公司的情况我也比较了解。

　　主持人：从投资到上市公司之间了解整个行业。

　　魏延军：行业状况比较了解，上市公司我也呆过，基金公司也呆过，基金行业五六年的时间。

　　主持人：基金到现在也就99年开始。和基金行业一起长大的。您前面有十年的经验，您也知道中国市场前一阶段的形势，到现在牛市的来临，您对中国的行情有什么感受？

　　魏延军：我觉得感受特别明显。因为基金从业时间比较长。最大的一个感受就是上市公司的变化。以前我们这样的公司来看一方面比较困难，第二个，以前我记得防火、防盗、防基金，那个时候卖基金很困难，开玩笑，我卖第一只基金卖十个亿，少了十斤肉，当时基金经理在第一线，没有几个人，领导开玩笑，如果卖一百个亿，就卖没了，我就一百多斤，那个时候就这么困难，但是我们在熊市里卖了10多个亿，非常不容易的过程。现在看卖基金大家怕买不到，这个差别太大了，第二个差别上市公司的差别，以前去上市公司调研一方面很困难，第二方面，你问高管这个股价怎么看，高管马上问我们我们股票多少钱，搞得我们非常的郁闷或者感觉很苍凉，上市公司领导根本不关心股价，只关心自己的实业，以前比较有一只股票CEO告诉我，实业是我们事情，股票是你们事情跟我们没有关系。现在不一样了，去很多地方调研，都比较关心股票了。我觉得股权分置是一个很大的改变和促进。这是什么问题呢？以前证券市场是不健康的，它的实业和资本市场是割裂的，现在大家通过股权分置已经融为一体了，大家看到证券市场正常情况了，大家看股票连跌五年和国外的晴雨表正好相反，宏观经济红红火火，证券市场天天刮风下雨，老百姓打得晕头转向，现在好了，宏观经济挺好，股市又很红火，这是很明显的变化。资本市场恢复了原有的功能，从以前跟市场割裂，到甚至反映未来几年的情况，我们干了这么久的资本市场，觉得前后变化还是很大的。

　　主持人：前一段时间股市振荡，基金净值波动比较厉害，网友就说基金经理或者整个市场操作不是特别好，这些基民都是一些新的基民。您在市场里这么长时间，熊市里也有赚钱的机会。

　　魏延军：没错，泰达荷银就是在熊市里赚钱的基金，在牛市里大家忘记了很多风险，大家都在比看谁跑得多涨得快，这是一个误区，风险调整过的收益才是你的收益，我选择基金一定要选择经过熊市考验的基金，真正给你赚钱的基金。泰达荷银在05年熊市的时候地那个时候我还没有来，我记得大盘下跌了17%，他们汇报将近12%，我在上海管基金也是正回报，经过牛熊之间的考验，这样的投资管理是难能可贵的。

　　主持人：选基金，选管理团队。经过熊市，投资的团队管理是成熟的。而且还要看一下基金经理，经过中国的金融市场的变化一直走到今天，对于投资者来讲是很幸运的。

　　魏延军：就是目前这种股市向好的格局我们觉得也是蛮珍惜的，因为来之不易。经过五年的调整，政府下了很大决心维护这个市场。就是说，包括我们所有参与者大家也都付出了不少的努力。所以说这种幸福来得挺不容易的。所以你看，现在政治角度来讲也不希望市场下跌，因为宏观经济这么好，中国证券市场这个平台和上市公司都得到了融资方面需要，参与的老百姓的财富得到增加，国家竞争力得到很好提升，牛市里是多赢的格局，只要资本正常反映经济情况，我相信政府实际上愿意通过证券市场把经济发展的市场分享给大家，从这个角度出发，我觉得只要宏观经济没有问题，上市公司盈利增长，我觉得牛市会持续的。

