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主持人：各位网友大家好，欢迎光临搜狐嘉宾聊天室。
主持人：今天来到访谈间的嘉宾是来自东亚银行北京分行个人银行部主管刘井平女士，首先我们对她的到来表示欢迎！先请您和广大网友打个招呼。继央行在四月份宣布QDII开闸，推出了《商业银行开办代理境外理财业务管理暂行办法》之后，到今天为止，已经有五家中资行包括工行、中行、交行、建行和招行和三家外资行的内地分行包括东亚银行、汇丰银行和花旗银行获准开办境外理财业务。对投资者而言，这就意味这境内居民用人民币参与境外理财产品投资的大门正式打开，投资者无疑又多了一条参与国际市场投资渠道，虽然选择多了，获利的机会多了，担风险也在相应增加，尤其是在上周五，中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，这对QDII产品的投资又有那些影响呢？在这时我们如何更好实现财富的有效增值呢？今天我们就来与广大网友共同交流银行QDII产品的投资机会。
东亚银行北京分行个人银行部主管刘井平女士
主持人：首先请您给我们介绍一下什么是境外代客理财业务？
刘井平：境外代客理财业务，指银监会、保监会、证监会等监管部门批准四类金融机构分别是银行、保险公司、基金公司、证券公司集合境内投资者的资金到境外进行投资，这种理财产品叫做代客境外理财产品。
主持人：能跟我们讲讲有哪几类？
刘井平：按币种来分可分为人民币计价或者以外币计价，按照投资对象来分的话，可以分为投资于货币市场，投资于债券市场，投资于汇率市场等等。
主持人：代客理财的境外理财产品人民币和外币理财产品有什么区别？
刘井平：代客理财和普通的外币理财来比其投资币种更灵活，可以人民币标价也可以外币标价。如果从投资对象来讲的话，应该说目前这个阶段代客境外理财产品只能投资于货币市场、债券市场、汇率等固定收益产品，不可以直接挂钩于股票、商品类及其衍生金融工具。而普通的外汇理财对投资范围没有什么限制，和人民币的理财产品相比的话，同样以人民币技术标价，普通的人民币理财产品投资的对象和投资范围应该是在境内的各种金融工具，比如A股、境内的货币市场、境内的债券等等，代客境外理财一定是投资于境外的金融市场和金融工具。
东亚银行北京分行个人银行部主管刘井平女士
主持人：上周五央行决定自8月19号上调自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，这对QDII产品的投资又有那些影响呢？在这时我们如何更好实现财富的有效增值呢？
刘井平：对普通投资人影响最大的是人民币同期存款利率上调，这将对普通的QDII产品收益率形成一个压力。QDII产品最大的吸引点是境内的投资者破天荒地第一次可以用人民币换成外汇进行后到境外投资。推出QDII产品的目的是为了拓宽境内投资者的人民币投资渠道。投资者一般会拿QDII产品的收益率和普通人民币的收益率去比，现在既然人民币加息之后，人民币投资产品的收益率提高，对QDII产品收益率会提出更大的挑战，各投资金融机构会推出QDII产品跟人民币理财产品相抗衡。
主持人：今天是第一款东亚银行QDII产品发布，能不能对这个产品进行介绍？
刘井平：东亚银行境内的11家分行从8月21号到9月4号正式发售我们第一款外资银行的QDII产品，我们这是一款六个月期美元本金保本产品，挂钩对象对英镑VS美元汇率，如果六个月的期限内英镑VS美元汇率的下跌幅度有一天达到100点至480点的时候，投资者可以获得3.5%的年收益，如果六个月期限内挂钩汇率下跌幅度曾经达到或超出480点或以上的话，我们投资者可以获得6%的投资收益率。六个月内挂钩汇率从未下跌达到一百点，或者反而上升的话，投资者到期可以收取百分之百的美元本金。
主持人：看来这是一款浮动的理财产品，您能不能给我们投资者大概讲一下，它投资收益最坏的情况下，能够达到什么样的收益？
