本周外汇市场美元汇率维持相对稳定趋势，其中美元兑欧元汇率基本在1.30-1.31美元，美元兑日元汇率在118-119日元，美元兑英镑汇率在1.95-1.96美元稳定，美元兑瑞郎汇率在1.22瑞郎水准，美元兑加元汇率加快上升，汇率水平达到1.16加元，其他货币汇率基本稳定。亚洲主要货币中的泰铢敏感度因外汇管制调整而加大变动，随之也维持平静态势，但是泰铢依然保持上涨趋势。泰国央行总裁周二指出，泰国央行将花至少3到6个月时间研究近期实施的资本管制措施所产生的影响，而这段评估期对于政府日后是否能解除管制的决策至关重要，也有重要影响。

　　外汇市场面对2006年度最后一周的交易，基本稳定价格趋势来自经济与利率政策不确定因素的影响突出；而接近年底圣诞假期因素、经济数据相对平淡使得未来货币投资前景不清晰并难以确定，进而价格观望依然是主要表现。

　　1、 信心技术主导突出。2006年外汇市场最后一周在平稳中度过，其中投资前景的不清晰是形成价格技术因素的主要桎梏，原因在于当前美国经济与利率的不确定，进而连接欧洲与日本状态模糊，使未来价格目标难以确定。从全年外汇市场价格指标走势看，美元主线的影响依然是突出，主要价格指标随从美元汇率变化继续，但是美元货币政策得到经济与政策支持性扩大，利率周期与利率水平超出市场年初预期，对美元策略灵活性和效率度带来较大支持；因此，美元全年表现呈现出2002年以来新的特点，美元贬值与升值具有各异性，这种各异并非简单价格之间的连接，而或许具有较为深远的战略意图或策略铺垫。一年中外汇市场价格有所脱离经济基本面和长远趋势，更多是技术因素或对冲力量的作用，美元战略、策略运用恰到好处的支持美国经济的调节与调整。2006年美元对欧元汇率贬值11%，美元对日元汇率上涨1%不足，美元对英镑和瑞郎汇率也分别下跌14%和7%，而美元对加元汇率则基本持平，美元不是对所有货币全线上涨或下跌，进一步显示美国策略灵活效应，并具有值得关注的长远战略性需求。

　　2、 经济短虑长优明显。从短期经济指标看，一周中美国经济指标依然以利好为主，美国经济稳定在年底得到支持扩大。其中主要利好经济数据显示，美国11月成屋销售连续第二个月增长,较前月上升0.6%,年率为628万户,高于预估的620万户；同时美国经济谘商会公布的12月消费者信心指数上升到8个月高位,达到109.0，高于预期水平102.0，也高于11月105.3的水准，消费者对于就业市场看法改善是重要因素；此外，全美采购经理人协会芝加哥公布,12月中西部企业活动扩张使得芝加哥12月采购经理人指数升至52.4，也高于预计的50.5，预示美国疲弱的工业生产可能触底；上述3份报告优于预期的状况，提升美元汇率与美国股市资产价格，尤其是道琼斯股票价格跃上12510点，投资信心强劲拉动消费信心上涨，金融市场因而减弱美联储明年初降息预期，而从长远也提高美国经济信心。美国全国制造商协会周二发布的年度预测报告指出，尽管当前住房业是拖累美国经济的重要因素，但2007年美国经济将继续平稳增长，预计将实现经济软着陆；预计2007年美国经济增长为2.9%，低于2006年3.1%的预测增长速度速，其中制造业增速将从2006年的4.5%放慢到2.8%。从美国经济增长对利率影响看，预计美联储将在在明年年中降低利率或维持利率相对稳定；而明年上半年依然会有1-2次加息可能。因此，全年金融市场对美国经济的忧虑有所超出美国经济自身以及全球经济影响力的现实，其实美国经济主导或可控依然如故。

