编者按：为了更好地保护公众投资者利益，促进国内基金业健康发展，8月25日，搜狐财经特邀业内知名专家以研讨会的方式共同探求基金业的多赢之路。银河证券研究中心首席基金分析师胡立峰出席研讨会并发言，他表示：封闭式基金持有人买的第一天开始持有到现在，坦率的说都是赚钱的，绝对值是创新高的。

　　持有人并未亏损 

   刚上市的时候，泰和、丰和两支封闭基金涨到了2块多，到现在大盘封闭式基金平均折价率45%，如果说全部加起来统计可能应该是38%左右，最早以前封闭式基金即便是一家，即便有折价，折价幅度也少，当时对二级市场交易的主流的思想，比如给封闭式基金以适度折价是为了交易成本，那个时候折价率控制5%之内，保险公司也推动了一部分行情，从99年底到2000年行情还是挺大的。

　　封闭式的拐点发生是2002年的时候，那个时候我们国家最早开放式基金发行开始了，01年9月份，当年有三支开放式基金成立。从那以后开始发行到02年的6月份，有关部门又召开了一个规格很高的会议，据说这几年都没有开过。政治基金研讨会，每次这个会02、03都有开过，开过三次，每次都是主席亲自参加，规格非常高，当时从那个会上，就是说，我们国家的基金业的发展方向是以开放式基金为主流，这个是写入监管部门红头文件的。真正市场对这个事情的理解或者说为什么折价，从哪一天开始折价，就是从02年取消封闭式基金持有人的新股市值配售权开始，就是你所持有的封闭式基金市值不能参与新股的配送，

　　应该是02年3月份，就是从那个时候，当时做了多大的呼吁，给封闭式基金持有人这个市值，因为市值不大，当时也就是几百个亿，何必要将这几百个亿的封闭式基金的持有人排除在外呢？持有人买这个市值再有配套权等于双重配套权，所以取消掉，这样一路下来，那个时候刚好开始了熊市的过程，就这样一路下来，一路下来折价率屡创新低。

　　一直到现在，假如说从二级市场行情来看，应该说是从05年的7月7号开始封闭式基金二级市场价格创历史低点以后，到现在已经是平均价格封闭式基金价格涨了60%左右，跟大盘差不多，但是怎么涨，还是涨不过净值。表现得折价率还是38%。现在假如说任何一个封闭式基金持有人买的第一天开始持有到现在，坦率的说都是赚钱的，绝对值是创新高的，包括过去的分红等等，因为我们从累计加权可以看出来确实都没有亏。  

　　开放式基金为基金业发展主流

　　第二讨论边缘化，我考察了一下，最早的时候，应该是我在02年10月份，我当时有在中国证券报写了一篇文章，当时我们很担心封闭式基金会被边缘化掉，虽然那个时候封闭式基金和开放式基金比例，就是中国基金业的盘子里面，封闭式基金占80%情况下，开放式基金20%的情况，那个时候确定开放式为主流，封闭式基金大概49支多，开放基金才3支，那个时候就说开放基金是主流，几年下来，确实开放基金是主流。这是一个边缘化的问题。

　　这个里面就是说里面有没有一些不正常不合理的因素呢？这个问题非常的微妙和敏感，我们做研究的话，有一个前提条件，我只拥有公开的数据，就是我们的数据获得跟大家都是一样的，都是在同一个起跑线上，至于说非公开的因素里面，交易所或者监管部门比我们清楚得多。这个讲的难听一些，这个里面所有的交易，交易所是看得一清二楚。我们从公开数据来看，坦率的说，大部分封闭式基金净值都在上升，但是同一家公司里的开放基金业绩好于封闭式基金。

   谁的业绩好 让数据说话　

　但是在过去，好多人会说，某某公司旗下没有，这个没有关系，我们如果说我们做了非常完整的一个统计分析，把所有的基金都放在一块，我们算一下这个比例有多大，当然你说个别的基金封闭比开放还好，像长城基金公司，封闭比开放做得好，但是问题是有大多数基金公司它的开放封闭的业绩就比开放逊色一些，当然这个里面要考虑到常规的因素。在这次中期报表公布以后，大家一直很关心这个话题，到底封闭式基金同一家公司内部，封闭式基金业绩好，还是开放式基金业绩好，我们想下周或者近段时间，索性从98年开始，把这个数据列出来，然后大家自己去评论，我们把这个里面的一些系数的调整，比如封闭式基金上升80%，在今年有的开放式基金95%，这种情况下，我们提供数据，但是不做评论，大家自己看，有时候数字还是能够说明一些问题的。就是说，要让下结论，里面有没有不正常的，我觉得这个不好下。我们也不敢下这个结论，大家自己去理解。

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(责任编辑：张雪琴)