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上投摩根内需动力股票型基金投资价值分析报告

  根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计,上投摩根基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位,2006年上半年在45家基金管理公司里排名第2位。

  按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果,上投摩根基金管理公司旗下目前管理有六只基金(货币市场基金A级和B级分列),总体绩效表现情况良好,前四只基金的绩效排名在同类型基金中均较为靠前,其中该公司的第一只股票型基金――上投摩根优势的绩效综合评价结果为五星级基金;上投摩根阿尔法为四星级基金,成立不足两年,为投资者创造的收益已经翻了两番多。

  第一部分 产品简介

  基金名称: 上投摩根内需动力基金

  销售网点: 中国银河证券等

  托管银行: 中国工商银行

  发行时间: 2004年4月10日到4月13日

  募集目标: 本基金在募集期内最终确认的有效认购金额拟不超过100亿元(不包括利息)。如果募集期首日的有效认购金额(不包括利息)接近、达到或超过100亿元,或者在募集期首日后的其他时间,如果将当日的有效认购申请全部确认后,将使本基金在募集期内接受的有效认购金额(不包括利息)超过100亿元,本基金将于次日公告提前结束发售,并自公告日起不再接受认购申请。本基金确认的有效认购金额(不包括利息)未超过100亿元的,则对所有有效认购申请全部予以确认;如在募集期内接受的有效认购金额(不包括利息)超过100亿元,则采取比例配售的方式对募集期内已接受的有效认购申请进行部分确认,不予确认的认购款项退还投资者。

  认购费率:

  购买金额(M) 认购费率

  M<100万 1.20%

  100万≤M<500万 0.80%

  500万≤M<1000万 0.20%

  M≥1000万 每笔1000元

  赎回费率:

  持有时间(N) 赎回费率

  N<1年 0.5%

  1年≤N<2年 0.25%

  N≥2年 0

  管理费率: 1.5%

  投资目标: 本基金重点投资于内需增长背景下具有竞争优势的上市公司,把握中国经济和行业快速增长带来的投资机会,追求基金资产长期稳定增值。

  投资理念: 内需增长来自经济本身内生,国民经济内生增长机制的加强,有力推动经济可持续性发展,为相关行业的优质上市公司提供超常规成长动力。本基金通过深刻价值挖掘内需驱动带来的投资机会,积极把握投资标的的升值潜力。

  资产配置比例:本基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的60%-95%,债券、现金及其它短期金融工具为0-40%,并保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。对于中国证监会允许投资的创新金融产品,将依据有关法律法规进行投资管理。本基金投资重点是内需驱动行业中的优势企业,80%以上的非现金股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容。

  股票投资策略:在投资组合构建和管理的过程中,本基金将采取“自上而下”与“自下而上”相结合的方法。基金管理人在内需驱动行业分析的基础上,选择具有可持续增长前景的优势上市公司股票,以合理价格买入并进行中长期投资。

  建仓期限: 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

  业绩比较基准:沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

  风险收益特征:本基金是股票型证券投资基金,属于证券投资基金中较高风险、较高收益的基金产品。

  基金经理: 基金经理孙延群,男,1968年出生,硕士学历,中国注册会计师,8年证券从业经验。1992年进入哈尔滨飞机制造公司;1997年至2003年间,分别在中兴信托投资有限公司上海证券管理总部及平安证券有限责任公司担任行业分析师;2003年3月进入景顺长城基金管理有限公司,任景顺长城内需增长基金的基金经理;2005年6月加入上投摩根基金管理有限公司投资管理部,并从2005年11月起担任上投摩根阿尔法基金的基金经理。

  收益分配政策:在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为4次,每次基金收益分配比例不低于可分配收益的40%,若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

  以上内容摘自此基金的《招募说明书》、《发行公告》

  第二部分 综合分析

  一、公司背景分析

  上投摩根基金管理有限公司是一家合资基金管理公司。该公司成立于2004年5月12日,注册资本金为人民币1.5亿元,公司总部设在上海。该公司现有二位股东,分别是上海国际信托投资有限公司,持股比例为51%;摩根富林明资产管理(英国)有限公司,持股比例为49%。两位股东均为中国和欧洲著名的证券投资机构。

  根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计,上投摩根基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位,2006年上半年在45家基金管理公司里排名第2位。该公司的股票投资管理能力良好。因此,该公司旗下基金的基金产品主要是以股票市场为主要投资对象的基金,其中又以股票型基金为主打。

  按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果,上投摩根基金管理公司旗下目前管理有六只基金(货币市场基金A级和B级分列),总体绩效表现情况良好,前四只基金的绩效排名在同类型基金中均较为靠前,其中该公司的第一只股票类股票型基金――上投摩根优势的绩效综合评价结果为五星级基金;上投摩根阿尔法为四星级基金,成立不足两年,为投资者创造的收益已经翻了两番多;上投摩根货币市场基金投资组合的平均剩余期限控制在120天以内,为当前基金市场上风险最低的货币市场基金。

