工银瑞信基金 加息不是调控终点

　　周末央行宣布加息 ，说明央行正利用各种手段主动调控，这将使我们免于重蹈日本当年的覆辙，从长期来看对市场的健康发展是一个利好。

　　但如果考虑到流动性的增量因素,则加息对流动性的作用可以说是杯水车薪。

目前每月外汇占款增加对基础货币的贡献是2000-4000亿元,去年共增长2.78万亿元。如果再乘以货币乘数（约4.23倍）,将是一个天文数字。更何况还有到期资金等货币增量因素。加息的作用很可能被湮没在几万亿的新增流动性中。

　　由此来看,只要顺差这个流动性增长源头不改,央行、银行、企业就会继续在调控与“反”调控的博弈中继续下去。加息不是本轮调控的起点,更不是终点。央行还要充分调动智慧与勇气,继续这场空前的流动性之役，年内继续上调存款准备金 率的可能性很大。