访谈实录：4000点如何调整我们的基金组合

　　编者按：基金是一种长期投资的产品，那么，面对这样市场我该如何选择？搜狐理财频道特邀请了四位业内资深专家于2007年5月16日星期三下午在北京搜狐公司共同聊聊4000点上下我们的基金方案该如何调整？

　　访谈嘉宾介绍：

　　天相投资副总裁　陈朝阳博士

　　中邮基金投资总监 彭旭

　　李泽刚先生，泰达荷银稳定类基金经理

　　十佳理财师 张金鹏

　　以下是访谈实录：

　　主持人：各位搜狐网的网友大家下午好。

先谈一下4000点访谈，无论是报纸还是电视台已经很多了，不想老生常谈重复的问题重复问大家，很散，我的问题很开放。

　　在4000到来的时候，大家在做什么工作？

　　李泽刚：我抛砖引玉一下。从基金的角度来看，目前的点位4000和3000点的时候做的事情是一样，随时在更新自己的组合，根据动态的变化，更新自己的组合。具体到目前来看，比如4000左右，可能很多原来手里面的股票有的是翻番，有的涨幅比较大。组合当中随时进行的动态的调整，力度是要加强的。具体来讲，现在应该说市场上大小盘股和中小盘股和其他的低价股等等，过去四五个月以来的涨幅的变化是非常大的。回过头来看过去三个月时间，就可以看见很多股票虽然大盘涨了很多，但是有些个股涨得相对小一点，可能一季度不是特别好，前段时间对大盘，大家忽略了一些股票：

　　其中也包括一些传统的基金的重仓股，就是重仓板块。这块资产相对来说目前的点位安全一些。有些组合做一些适当的回归，还是有必要的。现在大盘内的股票，尤其是现在值得重视，是下一步调整的方向之一。因为今年整个大的行情整体上市，资产注入，在很多股市都发生。目前的时间段同时做那样的事情，重点跟踪一个新公司，重点挖掘一些股票，做更多的配置，这是调整的方向。

　　彭旭：国家也出台了各种各样的政策，首先是研究政策的背景以及政策放到市场上是什么样的情况。从投资本身的角度而言，现在选股的标准还是叫合理的价值加上合理的流动性。因为指数越高，涨幅越大，伴随着流动性增加，逐步在提升。因为已经有一年多，这个市场大家没有提，只提到资金很宽裕的流动性，但是我觉得从投资对象本身，市场越高的情况下，对流动性更关注。我们对4000这个区位投资策略必须符合两个条件，第一个是物质相对比较合理，第二是具备一定的分析。包括基金原来的重仓股。这不是说刻意地回到原来的投资轨道上，而是因为到这个位置之后，从价值投资理念，再结合流动性的因素，你选，能供应的品种不多了，也就是说这半年反而是上涨的核心公司，慢慢地成为攻守兼备的，基本上我们是这样的判断。

　　主持人：您是天相投资的市场研究，从市场角度来看，现在4000点的时候，当时是做什么？

　　陈朝阳：4000本身没有特别的意义，我们天相对整个市场是非常看好，特别在低点的时候，我们一直觉得中国市场是向好的牛市，把市场分几个阶段，第一阶段是资金转移，第二阶段是狂热，第三阶段是价格上涨比较缓慢，第四阶段是下跌比较缓慢，现在还是处于牛市过程里的资金转移的阶段。具体到4000点，因为4000数字，对于他们来说，他们在想怎么操作，对我们来讲，应该是在考虑今年应不应该投资基金，从这个角度来看，我觉得对今年来说，还是应该大胆地相信基金，相信中国的资本市场。

　　从06年角度来看，1400多家上市公司增长20%多，07年从分析师预测来看，也能达到30%，如果现在这个点位沪深300指数限定在37、38左右，你想想如果这个价格按照07年的业绩，到年底的话，也就是27、28倍的市盈率，按照08年的预测来看，也就是21、22倍市盈率，在这种情况下，对基民来说，中国的资本市场还是比较静态的市场，可以采取投资。我的观点，5000点不是梦，仅仅是2008年有可能会到5000点，其实10000点也不是梦，原因很简单，投资股票还要看整个中国的经济增长。如果举一个例子来说，中国GDP每年以10%的速度增长，很多上市公司税后利润都会超过10%，达到15%的增长。在这种情况下，如果有一家上市公司PE是50倍，但是能以15%的速度增长的话，那就相当于15倍市盈率的增长。这15倍跟50倍之间的关系，所以在中国高增长状况下，基民来说应该是看好长期的市场，不应该是短期的平滑的操作。

　　还有一点，对监管也好，对银行有一个建议，现在有一个现象是银行都会鼓励基民卖掉了基金，去买新的基金，新的基金发新基金的时候都有很多量，老基金新营销都很少，你看看去年到现在，从8000亿到一万亿，没有增加新的基金。基民把老基金卖掉，买新基金，银行在赎回那儿得到一块利益，又在申购得到一块利益，这样的工作是不对的。他应该鼓励基民长期持有，像彭总，像泰达荷银公司这样的基金。

　　主持人：理财师先生在4000的时候，是不是接到很多客户的电话，他们问在4000点的时候，他们应该怎么操作？

　　张金鹏：从2007年开始，整个大盘走入一个行情，前两年看到一个数字，整个从年初截止到5月11号，目前股市一下拉紧，平均涨幅达到187%，大盘指数涨幅仅为47%，在这个过程中，这轮行情上涨，在结构上存在这样不合理的现象，到4000点的时候，有很多客户打电话，更重要的是心理的状态，而不是实际的数字。我建议客户，对手中确实已经涨幅不大的股票，可以考虑换一种选择，对于手中其他的优质股票，在这轮行情当中还没有明显表现的，还建议继续持有。

　　主持人：对基金来说呢？

　　张金鹏：对基金，我一直建议是长期持有。

　　主持人：在基金天下有很多基民会说，基金是长期持有的产品，不等于持有了不去管它。前几天在基金天下有一个帖子，说长期持有也是基金投资的误区，网友的解释是投资基金是要长期的，他计划是30年来投资基金，但是计划30年内不可能投资一只基金，持有一只基金持有30年，可能在30年当中频繁地更换基金产品，所以他认为长期持有也是一种误区。到4000点的时候，很多基民觉得他是不是手中的基金要换一换，想换基金的话，最关心的问题是基金经理对4000之后，他们准备做什么？这是一个他们可能对手中的投资产品更换的时候最主要的想法，我们这次论坛第二个主要观点就是4000点以后，虽然4000点只是一个数字，但是毕竟能影响投资者的实际操作。4000点以后，基金经理，你们准备如何来运作你们的基金？

　　李泽刚：大盘从1000点涨到2000点，涨到4000，作为基金的投资者，这个时候开始考虑换一个基金，这个没有必然的逻辑在里面，不一定合理的。基金不像股票，股票的话，也许从1块钱涨到4块钱，可能是偏贵的，去寻找另外更便宜的股票。买基金的话是买基金管理人的投资能力。

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