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股指期货影响几何
时间:2006年12月15日05:42 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报

  姜韧

  海外实战案例:1982年美国CME上市S&P500股指期货,随即在1983年底出现现货指数下跌近15%;1986年香港推出恒生指数期货、1988年日本上市日经225指数期货,两市场相继转入熊市,1987年港股下跌超过50%,1989年以后日本股市跌幅超过60%,很多人认为这都是股指期货惹的祸。

  我认为这是现货市场泡沫造成的,而股指期货只不过是实现价值回归的一种手段。因为从这几个市场后续的表现可以看到,当短期泡沫被挤掉之后,随着经济的恢复和上升,股票市场依旧牛市不断。

  从股指期货的本质来看,它具有价格发现的作用,由于股指期货的做空机制,当现货市场出现泡沫的时候,股指期货就能先于股票大盘反映出来,它使得价格始终紧紧围绕价值波动,不至于泡沫过大,造成股票市场更大的风险。

  从投机角度分析,股指期货作为一种金融品种必然带有投机性,投机者往往在发现价值的时候,同时做多指数股票现货和股指期货,这样它可以在两个市场获得收益,当相关指数股票出现泡沫的时候,它将继续做多现货,但开始反手做空期货并加大这部分头寸。这样它就实现了期货市场套利出货,对冲了风险。

  值得关注的是,目前已有境外市场推出境内A股股指期货。

  所以我们就不难解释,现阶段为什么那些相关能撬动股指的大盘股虽然价值已略嫌高估,但仍在不断上涨拉动指数,而很多小盘股即使有价值也涨幅不大的原因。但从股指期货的本质来看,它作为一种交易品种也无法逃出价值这一条主线,任何投机从中长期来看都无法偏离价值。

  所以在解释了股指虚涨的原因之后,可以预测未来境内股指期货上市之时,会出现股票市场的巨大震荡,而指数类大盘股必然首当其冲。所以目前投资者面对大盘股暴涨,应该提高风险意识,谨防股价高位放巨量之后,游资对冲境外期指后离场,导致流动性失速的风险。

(责任编辑:赵强)


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