张卫星:在1：5以下的黄金保证金交易就不算期货

   张卫星：股指期货越早上越好 不用管指数在哪里 

　　主持人：现在最热的股指期货什么时候推出，对市场有什么影响？

　　张卫星：《期货交易管理条例》的推出跟股指期货的推出确实有管理度，我个人认为股指期货越快越好，这个观点非常简单，因为周围是一个高速发展的巨大的经济体，我们现在的实体经济是全球比较强的，我们差在金融，我们的金融创新一直跟不上经济的发展，所以往往经济发展的需求在倒逼金融要改，你不改我们就发展不下去了。

这就是我当年提出股改的一个观念，不要怕，越早越好，不要担心什么。你不股改就发展不了，你不股改中国的股市都发展不下去，当时我和中国证监会的官员李清源进行过反复的推论，不股改什么事情做不? 越快越好。很多人害怕这个事情那个事情，现在我们看看两年之后怎么样？当时股改在一千多点，现在股票三千多点，市场不怕，我一直是一个股改的乐观者。

　　我们的股指期货未来上不上？一句话，我们要上。晚上不如早上。我们怕这个怕那个的问题，中国这个国家非常伟大，它的伟大性就在于很多的漏洞或者小的毛病会很包容性的带过去，也就是说我们股指期货可能会出这个问题，可能有各种各样的问题，但是绝对不会因为上股指期货造成中国经济崩溃，这一点要想明白。它只会对我们金融的构架更完善，起促进作用。假设股指期货出了问题怎么办？我们还有下一代人。我们的第一代人建立了股市，为了推进股市，使它早升值出来一个怪胎叫做股权分置。

　　所有我们必须要发展的金融创新，我的观点就是，我们越快推越好。国家发展太快了，国家的整体需求不是因为某个人、某个专家或者某个人觉得风险怎么着没有满足没有想明白就不做，没有任何人想得很清楚。现实的需求是太大了，你必须去做，所以股指期货的观点就是赶快推，有不成熟的地方我们后面慢慢改。

　　主持人：您的观点，这是现在市场的需求。

　　张卫星：这个东西你不推反而是不可能的，你能永远不推吗？不可能，你避不开。当时有专家说股改推十年二十年，那中国股市就完蛋了，中国股市就摁死在那儿了。所有的金融创新只要想想未来十年二十年之内必须要办的，那不如今年我们就办。

　　主持人：越快越好，不用管大盘的点位多少？

　　张卫星：不用管指数在哪里。

　　主持人：很多人担心这一点。

　　张卫星：这是不必要的担心，你担心指数的话，说明你的心态是脆弱的，说明你的市场是脆弱的。既然是脆弱的不是健康的，你还不如让它早点破灭。股市里面最烦追涨杀跌，你越追高越不敢买，越涨越不敢追，最后买了反而出问题。你只要想清楚这件事必须办，现在办就是最好的。

　　主持人：现在大盘点位差不多3800点，如果推出股指期货会不会把大盘点位拉下来？

　　张卫星：股指期货推出来之后前一两年不会有任何风险，因为所有人对于股指期货都是担心害怕敬畏的，是防范风险的，那风险不会来的。我有一百万，我做一张单子行不行？我做错了赔几万块钱，那有什么问题？我有一百万全部投入到股指期货上去吗？不可能。那就没风险。哪怕股指期货上窜下跳也没有什么风险，因为没有什么成交量，只不过几个人或者有限的资金出现风险而已。

　　主持人：但是会对整个大盘造成上下波动，股民拿着的股票就上上下下。

　　张卫星：你会发现你的前提条件是这些股票都是很虚的，特别容易受到风水草动的影响，特别容易受到心理的影响，那受到心理的影响就承认泡沫，泡沫让它破灭就完了，这个不是股指期货本身的问题，而是股票本身的问题，是股票本身不值钱的问题。不是说因为推出股指期货把大盘拉下来，而是股票本身就被心理支撑着，很脆弱，也就是说你的股价脆弱不是股指期货造成的，是股票本身就很脆弱。这个观点要明白。

　　张卫星：长期来看对于股市来讲还是要有股指期货，股指期货的问题会在两三年之后出现。现在还不好说，我个人认为股指期货如果出问题，第一年、第二年都不会有问题，就在第三年以后。