　　一方面你回顾一下台湾、日本和韩国他们经历发展历程和股市之间的关系。在每一个经济高度发展期都在伴随着一轮牛市的产生。实际上来看，我们只是经历我们已经好了大概十多年了，股权分置改革掩饰了股市向好的局面，从现在来看，证券市场反映经济的发展只是刚刚开始，如果对中国经济未来十年发展没有问题，处于8%高度成长，你对中国经济未来黄金十年是很有信心的，国外是这么走过来的，我相信中国吸取国外经验应该走得更好，看我们汇率升值的措施，包括我们加息都是借鉴台湾、日本、美国在调控宏观经济背景上借鉴的，所以管理非常成熟。包括上市公司群体，很多企业发展很快，都具有国际竞争力。第三个方面，我觉得全世界对我们中国的态度来看，昨天看香港挂牌一个投资中国A股基金两天就爆涨20%，他们知道中国的这个未来，从这个角度来看。第四从人口红利，持续到2015年，人口红利，我觉得人口红利没有提出之前，都会有一个变迁。我觉得中国牛市刚刚开始，而不是结束。大家谈未来几年应该来说不是梦，看台湾、香港，包括美国他们也是从100点走过来的。

　　主持人：他们也经历过这个状态。

　　魏延军：对，其实海外比我们更有信心，他们经历过，反而我们在里面涨这么多是不是高了，不敢买，前两天在东方证券搞会议的时候，见了台湾那边过来给我们搞策略，他们跟我们讲在牛市的时候，很多股票都是几千块台币，他说你们才30倍，还没有几个股票上100块钱，他们境外的人比我们还乐观，说明牛市我们还没有真正经历过。实际上我最近读了一本书叫做对冲基金风云录，讲到市场几个阶段，由狂热到狂野，从狂野到狂躁，按这三个阶段来看，我们才进入一个狂热阶段，野和躁还谈不上。所以我们还处于相对理性，大家都很理性，还没有进入非理性状态。

　　主持人：基金的投资一直到现在，基民听基金经理说的最多的就是估值，价值发现，咱们现在用了一个叫做市值这么一个说法，这个说法是一个概念。这种投资理念在估值和价值投资之间三者之间的关系是什么？

　　魏延军：我们推出市值优选这个基金，一方面是理念。另一方面也是一个投资的手段。为什么这么说呢？就是说我们发现分析日本、台湾和韩国，包括美国牛市的背景一定伴随中大、盘股之间的轮动规律，美国最开始牛市阶段，大家发现牛市了，高增长的小盘股公司，牛市初级阶段一定中小盘股涨得很快，然后涨了这么高了，大家怕大盘跌，大家发现大盘股没有涨，觉得那是很好防御的股票，大家不会买大盘股，你看美国最后搞出来的就是机构多了，大家怕调整，都买业绩好的，估值低的大盘股。中国的行业特征也是特别明显，大家看过去的一年，最开始中小盘股涨得很多，06年第三季度开始，大家买中国工商银行股这样的蓝筹股开始启动，大盘股开始启动，期货也开始出来，06年牛市里很明显，包括07年行情更明显，大家看看最近一段时间，大家回忆一下，一季度左右，那肯定中小盘股特别好，特别投资中小盘股基金更好，二季度开始，包括二季度到现在，都是蓝筹股开始表现很好，那些中小盘股而且跌得很多，就是现在看大盘有振荡，那些中小盘股跌的比蓝筹股多，很多蓝筹股创新高了。这说明什么问题呢？在牛市背景之下，大盘股和中小盘股是相互交替的，既然有这个规律，作为一个基金来看，通过这个方式提高自己的资金配置效率，大家看到有些基金，虽然大盘基金它买小盘股做得非常棒，大家都积极追捧，但是有些小盘基金买大盘股，基金发现了这个规律，提高自己的绩效来做一个配置。作为我们来说推出这样一个基金专门为了牛市，利用这个规律，做资产有效的配置。

