周四债券市场继续弱势下跌 新发国债收益率上升

　　周四债券市场继续弱势下跌。银行间中长期债券双边报价买盘再次出现点击成交，其中7年期国债买盘收益率已经上升到3.70%，相比年初发行的7年期国债2.93%的票面利率，已经上升了77个基点，而这只国债的市价已经到了95.60元附近。

　　周四傍晚，路透等咨询机构登出周小川行长最新在上海讲话的快讯，加息、提高存款准备金率都成为央行将考虑的目标，并且还有其它货币政策手段。这些信息，尽管已在债券市场预期之中，却毕竟可能进一步加重债券市场的负面情绪。看来，债券市场的下跌局面可能一时还不能扭转。这些情况，从目前最敏感的利率互换市场上已经可以明显看到。

　　面对如此的弱势市场，市场不免再次呼吁规避风险的工具。目前，虽然工具已经越来越多，特别是利率互换市场发展很快，但整个衍生品市场容量仍然过小，根本无法解决大资金量的风险对冲。并且，诸如利率期货、利率期权等重要风险对冲工具仍未出现，更不要谈各种信用衍生工具。越是缺乏，市场越是感到迫切，毕竟收益率曲线每向上平行移动几个基点，对于稍大一些的机构就意味着百万级别以上的市值波动。

　　根据统计，截至2006年6月，全世界主要国家存量债券余额是48.25万亿美元，此外还有17.56万亿美元离岸债券存量，这两个数字显然颇为庞大。不过，国际衍生品余额更为庞大，仅利率互换一项，2006年6月末全球存量就达到207.32万亿美元，是全部债券余额的3.15倍！此外，利率期权的余额也高达36.8万亿美元。对比国际市场对冲工具的规模以及市场容量，国内市场不足千亿元规模的衍生品市场显得过小，即便相对10万亿元的债券存量，也是远远不够的。市场确实需要更多的规避风险的工具。