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王群航:泰达荷银首选企业 坚持理念长期投资

  中国银河证券股份公司研究中心 王群航

  作为公司旗下的第八只基金,泰达荷银首选企业基金成立于2006年12月1日,属于风格较为激进的股票类股票型基金。根据中国银河证券股份公司基金研究中心的统计,在其可以参与业绩排名的两个较长的统计时段力,截止到6月8日,该基金“过去一个月”的净值增长率为11.48%,排名第17位,“过去一个季度”的净值增长率为35.71%,排名第57位。

该基金近期的投资业绩排名有明显的提升表现。

  设计风格与产品定位

  作为一只股票型基金,该基金主要投资于各个行业中的首选企业并集中持有,充分分享各个首选企业在行业中的优势所带来的超额回报。在具体的操作策略方面,该基金采用灵活配置和自下而上相结合的投资管理模式,挑选出当前景气行业,借助泰达荷银首选企业评级标准,挑选出各行业中的首选企业,构建股票投资组合。原则上,从每个细分行业中挑选出来的企业不超过三家。总之,通过集中投资于行业中的首选企业,分享中国经济的高速增长和自主创新,力争获取长期稳定的资本增值。

  在行业选择方面,该基金选用道琼斯-富时指数行业分类标准作为行业分类的基本标准。Dow Jones_FTSE ICB 是由道琼斯指数联合富时指数创建的一个详尽且全面的产业及行业分析体系,为市场研究、交易及投资决策提供了相应的、易于使用的分类标准。该体系可将各企业划分至最能表述其业务性质的从属行业类别中,为基金管理人提供了一个具有普遍性的标准、可用于更为详尽的定量及定性分析。其次,此基金利用从外方股东引进并且已经成功运用的“行业文档”分析方法,运用国际比较的方法,对各行业的投资价值进行分析,同时在必要的情况下进行行业细分,分析一级行业下的二级行业情况,确定国内行业中具有竞争优势和比较优势的行业。第三,研究员对每个行业进行深入的分析,根据行业文档并结合对风险和收益的综合考虑,做出行业投资价值判断。第四,此基金针对一些产品差异化比较大的行业,将进一步细分行业,从而能够充分把握每个细分行业中的首选企业。

  在具体的股票选择方面,该基金在已经确定的各行业或细分行业中,此基金将挑选出认为具有竞争优势和比较优势的企业,并集中持有。此基金对于首选企业评定标准是:(1)在本行业中具有较大经营规模和较高市场占有率的企业;(2)在本行业中具有技术领先优势、自有品牌的企业;(3)在本行业中具有较强的盈利能力的企业。此基金将使用定量指标对股票进行初选,用定性指标对股票进行精选。定量指标包含主营业务收入、主营业务利润、毛利率、市盈率(P/E)、净资产收益率(ROE)、资产收益率等;定性指标包括公司竞争力、财务状况、发展战略、创新能力、公司治理、股东背景等。

  这是一只追求积极投资风格的股票型基金。(1)按照产品设计的基本要求,该基金的股票投资占基金资产净值的比例为60%—95%,债券投资占基金资产净值的比例为0—35%,现金为5%—30%。(2)在具体的投资策略方面,该基金在投资运作的时候会采用积极的资产配置策略,股票投资比例为基金资产的80%至95%,目的是希望能够更大程度分享中国经济与资本市场增长所带来的回报。(3)在上述积极投资策略的基础上,该基金的业绩比较基准是:“90%×新华富时A200指数收益率+10%×同业存款利率”,进一步强化的该基金偏向基金的投资风格定位。该基金期望通过积极主动的大类资产配置、独到细致的行业选择、严肃认真的个股投资来获取较高的收益。像此基金这样在业绩比较基准上高标准衡量自己的基金,更加值得投资者关注。

  业绩排名提升顺势而成

  总之,该基金的产品设计情况表明,在未来的具体投资运作过程中,该基金将有如下特色:(1)保持很高的股票投资比例,最低情况下为基金资产的80%;(2)在正常的市场环境下不做主动性的资产配置,具有一定程度上的指数型基金特点;(3)将会以大盘、中盘股票为主要投资对象,因为其业绩比较基准新华富时中国A200指数是新华富时指数公司编制的包含上海、深圳两个证券交易所总市值最大的200只股票并以流通股本加权的股票指数。从公开披露的信息和绩效特征上看,该基金基本上是在按照基金契约的规定进行运作。

  该基金近期的投资业绩排名有明显的提升,与其坚持既定的投资策略密切相关。第一季度的投资组合报告表明,在大类资产配置方面,该基金对牛市行情发展特征有着较好的把握,股票投资符合基金产品设计的要求,季度末股票投资总额占基金资产总值的比例是88.52%,占基金资产净值的比例的95.29%,已经略微超过了基金契约规定的上限,积极运作的特征十分明显。

  在行业配置方面,对重点行业龙头企业进行了集中配置。在具体的行业选择方面,金融、保险业和金属、非金属行业是其重点配置的前两大行业;对于食品、饮料行业,该基金业保持了较高比例的配置策略,对于批发和零售贸易行业等,该基金也适度持有,上述行业都是当前市场上的热门行业。

  个股投资方面,在该基金2007年第一季度的重点关注的股票当中,中信证券、贵州茅台、中国人寿等蓝筹股的持有,使得该基金能够在前期市场状况下保持良好的抗跌性,并在业绩上也能够持续领先。同时,该基金对于武钢股份、歌华有线、大秦铁路、苏宁电器、海螺水泥等行业龙头企业的投资,也是符合基金契约的表现。

  绩效统计排名数据及其变化表明,在前期市场上ST股票、低价股票、题材股票的行情虽然火爆,但都不是该基金的投资范围,故净值增长率较为有限,近期当市场经过反思与振荡,真正有内在价值的股票重新受到投资者关注的时候,该基金的业绩便出现了转机,这是坚持理性投资策略的必然结果。

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(责任编辑:姜隆)
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