　　这个类似的情况在股票市场、基金市场、其它一些创新市场都发现了，刚开始一两年内没有什么风险，92年、93年疯了一样。基金业是这样，一开始没有多少人管，后来出现问题。新的衍生的东西出来的时候，一开始人们都是敬畏的心理不会积聚，股指期货仓单积蓄起来，在某一个点位区间，多方和空方产生意见分歧，积单集合的越来越多，越来越大，这个时候风险出来了。中国有一半的机构看多，有一半的机构看空，谁也说服不了谁，最后在股指期货全对上了，因为是零合交易。对上了这个时候风险出来了，风险有多种原因，比如? 一个政策决定股指要么上要么下，同时这个政策决定着一批机构的生，一批机构的死，这个时候风险就出来了。谁能够左右政策，谁能够贿赂政策，谁能够预先知道政策，谁的胜算就大，股指期货两三年之内不会有风险，不会积累大的风险。

　　主持人：您刚才谈的是股指期货的优点，它有没有什么弊端？

　　张卫星：弊端是这样的，我一直这么讲，如果把金融投资比喻成战争，因为我们看到很多投资者只要在股票里面投资几年以后你就会发现做股票跟打仗一样，你在跟一个无形的对手在打仗，你可以把它叫做庄家，也可以把它叫做主力，可以把它叫做市场，但是你在跟它搏斗，这种搏斗是心理上的，什么时候该买，什么时候该卖，战胜我的贪婪，战胜我的恐惧。

　　从金融市场的角度来讲，股市的战争级别最低，风险最低股指期货杠杆效应放大到十倍，属于高级战争。股市相当于耍大刀的年代，股指期货是冲锋枪、坦克车的战争年代。这里面的风险如果投资者不具备参与市场的条件，你会很快被市场消灭，也就是说你的财富很快就消失掉。股市有一个规律七赔两平一赚，从长远来讲，七个人赔的钱是小钱，一个人赚大钱，两个人不挣钱，这是股市的特点。大多数股市投资者挣不了大钱，也赔不了大钱。期货市场是七赔两平一赚的差不多，但是七个人要赔大钱，一个人要赚超大钱。这是全球市场? ，大多数的参与者会输得很惨，但是会有超级的投资者获益。

　　我们知道对冲基金其实就是在玩期货，在玩资金杠杆，它用资金杠杆的效果在放大自己的收益。这是全球最挣钱的一批人，就是基金经理，他们玩的类似期货的这种模式。我们在股票上看高了可以卖一卖二卖三四，看多了一倍两倍三四倍买进来，就是玩杠杆，只不过中国没有这些融资融券的工具，在海外都有。在期货里面它的弊端就是“股指期货让弱者走开，让强者更强”，如果你认为我是股市上的弱者，我自己打股票连庄家都斗不过，那你远离股市期货。如果想成为索罗斯，想成为对冲基金的经理，我想锻炼我的打高级战争的能力? 的强者，那你可以参与股指期货，这个是界限分明的。股指期货参与的人是少数专业的人士参与的，我担心非专业人士进来，那肯定会被这个市场很快消灭掉。这是股指期货的弊端。

　　如果我们处理不好股指期货的问题，实际会出现一个最大的问题就是国有资产迅速流失。国家的钱参与股指期货，我们知道股票的老鼠仓里面有一个国家钱的流失，我的亲戚朋友自己的黑钱做到老鼠仓里面，拿国家的钱把它拉高，然后在高位再置换，这个就完成了国家和社会资产的置换和流失，老鼠仓就发财了，国家的钱被套住了。这是一个置换的过程。

　　但是股票是一个很缓慢的过程，比如做一倍的盈利，那么要前前后后好几个月甚至一年左右的操盘时间，我还要把这个钱整个要在高位置换才能把国家的钱洗到某些个人的腰包里面去，这是亚洲市场里面深恶痛绝而不可被割除的老鼠仓。包括现在中国股市也有老鼠仓，手法很复杂，操作起来难度比较高。股指期货要出现这个问题之后速度是非常快的，因为有资金杠杆的放大效应，1：1的关系一对上，本来看高了，很高的点位要开始下跌了，尤其能够操纵一些大盘股，假如在股指期货上同时做多单，要买一千万，不用多少单子，这边拿? 边拿大盘股一砸盘，一天的时间一千万就吸走了。这种洗钱的速度和财富转移的速度也是成十倍的在加速。

　　这个弊端是最可怕的，我们法律需要监管。股指期货的乘以10倍，就是把战争的速度加速，古代我们看到的电影逐鹿之战、淝水之战一打就十多年，现在打伊拉克的战争就几天，为什么速度快了呢？技术速度在加速。在过去是不可想象的。金融衍生品一上来，所带来乘十倍的速度，使得博弈的程序和过程瞬间完成了，很快完成了，而且效能乘十倍的完成。但是有利就有弊，不可能不参与国际市场。当时我们在国际市场上老在输，我们国家的铜在国际上失掉了，国储局一输就是十几亿美金，我们没有市场基础，没有大量人参与这个市场?