　　因为我们是中外合资基金，这种市值轮动有一定的规律，我们专门后面有一个金融团队，这两个板块划分之后它的溢价到一定幅度之上会发生转折，你会知道哪资金放到最有效的资金配置上，这是资金配置最有效的投资理念。还有一个投资理念是什么呢？我们把市值分为两块，一个是大盘股，一个是中小盘股，大盘股是什么？我们要选择优秀变卓越的公司。什么意思呢？大盘股有成份股，成份股里有优秀的公司经过上市的洗礼可能会变得非常的卓越。就这些公司按照美国我们统计的角度来看，这些卓越的公司股价会比优秀的公司涨7倍的，最明显的例子在香港上市的人寿，香港上市头三年6块钱，到06年一年涨了接近三倍。我们A股这边举例子是中信证券，你看现在涨了快十多倍了，就是从优秀，本身就是龙头股，优秀的公司，上市公司的融资平台就变得非常卓越。所以大盘股我们会投资这样的一些公司。

　　主持人：像这些还没有达到卓越，已经达到卓越条件的公司。

　　魏延军：对，我们会重点做大盘股这样的组合。中小盘股，我们看到股改完成之后，今年市场基本上属于比较健康，很好的融资平台和投资平台。一大批中小公司都会来证券市场，这些公司会从小公司演变成中型公司到大型公司，它的股价是从灰马股变成白马股，它的涨幅一定惊人。比如苏宁电器、金发这些都是小的行业龙头，做得非常大。股价特别高，一方面通过我们这个基金产品做一个基金效率配比，这个方面，我们最主要是通过选股和估值企业的成长，我们这个市值轮动不是强调资金的来回轮换，只是在特定的阶段，我们发现了小盘股和大盘股之间的市值效率的提升来有效提高资金配置。重点还是通过这两个群体挖掘出具有比一般的企业，就是发展得更好的这样的公司跟它们一起成长，获得一个长远的回报，这是我们这个基金产品的要点。

　　主持人：相对价值投资和估值这三者之间没有什么特别的关系？

　　魏延军：我觉得我们理念特别简单，大盘股和中小盘股都是一个价值发现的过程。你要是从大盘股里从优秀的公司到卓越的公司来看，你怎样选出中信证券，怎样选出中国人寿，怎样选出万科，怎样比一般同类公司还要好，这个就是价值发现。同时我发现中小盘股里，价值发现更高一些，这种公司波动程度比较大，是不是能变得很大，是不是能在行业里变成龙头，你挖黑马的时候，你付出的时间和代价比挖白马股还要多。相对来说，投资回报对你的付出也是一个相应比较高的。所以对我们来看，我们还是觉得就是说股改之后，大家看最近很多都是各行各业龙头股都在往证券市场上，最近发了很多新股，都会发现这些公司很多都会很优秀，变为行业龙头，未来变成国际龙头都是很有可能的。

　　主持人：咱们还会去打新股吗？

　　魏延军：我们这只基金股票仓位比较高，安排打新股方面相对比较少，相对这个基金股票仓位比较高。重点去挖掘上市公司这一块，打新股是相对收益比较低的我认为投资的方式。重点会选择投资收益比较高的，重点是为了适应牛市这个特征，基金持有人高额回报。

　　主持人：我看咱们基金这次上限是120亿，这个120亿是怎么定的呢？

　　魏延军：一方面根据我们泰达荷银投资管理团队能力水平决定的，泰达荷银基金管理公司最近一段时间我们做了很大的力量的扩充，包括我们研究员团队，包括基金经理团队，扩充了不少实力，这是一个。第二根据我们证券市场发展状况来看，我们觉得让这种百亿基金，就是这种在资本市场显得已经不是很大，因为资本市场这种发展来看，我觉得我们已经容纳了不少上百亿甚至两百亿的基金效果都是不错，已经成为很好的投资者的理财工具。所以我们120亿一方面根据我们的投研团队管理能力，另一方面根据市场的状况几个方面，包括和管理层沟通，在一起定下来120亿。

