招商基金：继续采取攻守兼备的哑铃型配置策略

　　我们近期将继续采取攻守兼备的哑铃型配置策略，继续倾向于选择成长性高的蓝筹股。我们依然将围绕业绩高增长预期明确、实质性资产重组和人民币资产价值重估3条主线进行战略布局，积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司；坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业需求稳定增长，人民币升值加快、相对较低的估值水平和确定的高成长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩超出预期的可能性较大，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位。这些行业的成长性蓝筹股投资机会尤其值得关注。

　　2、关注有重组题材公司的投资机会

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、传媒、机械、电力、交通运输等行业都是相关题材的多发区，我们将保持紧密关注。

　　3、关注煤炭行业的投资机会

　　我国已经成为煤炭净进口国，尽管进入消费淡季，但国家的限产政策以及国际市场煤价上涨可能会改变淡季煤炭价格的走势，出现淡季不淡的现象。行业内有资产注入和整体上市题材的公司较多，煤炭上市公司未来具有较高的外生增长性。2007年一季度煤炭行业利润增速远超过收入增速，采矿权转增资本金的政策预期和行业相对较低的估值水平也增加了其吸引力，我们重点关注产业链完善和受费用计提政策影响小的公司。

　　4、关注钢铁行业的投资机会

　　我国钢铁行业已经进入消费旺季。国内钢铁行业成本控制良好，钢价稳中趋升，供给压力减弱。国家持续的调控措施利于行业产能过剩的缓解和行业的整合，1季度我国钢铁行业公司的业绩同比大幅提升，预计近期钢铁行业向好的趋势不会改变。另外由于我国宏观经济增长的波动幅度大大减弱，因此钢铁行业的业绩波动幅度也可能会大大减缓，由于行业的估值水平最低，行业估值有向上拓展的空间。

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