继连续三日调整后，昨日上证国债指数又创出加息以来的最大跌幅，单日下跌0.16%，成交金额也放大至7.4亿元，创出10月底以来的新高。分析人士认为，除了对宏观面预期的分歧，近期股市收益抬升是促使债市连续调整的主要动因。

　　昨日交易所债市开盘不久即开始下跌，至午盘时交易所市场54只国债竟然没有一只上涨，呈现前所未见的普跌局面。至收盘时部分券种有所回升，但依然没有改变单边下跌的局面。上证国债市场最终收于111.26点，跌回10月中旬的水平；全天共成交74万手，较12月6日成交31万手放大138.71%。交易中的54只国债，有4只上涨，3只持平，31只下跌，16只未成交。银行间市场部分现券也出现明显下跌，05国债13跌幅接近1%。

　　面对昨日国债指数如此剧烈的放量下跌，不少机构人士表示有些意外：“前期回购利率疯涨到4%，债市尚且能撑得住”，而目前回购利率早已恢复正常，资金面宏观面都相对稳定，并没有明显的利空。唯一的解释可能是，由于近来国债市场上涨乏力，而股市却高歌猛进，部分资金为追求更高收益开始抽离债市，转而投入走势强劲的股市，卖压的加大使债市面临空前的调整压力。

　　农业银行资金交易中心胡艳认为，近期股市与债市的联动作用在增强。周三股市出现高位调整，受年底套利动机的驱使，可能有一些机构趁机在股市增仓，造成资金开始抽离债市。由于不少机构对股市长期看好，在目前的高位上，股市任何一次短期调整都会吸引资金吸筹，对债市来说都可能是不小的打击。

　　今年以来IPO已经给债市带来不小的打击。部分机构认为今年以来摇新的年化收益率可以达到9%，对债市资金的分流作用不容小觑。而11月中旬以后，A股指数加速上扬，不到四周已上涨超过300点。股市上新的盈利机会也吸引着大批资金的加入。

　　10月居民储蓄5年来首次下降，股市被怀疑是储蓄资金的主要流向。11月份，尤其是在上证指数攻克了2000点后，A股市场的新开户数明显出现了突增。当月新开户数达到27.37万户，相比上个月足足增加了50%。股市对资金的吸引力可见一斑。在这种情况下，股市债市跷跷板效应增强也在情理之中。

　　另外，机构对明年宏观面继续紧缩的预期也加大了债市调整的压力。目前多数机构预期明年将有一到两次加息，至于加息时机则众说纷纭。这首先体现在通胀预期已经有所抬头，11月的通胀数据可能体现这一趋势。当然，多数机构依然认可年内通胀水平相对乐观。在这种情况下，债券市场收益率曲线出现平行大幅上移的可能性也不大。

(责任编辑：郑宇)