  二、新产品分析

  按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则,我们设定上投摩根内需动力基金的一级分类属于股票基金,二级分类属于股票型基金,三级分类属于标准股票型基金。

  对于这只新基金,我们从以下四个方面予以关注。第一,此基金是上投摩根基金管理公司旗下的第四只股票类股票型基金。上投摩根基金管理公司目前的最大特点就在于股票投资方面。此基金将会汲取该公司在股票投资管理成功经验的基础上,从一个全新的投资视点切入股票市场,为投资者开辟新的投资渠道和新的赢利机会。同时,此基金将用80%以上的非现金股票资产投资于内需驱动行业中的优势企业,这将保证此基金还可以有一定的机会投资于含有其它可投资价值的股票,捕捉更多的、良好的盈利机会。

  第二,此基金认为国民经济的内需增长来自经济本身内生,国民经济内生增长机制的加强,将会有力地推动经济的可持续发展,为相关行业的优质上市公司提供超常规成长动力。此基金将通过深刻挖掘内需驱动带来的投资机会,积极把握投资标的的升值潜力。在投资组合构建和管理的过程中,此基金将采取“自上而下”与“自下而上”相结合的方法。具体来说,首先,此基金将基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、行业运行景气状况及政策分析的基础上,重点判断宏观经济周期对内需相关行业的影响,作为资产配置的依据;其次,此基金将根据各行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等方面因素对各行业的相对盈利能力及投资吸引力进行评价,考察净资产收益率、营运周期、销售收入、净利润等指标,重点对内需驱动行业的投资机会进行评估,并根据行业综合评价结果确定股票资产中各行业的权重;最后,此基金将从公司质地和盈利增长两方面对上市公司当前和未来的竞争优势加以评估,选择具有可持续增长前景的优势上市公司股票进行投资。

  第三,此基金以股票投资为主,风险程度相对较高,因而特别重视风险控制工作。未来此基金将在总结、借鉴该公司旗下已有四只开放式基金风险管理成熟经验的基础上,引进Barra Aegis 股票投资组合风险管理系统、回报分析和组合最优化模型,通过量化的归因分析和严格的风险预算实现动态风险控制,实现组合风险与收益优化配比。其中,股票投资组合风险管理系统通过对风险量化分析,适时测度追踪误差(Active Risk)、全风险(Total Risk)、风险价值(Value at Risk)、风险回报(Return at Risk)等,产生风险报表,提供风险分解、风险指标的暴露度、行业的暴露度与边际风险贡献的丰富数据,辅助基金管理人动态和精确地实现投资组合风险管理。

  第四,基金经理孙延群先生是中国注册会计师,8年证券从业经验,具有较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验。对于股票市场的后市行情,他乐观地认为今年的投资主题会非常多,可能会出现热点不断轮换的局面。不过即使如此,他还是会坚持自己的选股标准,专注投资业绩持续增长、会长期给投资者带来超额回报的上市公司,即使估值高一点也会坚持持有。作为一个具有注册会计师功底的他更喜欢研究上市公司的财务数据,他认为历史数据会告诉研究者很多东西,从历史上看,有些上市公司在财务上造假,但那只可以瞒住一时,一切真相迟早都会露出马脚。这种理念有助于他排除市场噪音,选取出真正质地优良的上市公司进行投资。

  三、风险提示

  1、此基金以股票市场为主要投资对象,由于基础市场的风险程度较高,此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联,基金净值波动的幅度可能会相对较大。

  2、目前的股票市场点位处于历史最高位,后市的风险也将相对较高。

  3、此基金预设的发行上限是100亿份,鉴于该公司良好的股票投资管理能力、基金经理的投资管理能力较高,届时不排除此基金会有较多的认购,进而提前结束发行,最终采取“比例认购”的可能性。请有意认购此基金的投资者尽早认购。

  4、此基金预设的发行时间只有四天,属于当前新基金当中最少的一只。有鉴于此,也有必要请广大有意认购此基金的投资者及早认购。

  5、基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

  6、投资者在进行投资决策前,请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

  第三部分 综合星级评价

  根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计,对于上投摩根内需动力股票型基金的综合评价结果如下:

  新产品星级评价表

  评价项目 评价结果

  新产品 基础市场预期 ★★★★★

  收费标准 ★★★

  创新度★★★

  基金管理人 旗下基金绩效 ★★★★★

  基金经理 ★★★★

  附注:(1)统计数据来源为中国银河证券股份有限公司基金研究中心;(2)统计数据的截止日期是2007年4月6日。(《中国证券》2007年4月9日)

(责任编辑:姜隆)
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