自11月22日以来，美元出现近两年少见的暴跌走势，美元指数从11月22日的85.26跌至12月1日的82.49，8个交易日跌幅高达3.25％。而非美货币则全线走强，特别是欧洲货币涨势惊人，在8个交易日内，欧元涨幅高达3.86％，创20个月新高；英镑涨幅高达4.32％，涨幅超过800点，更是创出14年来的新高。一时间，沉寂2年的美元崩溃论再度浮出水面。

　　延续长期大熊市

　　此次美元暴跌，实际上是长期大熊市的延续。美元受双赤字、伊拉克战争、利率下调等影响，在2002－2004年陷入大熊市，2005年出现强劲反弹，但进入2006年后，熊市又卷土重来。

　　进入2006年下半年，美国经济不断出现降温迹象，经济增长趋缓，通胀压力下降。白宫最近将2006年GDP增长预期，从原先的3.6％调降至3.1％，将2006年消费者物价指数增长预期从先前的3.0％降至2.3％。美国最新公布的10月ISM制造业指数跌至49.5，为3年半来首次跌至50的分水岭下方；10月营建支出下降1.0%，创5年来最大降幅。

　　在经济放缓的同时，美联储也在2006年夏季暂停了加息进程。市场甚至预计，美联储会在2007年开始降息，这意味着美国经济可能会进入荣枯转折点，投资者似乎嗅到了寒冬来临的味道。与此相反，欧洲经济则表现相对平稳，欧元利率前景继续看好，市场普遍预计欧洲央行将在2006年12月或2007年1月继续加息。

　　另外，美国官方对美元贬值的纵容态度，也是投机资本沽空美元的重要动力。今年新上任的美国财长保尔森来自华尔街，市场普遍认为金融界出身的财长将偏向强势美元，但保尔森上任后的表现基本上是“萧规曹随”，追随前任斯诺的脚步，除了口头空洞地呼吁强势美元外，对美元贬值保持默许态度。几年来，美国官方乐见美元走贬的态度没有任何改变。

　　美国官方之所以乐见美元走贬，一个重要的原因是希望通过美元贬值来振兴出口，缓解贸易赤字恶化的局面。但事实表明，这对缓解贸易赤字毫无帮助，5年来美元贬值已达31％，但美国贸易赤字依然飙升，2006年已占到GDP的6％。

　　一场危机可能上演

　　从目前外汇市场的表现来看，重提美元崩溃论尚缺乏足够的证据支持，但美元的稳定性确实变得日益脆弱，如果世界各国不采取有效的措施支持美元，一场危机随时都有可能上演。一旦美元出现无序下跌，将会带来极为严重的后果。

　　首先，将会动摇美元作为全球结算货币的地位。当今石油和国际贸易结算的主要货币仍然是美元，如果美元大幅贬值，将严重干扰国际贸易的正常秩序，届时将面临被抛弃的危险。伊朗石油交易所宣布采用欧元作为结算货币就是一个信号。

　　其次，美元危机将引发经济萧条。如果投资者对美元失去信心，大量资本势必从美国和美元资产出逃，这很有可能引发美国金融市场的危机，并拖累美国经济陷入萧条。届时美国的危机将会以何种方式传导到世界其他地区，破坏力如何，都是难以预料的，但有一点可以肯定，世界上还没有一个经济体能够承受美国经济危机所带来的冲击。

　　最后，美元危机将使美元丧失霸权地位。世界各国已经意识到了将外汇储备集中于美元资产的巨大风险，中国、俄罗斯和海湾国家都已明确表示会推动储备多样化，一旦美元进入无序下跌，为了避免储备资产的缩水，世界各国可能会争相抛售美元资产，转而购买欧元、英镑等其他货币储备，美元可能会像二战后的英镑那样失去霸权地位。同时，黄金、能源以及其他战略储备物资将受到青睐。

　　值得注意的是，一旦美元出现无序下跌，可能会陷入恶性循环。美元贬值将引发美国资本流入下滑，从而更加难以弥补贸易赤字的窟窿。由于美国仍掌握着货币霸权，为了缓解危机，可以通过采取大规模发行国债和票据的方式来堵窟窿，但这等于又向国际金融市场投放了大量的美元，对已经泛滥的美元无异于雪上加霜，造成严重的供过于求。

　　从美元指数日K线图观察，11月22日跌破下轨支撑后美元指数大幅下挫，跌势凌厉，且未见技术回抽，显示此波下跌力道强劲。5月中旬到11月中旬持续半年的宽幅震荡区间已转变为下跌中继形态，均线系统正转入空头排列，当前美元指数未见底部信号，预计将会继续走低。

　　从周K线图观察，美元指数可能会跌向下一个强支撑81.59，这里是2005年3月的低点所在，一旦该支撑失守，美指将会跌向11年低点80.39，这里将是美元的最后一道防线，跌破这里，就很有可能意味着美元无序下跌的开始。

(责任编辑：赵强)