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420亿份巨型基金投资策略:稳步建仓降低成本

  首发规模近420亿份的嘉实策略增长从发行到成立一直受到高度关注。该基金净值截至1月19日已达1.064元,上周收益率为3.3%。嘉实策略增长昨日开始办理日常申购和赎回业务,并于今日开放日常基金转换业务,转换业务适用于该基金与嘉实旗下成长、稳健、债券、服务增值、货币、超短债、浦安保本、主题精选之间的转换。

对于成立后第一个月的建仓情况,基金经理小组中负责股票投资的三位成员邵健、邹唯、党开宇表示,稳步建仓、降低成本是其主要建仓策略。

  记者:在过去一个多月内,嘉实策略增长采用何种建仓策略?

  邵健:从建仓策略方面讲,我们主要从三个方面着手建仓:在基金初始运作期合理地控制建仓速度,保持稳健、有序的投资进度,力争降低建仓成本;市场在历史高位大幅上涨时,采取精选个股并长期持有的成长性投资策略,避免出现股市大幅动荡带来的系统性风险,尤其是规避一些短期热门股票的剧烈波动;通过申购新股、参与定向增发等获得较高的一级市场收益,确保足够的安全边界。另外,我们进一步加强对嘉实投研体系的投入,在行业和公司研究的广度与深度上对嘉实策略增长给予空前的支持力度,这为基金经理小组顺利实施投资计划提供了良好保证。

  记者:有些投资者对嘉实策略增长采取稳步建仓策略感到不解,这是基于哪些考虑?

  邹唯:稳步建仓策略,是基于以下几个方面的因素作出的决策:

  首先,与上证指数在2000点以前相比,随着市场整体估值的提升,基金建仓策略也要改变。2006年1月,作为牛市的起点,多数基金选择了优势行业、热门板块大举建仓;到2006年6月,有色、军工行情暂告一段落后,大盘蓝筹股的洼地效应显现,以嘉实为代表的基金在大盘股的战略性底部快速建仓;2006年10月,大盘蓝筹股行情开始爆发,基金快速满仓将有很好收益;2006年12月,上证指数在历史高点上方仍然快速上行,个股普遍涨幅较大,估值不断提升,为了进一步提高组合的安全边际,精选个股稳步建仓是取胜之道。

  其次,渐进有序的投资进度,有助于降低市场目前较高的冲击成本。一般而言,基金规模越大,冲击成本就会增大。如果策略增长基金对目标股票建仓速度过快,必然会抬高建仓成本,这是不符合持有人利益的。所以,在目前市场存在较高的冲击成本时,渐进有序地建仓是最好的选择。

  第三,股市在快速变化,上市公司经营也在发生变化,个股的选择更要谨慎。随着股价的大幅上涨,上市公司年终业绩的逐渐明朗,个股的估值需要不断调整。嘉实有一整套公司研究方法(IEV),通过流程化、精细化研究,将公司调研与预测模型有机结合,对股票进行投资评级。这个过程中,我们秉承大胆假设、小心求证的方法论,选择我们认为当前价值仍被低估的或基本合理的目标。

  记者:嘉实认为今年股市将呈现何种态势,嘉实策略增长会重点关注哪些投资机会?

  党开宇:经历一年的强劲上升,A股市场的PE估值超过30倍,在亚太和全球股市中的价格都处于相对高的位置。但考虑到中国高速平稳增长的宏观经济、较低的中长期利率、充裕的流动性、上市公司业绩的持续改善,A股市场仍然存在结构性投资机会。同时,一些事件性的影响,比如3G上马、奥运临近、所得税并轨、新农村建设、滨海开发、铁路和电网建设等,都将带来一些新的投资机会。

(责任编辑:姜隆)

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