　　主持人：您认为一只的开放式基金，一些新基民对基金产品，会有一个投资误区，您的投资比例比较高，如何保证咱们基金的波动。就是申购赎回对操作的影响。

　　魏延军：泰达荷银对申购赎回这个来看，已经经历了大规模的申购和赎回。我们对这个申购赎回已经是比较适应了。然后我觉得我们比如大规模的基金申购赎回，一方面投研团队能力得到很大的沟通，第二方面后台客服市场那一块做了很大能力的提升，包括服务各方面提升都是比较多的。我们相信经过我们投资和服务两块的努力，我们觉得可能我们判断新基金的情况应该是比我们以前的情况都要好。所以我觉得我们还是能够从容应对的。

　　主持人：对于现在很多的基民对基金经理操作手法非常感兴趣，对于这种操盘的手法您个人是什么样的方式？

　　魏延军：我自己的风格一般是在研究功夫上，花的时间比较长，有时候甚至研究一个重仓股甚至花两三个月，基本我的理念是春种秋收，春天我喜欢花三个月时间播种，建完仓半年以后可能有一个大的收获，我感觉就是这样的规律。快枪手这一块，操作手段上来说，我可能属于比较偏快的，让我看明白，我的建仓比较快的，我研究的功夫很长，操作花的时间相对比较短的，一般会在一两天时间完成我的设定目标，买出或者卖出更多。

　　主持人：我们看看网友的一些问题。现在这个点位行情建仓太难了，您最看好哪些行业呢？

　　魏延军：我觉得目前的点位难不难，关键是你对上市公司了解程度如何。大家讲目前很多股票涨得挺多，我时候觉得挺高挺贵的，你敢不敢买，大家看得更多的是股票价格，对于我们更多来看的主要是看估值，就是看它的这种成长性。看这个比较多，假设就是说，我们对一个上市公司这种研究发现它的估值比较合理，成长性比较高，我们觉得不会太贵的，我觉得是不难的，因为我对它未来一年的目标价或者涨幅心中有数，所以这个不是一个难的事情。

　　然后就是说看好的行业，我觉得有几个线索可以大家去想，一方面我觉得人民币升值，人民币升值这个时间持续比较长的。所以人民币升值背景下的行业选择是大家应该选的比较多的，像金融、房地产、航空，都是在人民币升值过程当中受益的。第二个线索通胀的背景，大家看CPI比较高，包括最近物价上涨比较多，经济高速发展期肯定会通胀，通胀这个也是我们投资的方向，实际通胀看，资源品肯定价格上涨，上游资源品需求量肯定是比较大的。只有上游资源品可以化解通胀的压力，而且你通胀的背景下，这种上涨是不可避免的，所以上游资源品也是我们看重的，第三有些行业原材料上涨比较高，但是通过自己的技术的提升和管理的提升，而且使业绩不断提升，这样更加难能可贵，这种企业也是我们重点投资的，比如机械，很多门类的公司都非常棒。

　　还有就是中国变成世界性的加工基地，振华、中集，振华上市六年涨六倍，中集上市十年涨十倍。

　　主持人：网友最近在社区里流行一句话，你可以跑不过刘翔，但是一定要跑过CPI。

　　魏延军：这个话有道理，牛市情况下一定经济高速发展，一定通胀伴随而来，考虑理财，怎样自己资产跑过CPI，你可以跑过刘翔，怎样动脑筋跑过CPI，可以把资产证券化、资本化。实际上有这样的脑袋人可能未来实际上远远跑过CPI了。我建议大家尽量通过你的资产，通过基金渠道，通过买房子，尽量不要放在银行。使自己资产证券化、资产化跑过CPI。这是我的建议。

　　主持人：您刚刚提到房子问题，您作为基金经理当然希望大家买基金比较好，您提到房地产，您的基金也投到房地产市场，您谈一下老百姓最关注的房地产投资。

　　魏延军：房地产投资我们比较看好，有几个背景，第一个背景人民币升值这个事情，人民币升值我们是小步缓慢升值，在人民币升值背景之下，房地产行业都会有一个持续上涨过程。第二看房地产市场是一个消费升级的概念。中国经济不断发展，但是收入在提高，一方面会有一些进入这种结婚群体要买房子，还有一个群体就是要换房子。我记得有一个房地产公司做过统计，就是中国人目前的换房时间平均八年就要从购买第二套房换房。所以房地产市场是时代需求支撑的行业。

