访谈实录：2007年我们该如何投资基金

访谈现场

　　主持人：很多网友可能不会持续那么长时间，这是咱们基民投资基金最大的一个误区。

　　盛军：这个怎么说了，你钱放在你手上，除非你有更好的投资渠道可以把钱拿回去，如果没有，基金流通性比较好，确实回报比较高，如果采取一个非常短线的方式来运作买卖基金，购买基金，其实很难判断，因为大盘在下跌的时候，你觉得大盘可能涨到一定的位置，你觉得它会做出判断或者下跌，但是也有可能确实预料，像基民的预料下跌了，但是基金的净值不一定下跌，通过分散投资，长期投资，集中一两个特别好的品种买入持有，各种各样的策略，把风险降的很低，有可能大盘跌的幅度比较大，基金净值反而上升，按照大盘做判断，那就完全错误，你应该对基金内部非常了解，才能够做出这个判断，这个完全了解，应该是从基金长远的表现来观察一个基金。

　　主持人：07年咱们看好哪些行业。

　　第一个中邮创业这边是金融、房地产、消费、装备、制造、四大主线。再配有色金属等两大辅项行业，一共六个行业。中信这边我没有做统计。

　　郑煜：中信这边也是围绕主线就是消费，消费当然肯定包括范围比较广的，房地产、金融也算是消费行业，另外相关的装备工业，也包括了军工，包括了其他的比如机床这些。因为里面包括的行业特别多，看中了整个装备升级这一块，另外我们在一定时间内，比较看好，我们认为现在是估值洼地品种，比如交通运输这些股票，这一块包含比较多，还有水电一些行业的股票，其他我们还是有一些比较散一些的，因为我们金融地产包括在消费类，包括汽车这个行业也是，我们基本上总体的主线还是比较看好，仍然具备一定成长型的这种行业。现在并没有特别集中在某几个板块，因为刚刚说的这几个基本上都包含了。但是我们认为主线还是一个成长。因为本身大家对股市看好的关键点，还是认为07年业绩和08年业绩仍然有20%以上的增长，所以我们还会在各个板块之中，会选择成长型比较好的，另外相对短期估值相对偏低的是这样一个思路。

　　主持人：我可不可以这样理解，一个20%增长，是否和07年的基金它的收益也应该在20%到30%之间。郑煜：对，因为我是这样想的，刚刚是童总他们两位都说了40%以上，因为我们对指数的预期很难预计，毕竟未来牵涉到中海油、中石油这些，很难判断指数会怎样，但是从估值来看，我们认为07年有一个20%到30%的业绩的提升。08年我们预期，08年因为有奥运短期可能有一个刺激，从欧洲世界杯对欧洲经济的刺激作用也是一个短期很尖锐的一个峰，我们认为08年是一个短期刺激的情况。所以我们认为这个估值会有这样一个提升。我们只能判断一个估值水平的提升，但是不能说指数会怎样，毕竟指数比较复杂。包括股指期货。盛军：我们讲的价值的上升空间可能有40%这样的，我们怎样判定呢？我们本身一个比较看中对权重股的投资比较关注，权重股公司总体业绩比大盘大概好五个百分点，差不多这个业绩表现好五个百分点，会作为重点配置，在这方面，可能会有25%左右。明年有很多企业随着全流通以后，很多企业实行股权激励，很多企业释放以前隐藏的部分利润，这是第二也会提升业绩。第三税制的改革会带来企业利润上涨提升的部分的第四就是人民币的升级。

　　刚刚他说5%到10%，我们的测算，人民币升值超过5%，整个经济会有致命性的影响，可能不利因素会大于有利因素，采取缓慢升值，那肯定会带动国内产业结构的调整，出口导向也会升值，一部分以劳动密集型为主的出口，这个调整是合适的。如果过于高的升值，也没有看到这个方面。差不多3.5%是一个相对合理的，如果高于5可能受到影响。如果介于这个情况下，包括人民币升值，加加减减差不多在40以内。主持人：07年会不会加息呢？盛军：加息的可能性，加息的判断非常复杂，这个判断要看货币的供给情况，要看宏观运行情况，看出口，看消费。

　　主持人：中邮创业对加息有什么预测？

　　盛军：我们觉得美国的经济的下滑速度并不是说像先前预期的那么快，而且美国可能通过降息来刺激经济，可能减缓它的衰退速度，再这样的情况下，我们中国的出口还能保持这个增速，如果出口能够保持增速，肯定还会压制投资这方面的东西。三架马车，投资、消费、贸易这个情况，我们觉得消费既然是稳步上涨，从提升消费角度，不可能会马上对GDP增长影响会很大，明年GDP增速我们预计会在9.5到9.8这个范围，在这个情况有可能会加息，加息又考虑到一点，美元走软的情况下，人民币很坚挺的情况，再加息对人民币升值压力很大，所以国家会去权衡到底升不升，最近来看，一直调准备金率，企图收缩，但是不感动用加息这个手段，如果加息，可能影响的范围更加广泛，不光是证券市场，证券市场是简单的供求，说白了就是资金的供求，它是能在短期之内进行微调，可以通过货币供给量来达到平衡市场的目的，但是一动系，可能贸易、投资，相关整个都会受到影响，美国经济没有明确判断情况下，我觉得还不会利用调息，除非股市到了比较疯狂的时候，可能会影响社会的动荡，加息这个现在确实还不好说。

　　郑煜：我们的判断是今年有可能加息。因为有几个方面，一个像汇率我们看到短期的外汇有明显的波动。前一段时间，大家都在讨论加息的话，实际上对于汇率来说增加了压力，但是我也是在看了很多的资料，实际上也有反驳这样的观点，我们认为加息对实体经济影响并不是很大。要国家出加息的政策主要是为了投资，从新的实体来说，加息，目前每次加息幅度并不是很大，我看了我们整个回报率大概在15以上了，对它的影响我们认为不会到一个点，如果加息这个手段能够对固定资产投资这一块，特别他们想控制资本密集型，而且又存在污染，又是属于资源型的行业，高耗能这一块，相对出现一定的抑制作用，包括房地产国家急需要调控的行业，如果他们认为对他们调控的程度更加高的话，可能会更加倾向于采取这种手段。那就可能变通这个方式，如果对汇率的压力大的话，可能会把汇率制度弹性适度加大。盛军：调控手段还是相当多的，可以通过组合式的调控来整个全盘考虑。理论上来讲，中国应该是在升息周期里面，要结合国际情况来看，才能够判断到底有没有升息的可能性。我们觉得目前还不是很好判断这个问题。

　　主持人：咱们今天的访谈就到此结束。感谢网友的参与！