　　赢是偶然的，输是必然的，没有那么多群体，没有这么多金融人才，没有这么多金融市场。在国际市场必然要输，赢一两场是偶然的，总体必然要输。这一点上股指期货中国哪怕付出一定的代价也要发展，否则我们积累的财富说不定哪天就因为金融杠杆效应都会被外国人赢去。我们在很多国家已经看到，包括南非，包括东南亚，东南亚危机核心问题就是你们的人们努力工作创造财富，但是在金融市场上被人一个晚上就把你十年几十年的财富全部通过金融杠杆给洗劫过来了，这是所有的核心。

    张卫星：黄金处于超长期大牛市

　　主持人：我们再回到黄金的话题，黄金最近的走势很引人注目的，有很多人预计黄金每盎司能涨到700美元或者730美元甚至800美元，您对近期的黄金走势有什么看法？

　　张卫星：我个人一直中长期看好黄金走势，我认为在未来的投资品种里面存在着比较大的暴涨机会还是包括黄金，因为它的属性所决定的。在所有的金融品种里面可能最后上涨的是黄金，因为有些品种可能提前，比如工业用品像铜和石油涨得比较早、比较快会直接反映出来，而金融属性黄金会后置，我一直长期看好黄金，这么多年了，黄金的牛市会有很多年。这是中长期的走势。

　　中短期的走势，从今年来讲，黄金会有一个温和的牛市，慢涨急跌再接慢涨的过程。最近一段时间从630美元经过两个多月涨到现在的680、690美元的位置上，现在在700美元这个关口有点犹豫，我也在观察它，我个人感觉应该说过700美元的可能性比较大，但是也不好说。我中长期看好黄金，短期会受到各种各样的影响，我感觉最近要碰触和试验700美元的位置，黄金要看看700美元的位置。一开始我们看到是400，慢慢到了500，后来又到了600，近年来没有看到600以下，现在看看700以上能不能看到，这是黄金的特性。五一这段时间比较微妙，而且重要的一个时间窗也在五月初。

　　主持人：五一期间个人想投资黄金的话，应该在什么时间或者以什么样的渠道关注黄金？

　　张卫星：交易所机制都是有交易时间的，比如每天上午大家约到一块儿交易，下午大家约到一块儿交易，这是所有交易所的特点。坐市商是24小时，只要你来买卖，因为商家24小时开门，你随时可以到这儿来买卖，这是坐市商交易制度的优势。如果广大投资者关心黄金市场，不妨在五一期间是一个关注的时点，股市这段时间不交易，你可以了解一下各个黄金的网站，下载黄金交易软件、黄金行情软件，看看黄金的走势，找找感觉，看看交易模式24小时怎么做的，甚至做一些模拟交易。这段时间属于比较好的时间点。

　　上海金交所因为受制于体制的约束和原来的一些问题，所以五一期间是不交易的，我们也就知道导致很多的用金企业和很多投资者在五一期间往往风险很大，因为有杠杆有五六天的时间你是不能够化解你的风险，很可能五一以后要么你生要么你死，看对了获得很大的利益，看错了血本无归。这一点上希望投资者在五一期间了解一下交易所制度，了解一下坐市商交易制度，了解国际黄金交易市场基本的一些走势，也可以在一些公司做一些模拟交易，充分了解这个市场，这个是比较好的时机。

　　主持人：由于时间关系，我们这次访谈就要结束了，最后请张老师为中国黄金投资者包括已经入市和将要入市的投资者说几句话。

　　张卫星：黄金处于超长期的大牛市里面，黄金是比较好的投资品种，对于90%的投资者来讲，我的建议就是你们买实物黄金，买回家把它忘了，用几年的长线投资一定会获得很好的收益，我们公司处于一盎司金钱都是非常好的产品，五千多块钱就可以投资。对于参与任何衍生品的投资者愿意想炒金的投资者记住，风险是第一位的，这个是所有衍生品不管是股指期货还是黄金衍生品都是同样的。

　　主持人：本次访谈到此结束，谢谢张老师。

　　张卫星：谢谢大家！

   (以上言论只代表嘉宾观点，不代表搜狐理财立场）

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