　　第三个方面看，大家最担心的问题，就是大家怕宏观调控会不会对房地产行业有影响。实际上你想想看，房地产行业跟股市一样，它一直伴随调控的，但是房价没有下来过，政府不希望它暴涨，而希望缓涨。第三个方面我们可以看到房地产市场之一块盈利情况中报远远超过预期，有时候我们调研上市公司发现，很多房产公司质量水平不比国外差，这说明什么呢？中国企业这个水平很棒，很多房产公司做的社区和国外社区没有什么区别，就说明我们企业生产制造能力是非常强的，已经赶上了国际上的水平，我觉得没有理由说我们房产公司不值这个钱，所以应该值这个钱，所以从另外一个角度看，房地产行业从国外的背景去看，都是一个有价值的东西。

　　前两天有一个券商去日本访问，他访问回来就发现，很多日本人买房子，现在都要签两代的合约。为什么？一代已经还不起了，要签两代才能买房子，我觉得我们还是能签一代让你买房子是很幸运的。从这个角度来看，我觉得投资房地产股一方面不用担心宏观调控，第二方面关心房价会不会跌。

　　主持人：凡是必有因这个网友问，红筹股的回归，市场会怎样。

　　魏延军：我觉得扩容这一块不用担心，我们也做过统计，凡是牛市背景下，扩容都是增加的，扩容一方面带来了活水，有新浮动标的，另外你想想看，每一个上市公司带来新的投资血液代表市场不断扩大，你只有这种活水来，你这个证券市场才能有活力，我们一方面，非常欢迎新股发行。

　　另一方面，我觉得红筹股的回归带来了给机构更多的投资选择，带来了很多这个公司能有更多的选择标的，这个我们来看是非常欢迎的事情。至于说对行情有没有压力，牛市背景下，一般来看，都是有利于我们股市的发展，而不是对股市不好的事情。

　　主持人：这个网友他问奥运会后，大盘会怎么样？会不会进入熊市？

　　魏延军：这个问题我们出来路演也是讨论比较多的，我觉得奥运会之后会不会进入熊市，关键一个看宏观经济会不会好；下一个问题就是你所投的上市公司业绩会不会到顶点，你要相信中国未来经济发展情况下，我相信每一个国家不会奥运会之后经济完蛋了，实际上很多奥运会举办国，实际上奥运会就是一个促进型因素，不是反面因素，没有一个国家奥运会结束以后，国家经济股票跌的一塌糊涂，没有这种情况。所以奥运会之后会有世博会，世博会之后还有后面各种会，只要中国经济没有发生根本改变，能够持续增长，不要担心奥运会前会后，最多奥运会后的结点可能有一些振荡，会有一部分人的离场，但是只要上市公司业绩好，依然不会改变这种趋势。我觉得事件不会改变一个证券市场的趋势。只能有短暂影响不会长期影响。奥运会之后我们觉得影响不是太大。

　　就是没有奥运会我觉得牛市还是会有，只不过有奥运会以后，可以搞出一个奥运板块，制造一个投资主题。实际上奥运会会给有些企业带来一种机会，带来了盈利的一种增长。我觉得奥运会之后，只要中国经济的发展，上市公司盈利的提升，行情应该还是会牛市的。