　　3、利率调整差别依旧。从美国经济引起市场政策与策略观察和调整看，全年以及未来明年，利率问题依然是全球焦点关注，而利差因素继续难以消除。除美元利率之外，欧元利率和日元利率依然是受到关注的主要层面。从当前状况看，欧元利率或许有继续上调的可能。周四欧洲央行管理委员会成员莫尔许表示,尽管经过一系列加息之后，欧洲央行基准利率已提高至3.50%,但欧元区利率从历史角度看仍处于低水准，货币政策仍较宽松，这种有利经济环境的政策应该用来实施必要的结构改革，以支持未来的经济增长和就业,以刺激生产力提高，任何以放松货币政策的方式来提振经济增长率的设想将不利于欧元经济增长。同时法国政坛多名高官近几周来一直呼吁采取这种方式以刺激经济增长。但是欧元区经济与利率和货币水平之间依然充满矛盾与争论，而货币合作信心在动摇之中，经济基础是核心因素。一项调查显示,略多于一半的法国人认为欧元对法国来说“弊大于利”,这和政府高级官员对欧洲央行的指责相呼应。而上周的另一项调查显示,58%的德国人想重新使用马克，德国和法国是欧元区两大经济体，此次在法国的调查于11月末进行,当时正值法国朝野一些政客在批评欧洲央行,并要求采取措施来遏制欧元兑美元的进一步升值。法国将在明年4月和5月举行总统选举,欧元兑美元在1.30美元上方,令人担心欧元升值可能影响法国对欧元区以外的出口,进而抑制其经济增长。调查显示,自2003年12月进行的类似调查后,对欧元的支持出现下滑,上次调查结果为45%的受访者反对欧元,而49%的受访者支持欧元；此次调查表明，绝大多数人(94%)认为欧元的引入推高了物价水平。

　　从日元利率看，日本经济是主要焦点，尤其是日本经济中的消费是核心。近期对于日本消费层面的关注与争论较大。虽然日本经济比重达55%的个人消费显得不足，家庭支出一直呈现下滑,但周二数据显示,11月家庭支出较去年同期仅下滑0.7%,降幅远低于10月时的萎缩2.4%及9月的下跌6.0%，用于计算国内生产总值数据的家庭支出，经季节调整后较10月增长0.5%,10月为4.1%，这意味着10-12月消费可能会自上季的大幅下滑表现反弹,对整体经济增长注入活力。预计10-12月日本经济增长将为0.7%,较上季增长0.2%。为此，日本央行有明年初加息的可能，但1月加息预期不足，因央行总裁表示审慎看待物价增长及个人消费的态度。 数据显示,日本11月核心消费者物价指数较上年同期仅微幅增长0.2%,日央行1月将难以加息。主要货币利率预期是未来主要货币价格变化十分重要的基础，但当前政策与价格难有清晰的方向选择和预期。

　　预计明年全球外汇市场将经历更大的波折起伏，一方面是经济调整性导致价格错落，美国经济稳固中将面临猜测与争论，货币价格将会难以预料；更有来自外部对美元和美国经济忧虑的“炒作”，进而包括整体美元资产价格，以及各国外汇储备的多元化组合意向，更面临依存美元和脱离美元的矛盾，美元信心充足与价格忧虑将形成货币组合政策的有利条件，美元强势政策指引的有阶段、有步骤、有组合的贬值依旧。另一方面是美元信用和欧元信用的错落调整，尤其是伊朗“挑衅”性的石油欧元、预算欧元和储备欧元调整，将会引起价格“大乱”，或心理刺激，或许将发生一直酝酿的美伊冲突，恶化全球金融环境，使价格面临更大的跌宕局面。因此，美元兑欧元汇率开年将在1.30美元左右，美元上升短期将会突出，价格有可能上行1.28美元；美元兑日元汇率将在117-119日元；美元兑英镑汇率和瑞郎汇率在1.94-1.97美元和1.22瑞郎附近。　　

　　2006/12/29

(责任编辑：赵强)