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回顾与展望:制度性改革渐近 信托公司定位将变

  2007:中国信托业现状回顾与趋势展望

  系列二: 制度性改革提上日程,信托公司定位面临颠覆

  中国银监会副主席蔡鄂生在出席 “全国信托业第二届峰会论坛”上指出,信托投资公司所面临的挑战既有功能定位问题,也有公司如何根据自身特点及市场需求,找准自身定位的问题,但这并不是问题的全部。

信托投资公司应结合市场和公司状况找准自己的发展定位,创新产品应着力培育机构投资者市场,提高风险防范的能力和水平,降低信托项目风险,减少社会问题向信托公司的传递……。信托制度作为一种独特的财富管理制度,有良好的发展前景。目前信托投资公司所面临的问题既有信托投资公司的功能定位问题,也有信托业在整个金融体系中及单体信托投资公司在金融市场中的定位问题。

  在即将逝去的2006年,虽然吉林泛亚信托被停业整顿,但整体而言,2006年的中国信托公司业基本可谓波澜不惊。然而进入临近岁末的12月,一些媒体陆续报道了围绕信托公司的功能定位和业务发展方向一系列改革动向。内容主要针对现有的《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》涉及“信托公司固有业务、信托业务、关联交易、资本金、合格投资人、受益权转让、资金信托合同份数、异地信托等”内容进行重大修改和调整,“核心是固有业务压缩、信托业务规范、关联交易清理。” “要求在受人之托、代人理财的基本定位下,信托公司应限制信托业务范围中的同业拆放、贷款、融资租赁业务……。原则上取消实业投资,充分保证资产的流动性。具体操作上,信托投资公司可采取公司分立、业务剥离、公司转制等方式逐步压缩固有业务,限期达到上述要求,同时信托公司不得办理存款、资金拆入、发行债券、资产回购等任何形式的负债业务。不得以经营资金信托或者其他业务的名义吸收存款。降低对外担保比例,限定不超过净资产的一定比例。对于信托业务,要求对信托业务范围进行梳理,大致分为信托业务和兼营业务。信托业务按信托产品进行描述,如资金信托计划、企业年金信托业务、信贷资产证券化 、不动产信托、事务管理型信托等;兼营业务包括并购重组、财务顾问、投资咨询、证券承销、代保管等投行业务和中介业务。信托公司不得将信托财产用于贷款和卖出回购业务。”

  此外,“还对取消200份限制,允许开展异地信托业务,资本金浮动管理,以及合格投资人、受益权转让等做出了相关规定。”

  此信息在业界引起了极大震动甚至是恐慌,有人将之定位为关乎信托公司“生死存亡”。的确,这样的重大转向性、颠覆性的改革,对目前70%以上的信托公司均依靠固有财产开展自营业务生存;又在已经开展的固有业务和信托业务中70%以上依靠贷款方式加以运用的信托公司来说,短期之内必然会产生巨大的影响和冲击。

  基于当前我国政策规定和法律基础,当前信托公司多数呈综合经营型的公司经营模式。部分信托公司忽视行业特点和发展规律,不顾公司自身的具体条件和基础,没有深入分析自身特定的资源条件、市场条件和地域特征,盲目追求做“加法” ,千篇一律地都将公司的经营模式定位为多元化投融资方向、多领域展业、多市场涉足、多手段组合的全能的“金融超市” 型。进而难以形成较为规范和较具竞争力的、具有鲜明经营特色、明显的专属优势和可持续性重点业务领域的专业化经营方向的信托公司。从2004年至2006年全国信托公司的信托产品结构、信托资金投资方向及运用方式来看,就是明显的印证。

  由此可知,目前部分信托公司的经营模式定位十分模糊,基本无经营特色可言,各公司开展的业务领域和产品结构同质性极强,投融资领域过于分散和广泛,而其间毫无关联和共性。多数信托公司的经营模式呈现出:

  与其他信托公司相比,没有本公司的专属优势和经营特色;

  与其他金融机构相比,也没有体现本行业的市场定位和独特功能;

  与其他普通工商企业相比又不具备行业专业优势。

  在“无所不能”的表象下,其实质往往是“广而不专”,“博而不精” 。究其导因,固然有生存压力、经营压力、利益驱导或者经验不足使然,但公司经营模式定位的错误和混乱-----盲目追求综合性、全能型的经营模式,应是根本原因。同时,一些配套制度和政策的滞后、缺失、僵化、偏移与限制也是导致上述格局的原因之一。

  该模式所进一步衍生出来的负面效应就是:各信托公司的专业能力和人才结构根本无法,也不可能与如此分散和庞杂的业务结构相匹配,伴之而来的就是公司整体业务驾驭能力、风险识别、判断防范控制能力以及投资决策能力普遍不足乃至低下,最终导致经营风险不断积聚。

  与此同时,所谓综合类、多元化经营模式信托公司大量的存在,还给监管工作的有效开展及监管模式的有效建立增加了极大的困难,往往导致监管部门无基本规律可循,难以把握监管重点和有的放矢,风险环节纷杂而多变,无法建立起一套极具针对性的监管体系,常常多头出击,就事论事,事倍功半。

  综上所述,中国信托业由于自身主观原因和外部客观原因等多种综合因素的影响,短期内欲基本达到银行、证券、保险三大机构的业态规模或市场影响几乎没有可能。同时,如不尽快转型为专业化的信托公司(类似产业基金管理公司)或发展为具备一定规模的金融控股集团的经营模式,其被边缘化的趋势将进一步加剧,某些业务领域的现有市场份额将进一步被瓜分,一些具有强烈同质性的业务甚至会被其他机构所取代。实践证明,2002年以来信托公司所构建的传统业务模式,对一类以资产管理业务为核心内容的金融机构而言几乎已经走到了尽头,即使信托公司还能支撑一段,监管部门也会痛下决心,断臂求生。因此,信托公司必须实现根本性的功能再造。

  与此同时,监管部门也必须正视现阶段信托公司的生存环境和实际情况,实事求是的、循序渐进的、分阶段的进行改革,特别是应该在新增限制因素和禁止性因素与新增的鼓励性因素和开放性因素之间,进行合理科学的平衡,使二者之间相匹配,从而真正为信托公司开辟出一条阳光正道来,使之得以生存和发展。如:在对私募业务进一步严格的同时,应该对信托公司的一些理财产品可以比照商业银行人民币 理财业务模式,允许其公募和保本。再如,资产证券化业务领域可以再进一步扩大,扩展到实业领域和实业形态的资产,包括持有型的成熟房地产物业,参与公司的范围、标准和承担的功能也可以进一步放宽和扩大。此外,在信托产品的标准化、流动性安排、税收优惠等方面也应该及时出台相关政策,使之相互配套。如:可在适当时机允许发行标准化的信托受益权凭证,在相关交易市场交易流通。引导并创造有利条件允许获得创新业务资格的信托公司开展有关产业基金的创新业务,探索规范、标准、规模性的直接融资业务和资产管理业务,只有开源引水,才能实现源远流长。

  作者:中国人民大学信托与基金研究所 执行所长 邢成博士

  

(责任编辑:聂晶)

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