　　主持人：周一刚把手中的基金赎回，这两天就开始涨了，请问目前是否适合建仓？基民问现在是否适合买基金。

　　魏延军：很多基民把基金当做股票来炒，这个理念不对。基金和股票是不同的投资品种。股票是考验你自己理财能力，基金是委托别人理财。基金是一种理财工具，让专业人士帮助你理财，你一定要相信专业。像我们现在已经非常相信专业这个词了，我们出去旅游，我们一定会找导游的，我不会自己去了。你要自己出去旅游，费时费力，你又很累，成本很高。最后发现跟导游一块，太棒了，什么都安排好了，只要带着放松的心情去就好了，对于基金你要想清楚，是想理财还是赚钱，这一点搞清楚。我一般路演的时候，我给大家讲讲真正要理财做一个测算的。怎么测算呢？把钱分成三份，就是一部分钱你买国债，我想没有风险，就要活期的这块存一部分，第二块有一定投资能力，股票感兴趣，拿一部分钱做股票，第三部分我建议你一定要买基金，这三个东西做一个年化对比，一年下来，去分析这三块哪个给你挣钱多，如果发现股票投资挣钱多，发现你具有这方面的能力，假如一年下来，发现基金投资挣的钱比你其他两部分要争的多，那我建议你把另外两部分的钱往这方面集中，把投资当成一种乐趣，这样才是对自己负责的。而且基金这个东西，是一个长期持有的，跟股票不一样。一方面要降低自己收益率，不要老想着这两天股票赚20%，基金才赚2%、3%，如果选一个基金每年给你赚20%，三年半把你资产翻番，而且不用你动这个脑筋，实际上巴非特为什么牛？它的投资收益率56年累计下来是22%点多，不管大盘涨还是跌，复利很惊人，我觉得对于没有时间理财的人来说，选择一个优秀的基金团队管理理财，这个是对你的资产增值管理得很好方法和手段。你可以做一个对比，你衡量你买的基金它的投资收益率对比是怎样，如果不满意你换别的。我建议不要频繁操作。另外一方面服务怎样？是不是够好，你业绩差的时候能不能给我一个解释，好的时候要给我一个放心告诉怎样操作。我觉得买基金最好是定投，不要追涨杀跌。

　　第二个问题买哪只，我建议买我们市值优选。我路演的过程，发现我们基金还是比较好。我们也花了很大功夫，我们这个基金产品我刚刚说了适合牛市，根据我们投研团队一年来的这种积累的投资经验和教训，积累到这个产品上推出来。对于我们来看，我们这个基金产品应该承上启下的。我觉得这个基金产品在牛市里可能会给大家带来比较好的回报。

　　主持人：刚刚您说到巴非特，您和巴非特谁更能把握中国股市。

　　魏延军：实际上巴非特来看，应该来说是我们的偶像。巴非特看着很远，实际上已经在我们眼前了。首先就说巴非特投资的公司，我看了一下已经赚了200多亿，就是买中国的股票，它的成本是1.68元，就是中石油，现在股价已经到了12块钱。巴非特已经到了我们的身边，我觉得巴非特和我们比较来看，我们觉得更相信巴非特的眼光，他到中国来，也是能够把握投资机会。因为他是对某一个行业和某一个公司会有一个深刻的理解。比如巴非特这种理解程度也是我们学习的榜样，作为基金来看，你看它是买的股票，它管理上千亿资产，而且获得全世界排名第二的财富排行榜，说明他有独特的投资能力。我觉得巴非特在行业这种理解上，包括上市公司理解上，具有非凡的能力，非常深。而且他的特点是拿的时间比较长。回过头来看，我也在看，实际上最近两三年股票，很多股票已经翻了十倍二十倍。如果能有巴非特的眼光买入并持有的话，可能大家都是这种跟财富累积也是比较惊人的，只是可惜我们中国投资群体里面，可能会有一些，但是能达到巴非特那种程度的人还并不是很多。我觉得巴非特代表了最高投资境界，是一种投资修炼。我们也是向巴非特学习，巴非特这种思想境界修炼过程当中去学习。

　　主持人：这个网友讲泰达荷银新基金下半年如何控制风险？如何实现投资回报率最大化？

　　魏延军：我觉得控制风险最重要的问题就是对上市公司的把握很重要。一方面就是说，我刚刚讲了，我们这个基金产品通过这种牛市的波动来规避投资的风险。如果大家看市值轮动，可以把那些无效率的资产进行有效化，进行合理的配置。另一方面我们想最关键的，你下半年是否能找到一批好的公司，能够做一个组合，在大盘跌的时候它少跌，大盘涨的时候，它涨得比较多，这个很重要。根据我目前自己管的基金体会就是这样，我发现我管的基金跌的时候跌的非常少，涨的时候比较多。这两天我看，我管的基金又创新高了，一定会选一些优秀的公司，跌的比较少，涨会涨得比较多，这样可以有效规避风险，然后给基民获得一个比较好的投资理财。我们下半年会贯彻这个思想，一定要选择好公司，和公司一起成长。

