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富国天益基金陈戈:精选个股 长期持有

  “靠猜大盘、猜热点、听内幕消息等小概率事件做股票,就像在掷硬币,可能前几次都是正面,但时间一拉长,正反面的概率肯定是各50%,就算短期内赢了,长期来看总有一天要把赢的都吐出来。”———陈 戈

   有句被“成功人士”广泛引用的名句,叫做“高处不胜寒”,不过这对心宽体胖极度耐寒的陈戈不适用。

根据晨星提供的数据统计,陈戈管理的富国天益过去两年的累计收益率达到242.49%,在全球2万多只可比基金中排名第四。坐在收益率顶端的陈戈似乎不太在乎净值是否会被别人追上,业绩排名是否能保持第一,他关注的是能保持一个持续稳定良好的收益。他说:“我的对手不是某个人、某个基金,也不是排名,而是时间,只有时间是最难战胜的。”

  “精选个股 长期持有”

  陈戈的投资理念十分鲜明,成为基金经理两年多来,无论牛市熊市他都是“精选个股,长期持有,持续盈利”,看似简单常见的一句话,却包含了他多年的积累。

  他说:“过去人们认为中国市场不适合长期持股,因为以前有些基金经理用长期持有的方法但效果比较差。但我觉得精选个股长期持有应该是好的策略,是主流的投资方式。长期持有没有错,关键是选对股票。”

  陈戈虽然做基金经理时间不长,但在此之前却从事了长达8年的研究工作。“当初在君安做研究员时,主要是研究农业板块,当时市场上出现了很多黑马,包括银广夏、蓝田股份等等,结果我作为基本面研究员一个黑马都没抓住,那段时间是我觉得压力最大最痛苦的时候,觉得自己做研究没用。但在后来的熊市中,原来的所谓黑马泡沫纷纷破裂,而基本面良好的公司走出上涨的行情。所以我觉得,应该用时间的力量消灭投机的不确定性,由此形成了精选个股、长期持有、持续盈利的投资方法。”陈戈向记者介绍说。

  在实际投资过程中,陈戈非常注重对公司基本面的研究,不太关注股票短期价格的波动。他认为,在中国市场做投资要靠大概率事件赚钱,通过宏观经济自上而下的分析,在好的行业做中长期布局,而不是根据短期行业波动进行调整。不受市场热点左右,心态平稳,赢面就大,成功概率也大。他说:“靠猜大盘、猜热点、听内幕消息等小概率事件做股票,就像在掷硬币,可能前几次都是正面,但时间一拉长,正反面的概率肯定是各50%,依靠这样的投资方法,就算短期内赢了,长期来看总有一天要把赢的都吐出来。”

  因此,当陈戈真正看好某一只股票时,即使是在短期的价格高位上,他也会坚决买入,并长期持有,每次短期的下跌往往都成为其最好的补仓时机。比如去年国美收购永乐,市场上传出对苏宁电器的不利消息,造成苏宁股价连续大跌,正当市场上大部分人纷纷唱空之机,陈戈却利用富国天益拆分带来的充裕现金大幅增仓,如今的苏宁电器复权后已经稳稳地站在了130元的高价上。

  “正是由于前期跟踪研究时间比较久,对公司的治理结构非常了解,对价值有自己的判断,因此觉得当时很多人的言论流于表面化、情绪化,很多媒体报道是望文生义,似是而非,市场对消息的解读是错误的,我们利用市场的错误赚钱。”陈戈说。

  “做好研究不畏价高”

  在富国天益的组合中有一个鲜明特点,就是2/3的股票都是高价股,比较具有代表性的股票有贵州茅台、苏宁电器、云南白药等等,对于拥有这样一个“昂贵的组合”,陈戈有他自己的一套理论。

  陈戈认为,首先现在市场上的高价股已经不同于当年的亿安科技、银广夏,经过一轮熊市的洗礼以及机构投资者力量的增强,这些股票已经经过了比较充分的研究,其股价有基本面的支撑;其次,由于大部分投资者具有“恐高”的心理,因此对于低价股,人们往往在心理上容易给它一个自然溢价,而对高价股,人们往往容易低估其价值,形成一定的折价。所以在充分研究的基础上,对于高价股应该敢于买入持有。

  对于目前某些股票机构集中度比较高是否会影响流动性的问题,陈戈表示,如果真正是做长线投资,流动性相对并不关键,只要应付好申购赎回,保证适度流动性就可以。“好的股票也不是一路上涨,也有大幅下跌;上涨不是庄家炒作,而是基本面驱动;很多下跌是短期因素,基本面会对股价构成实质性的支撑,时间可以把非理性的下跌熨平。”他说。

  陈戈坦言,他做基金经理并没有感到特别有压力,因为自己的目标设定不一样,不是和别人比,而是和时间比,自己最关心的是如何把好股票找出来。除此以外,不猜大势、不追热点,这样心态就比较稳定,压力也会相对小很多。他说:“我的换手率比较低,因为我做长期投资,买一只股票持有两年以上,既然都是好股票,就不用太费心,布局布好,该跟踪的时候跟踪一下,大部分时间表现都会比较好。”

  同时,陈戈觉得自己运气也不错,特别是去年拆分后规模急剧扩大,正赶上市场一轮调整,一些重仓品种的下跌提供了良好的投资机会,否则四季度建仓会有困难。他认为,最根本的是投资布局比较好,规模大了以后仍用原来的投资方法,按照原先的布局,不做不理性的事情,选股对收益的贡献也很大。

  “投资文化一脉传承”

  在担任富国天益基金经理的同时,陈戈还兼任富国基金的研究部经理。他认为,近年来富国基金在研究员队伍建设、投研体制改革等方面做出的努力,为富国旗下基金业绩的提升打下了基础。正是由于形成了比较好的研究框架和研究文化,投研工作比较有条不紊,虽然市场跌宕起伏,但基金经理的心态总能保持稳定。

  作为研究部经理,陈戈也一直在思考,如何形成研究流程、框架、文化,可以向新人传承,让新的研究员在流程和框架中尽快成熟,使得研究员能不断充实到基金经理队伍中。目前陈戈已经设计出一套制度框架,其中研究员的培训是框架的关键。比如要对研究员进行各部门制度流程培训;不强求研究员推荐股票,但要求研究员把基本面研究透,调研频率高一些,紧密跟踪,不是什么热就追逐什么;业绩考核实行基金经理负责制,不向研究员推卸责任;投资结果、价值判断都由基金经理做,强调研究员对基金经理的服务。这样投研的配合比较顺畅,研究员压力不是特别大,也有利于研究员的快速成熟。

  陈戈表示,虽然在担任基金经理的同时还要主持研究部的工作,但这些年来投研体系已经比较完善,投研之间的合作比较顺畅,他并没有感到太大的工作压力。“而且说实话,我所从事的这份工作也给我的生活带来了很大的乐趣,特别是能够通过自己的研究挑选出好股票,并且最终进行了成功的投资,这样能带来无以伦比的成就感。”陈戈笑言。

(责任编辑:姜隆)

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