最近一周，郑州白糖期货大幅下挫，最大跌幅282元。昨日郑糖弱势依旧，各合约承接上一交易日的反弹势头高开，冲高10元左右后逐步回落，第二节交易跟随广西白糖批发市场的弱势再度下跌，随后期价维持在低点附近盘整，705合约下跌38元，707合约收盘3807元，下跌59元，创下了一个月以来的最低收盘价。

　　白糖期货价格的下跌动力缘于现货报价的不断走弱。11月1日南宁糖业部分糖厂开榨以来，糖价大幅波动，波动幅度和速度大大超过了业内人士和投资者的预计。

　　9月底北方甜菜糖少量上市时，产区现货报价为4300元，当时市场普遍认为广西新糖开榨后价格会大幅回落。然而真正开榨后迎来的却是承接10月的继续上涨，11月24日更是报出了半年以来的新高4650元，为近年来少见，这主要归因于产销区库存不足和新糖生产成本高企。

　　本年度国储的持续拍糖成功平抑了价格，现货糖价从5500元回落至3880元，为避免糖价下跌造成的成本风险，消费厂商备库较少，多采取即买即用的采购策略，客观上形成了中秋消费旺季之后的产销区库存不足。另外前期产区温度持续偏高导致甘蔗糖份偏低，生产每吨白糖所需的甘蔗达到了十二三吨，远高于上一榨季8吨左右的平均水平，使得新糖生产成本相对高出500元以上。

　　但最近产区糖价快速回调，几乎以每天100元的速度下跌，至12月4日最低报价仅3860元，较11月24日的峰值下跌17％。12月广西白糖将步入盛产期，日产糖将达到5万-6万吨，单月产量将超过150万吨，同时云南、海南等产区也将陆续开榨，糖源供应充裕，这迅速改变了前期供求紧张的局面，价格下跌也就显得正常，目前现货报价已逼近本年度的低点。笔者认为，在3800元一线有较强支撑，而且后期面临着元旦和春节的消费旺季，现货的下跌幅度较为有限。

　　当前投资白糖期货的另一个关注重点是盛产期的短期商业收储计划。近日现货的连续暴跌引起了国家和中糖协的关注，并在12月4日以国家发改委和中国人民银行文件的方式公布了今年的短期商业收储计划，表示将收储200万吨，早于往年元月前后的公布时间。从这次200万吨的收储规模来看，国家较为关心糖价走势，为了保证2006/2007年榨季的丰产，不让农民的收益受到损害，及时采取相应措施，防止糖价跌破成本价以下，也表明国家对3800元以上糖价的认同，这将抑制郑糖的下跌空间。

　　技术上看，705合约有效突破了8月15日以来的盘整区域，10月24日以后6个交易日的下跌为大幅上涨后的技术性调整，3550-3650元一带成为较强的支撑位，3500元以下将成为今后一段时间内的底部区域。11月9日以来的上涨把白糖的涨势带进了第五浪上涨，从目前现货疲软引发的下跌和近期的图形组合看，第五浪上涨失败，郑糖已经步入调整走势。投资者须关注0.382和0.5调整目标位的支撑，705合约分别为3724和3632元，0.5的调整目标位较为可靠。持仓上主流资金继续偏空，短期内可能再创近期新低，中粮期货维持了超过1万手的双边头寸，日内大幅波动的可能性增大，短线投资者可积极参与。

(责任编辑：廖翊珺)