　　主持人：想买一个指数基金，听说市场调整不适合买指数基金。单边的这种上扬时候是比较好的，咱们这个业绩基准是沪深300指数，一个是咱们为什么要用这个指数作为一个基准？第二咱们与指数基金投资有什么区别？

　　魏延军：这位网友讲得很对，单边上扬的时候，很难跑过这个指数，下半年振荡上行的概念比较大，06年这么涨地只是把过去下跌过程，一年将过去五年的都涨回来了，巴非特一年平均涨幅20%几，彼得林奇13年生涯29.86%，索罗斯的投资回报是26%，我想从这个角度来说不存在。我觉得就是说这种投资逻辑来说，大家还是要理性，如果假设你找到一个基金经理，不管熊市还是什么，能涨到20%，就相当找到巴非特，我感觉我们基金群体还是比较敬业，我觉得还是能够找到这样一批人。所以我就讲，就是说，你可以按照我的建议比较，买一个指数基金，买一个你觉得通过各种研究和分析找到这个基金确实不错，两个做一个比较，如果花半年和一年比较，这个基金经理做得非常好，能给你理财，你就把钱交给他，他一定跑得比指数基金快。拿它当参考，如果发现跑了半年，这个基金经理还没有跑过指数，我就把它卖了，去买指数，也是自己资产配置，我们做资产配置，建议基金也做一个资产配置。

　　主持人：股指期货对基金的影响，股指期货对新基金投资会有什么影响呢？

　　魏延军：股指期货，我们在衍生品出来以后，我们会做一定的回归。股指期货来看，对于我们这个基金产品来看，可能会摄入不太多，我们基金产品65到95%的仓位主要做股票。我想就是在参与期货投资的产品主要是套期保值，而不是为了获利。我做这个事情主要挑选股票，用基金获得理财，对股指期货参与我们还是比较慎重的。

　　主持人：您对基金您的具体操作方式、投资理念，投资目标，投资范围，业绩回报，从长期来讲是怎样的操作手法。

　　魏延军：操作手法来看，我们会按照合同契约去做，实际上我们这个基金产品明确了我们对以前投资分析的总结我们这个基金产品是一个承上启下的，一方面继承了我们投资优势的方面，这个投资团队在选股方面很有独特，能够选到很好的股票，同时也看到未来中国股权分置改革以后，大批公司会进入中国上市公司，这些上市公司会演义从黑马到灰马然后再到白马的过程。这些公司可能会在证券市场上表现得非常非常好。我们的理念就是抓大不放小，抓大基本上抓大盘股，不放小就是对小公司未来变成大盘股的过程进行挖掘，而且分享它的成长过程。所以我们觉得就是说，这个基金产品投资策略基本上抓大不放小。在顺势而为，顺势而为的背景，就是根据市值优选的特点，总结牛市里面大盘股和中小盘股之间不同的规律，基金资产的有效配置，说白一点，就是说黑马、白马我们都要抓，然后在泰达荷银这个优秀团队基础之上，给基民一个良好的投资回报。

　　主持人：公司在基金的分红方面怎样考虑的？

　　魏延军：我们考虑在合适的时候做一个分红，我们的思路重点是在基金净值或者基金回报上可能会想做得更加优秀一些，在牛市里，能尽可能多的为买我们市值优选基金持有人获得高额回报，这是我们考虑的要点。

　　分红我们是根据市场的情况。

　　主持人：时间也差不多了，感谢魏经理作客搜狐理财，各位网友可以通过搜狐基金频道，进入搜狐基金社区，查看魏经理的访谈实录，如果有其他问题，请登录泰达荷银网站询问客服，本次访谈结束。谢谢魏经理，谢谢各位网友！

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