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南方基金投资部执行总监:价值投资有三个要素

  近期市场重回价值投资主题,南方基金投资部执行总监许荣谈起他自己对价值投资的理解。他认为,“价值投资”并不简单等同于基于公司,价值的投资,并不简单等同于蓝筹或“白马”股的投资,并不简单等同于低市盈率、低市净率的投资,也不简单等同于基于公司长期发展或竞争优势的投资。


  “价值投资”必须是包含了以下三个方面的完整概念:

  第一是寻找到折价交易的机会(哪里会有便宜的东西卖)。

  第二是折价交易的股票是否估值便宜(便宜没好货,是否的确物有所值)。

  第三是买入到有实质意义的数量(能否坚持将决定付诸实施)。格雷厄姆曾推荐投资者买入高度折价的较低评级债券,相关经纪商傲慢地回答:“我们不交易这种低级别的东西。”格雷厄姆评价,正是因为有这些自以为是的人的存在,“价值投资”有了获利的机会。从本质上说,“价值投资”的理念并不复杂,但也绝不时髦甚至是孤独的,如果把价值投资者的故事搬上银幕,更可能的是拍成充满内心独白、令人昏昏欲睡的冗长纪录片。已年过九十的沃特·斯科劳斯是巴菲特曾列举过认为最好的几个价值投资者之一,沃特·斯科劳斯根本不与外界进行沟通,也没有任何获取有用信息的渠道。华尔街上几乎没有人认识他,他也根本不理会华尔街上的任何想法。

  从另一种意义上说,真正的价值投资者一定是“无私”的,因为重要的不是金钱、地位或名誉(这些都不重要,因为只要是真正的价值投资者,一定都能够得到),唯一重要的就是在追逐价值过程中的自我满足、不断的自我满足。(小白)
(责任编辑:廖翊珺)
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