刘井平：如果六个月内英镑VS美元汇率一直是往上走，或者即使下跌，但是整整六个月内从未下跌超过一百点的话，投资者收益为零。很多投资者担心，如果考虑到人民币升值的问题，有可能发生损失。这一点投资者不用担心，我下面从基本面和技术面两个角度来替投资者分析一下。
怎么看待英镑VS美元未来的汇率走势呢？英镑VS美元现在是1.89，基本处于1982年以来14年的历史最高位。决定汇率走势的两个最主要的因素一个是利率一个是外贸。其实英国刚刚在上个月宣布加息之后英镑出现走高，但未来缺乏支持英镑继续走高的因素。英国国内的就业实际上是非常不乐观的，并且通货膨胀是非常温和的，英国的央行缺乏继续加息的动力。同时英国的央行希望维持一个弱汇率，因为英国的贸易赤字并没有得到改善，你看它现在已经处于14年来的历史最高位，纵观从基本面分析，没有再继续加息的内在经济要求。因此作为一个汇率市场自然回落的调整，预计它应该在未来一两个月内会从14年来历史高位有较大幅度的调整。
我们分析了一下从2003年至今的三年左右的历史汇率，发现英镑VS美元汇率是波动幅度相对比较大的一组汇率组合。如果看汇率走势图可以发现由一个个波浪组成，我们把这个波浪拆开进行分析，发现一个很有意思的现象，任何一个小波浪从最低点到最高点再降到最低点，波动的幅度全部在七八百点左右。从最低到最高再到最低，所需要的时间跨度从来没有超过五个月，基本在三四个月左右。现在我们刚好处在英镑VS美元近期的最高位，本次波浪是从七月份升起的。七月份到八月中下旬到最高位，目前已经处于14年来历史最高，即使再往上升，可能幅度也不会太大，目前正处于可能要回调。任何一个波浪的回调幅度都是超过五百点的。
投资者不用担心，这款产品分三个档次，收益率分配是6%、3.5%、0%，怎么样能达到3.5%？只要在六个月内曾经回调超过一百点就可以至少实现3.5%。很多投资人问，100点是什么概念？现在英镑VS美元相当于18900多点，回调100点就意味着回调0.05％，而且是在长达半年的时间内，因此达到3.5%收益率的可能性应该是超过95%的。至于说是否能够达到6%的年收益率？在半年之内回调480点，我们也是做过测算，可能性至少达到90%的。很多投资人问你们QDII产品第一款为什么推出的预期收益率并不是很高？这也是东亚银行一贯坚持的稳健风格，因为这是我们第一款QDII产品，我们希望能够通过这款产品让投资者切切实实获得比较可观的最高回报。我们也可以设计一款产品，半年之内英镑VS美元回调两千点的话，可以获得15%的回报。但短短的半年之内回调两千点的可能性非常小，如果那样的话我们的投资者获得高回报的可能性就会很小。但是我们这款产品的最高收益实现条件是回调480点，从现在的1.89降0.048个点，在长达半年的期限内，只要有一天曾经触及这个点就可以了，这个可能性还是很大的。
我们第一款QDII产品主打稳健的概念。
主持人：听了这款产品的介绍，达到3.5%的收益可能性还是非常大的。很多网友比较关心这款产品的投资门槛是多少？
刘井平：我们投资门槛非常低，我们分两种币种，人民币以五万块钱为一份，其后以一万块钱递增。五千美金为一份，其后以一千美金递增，门槛是比较低的。
主持人：这款产品有没有什么手续费？
刘井平：我们的手续费相对比较低，我们的境外发行机构是东亚银行总行，我们免收管理费，只收取半年期间内的0.075％的托管费，我们和其它QDII产品的银行比较过，相对是比较低的。
回答网友问题
网友：是不是QDII产品，目前这几家产品不一样，是不是收费越低越值得去买呢？
刘井平：收费高低只是这个产品的一个方面，其实也是建议投资者除了关注收费之外，其实应该关注是不是本金保障以及它的收益是浮动收益还是固定收益，如果是浮动收益，也要看看浮动收益实现的可能性，这方面反而更重要。如果是收费的话，在收益实现可能性相等的情况下，选择收费比较低的产品相对而言回报好一点。
主持人：这款产品是不是保证本金？
刘井平：百分之百保障美元本金。
主持人：可以提前赎回吗？
刘井平：我们的期限相对而言比较短，也就是半年的期限，没有设赎回。
主持人：这些产品适合哪种投资者？
刘井平：第一适合对QDII理财产品要求资金流动性比较高的投资者，第二相对而言比较熟悉汇率市场的投资者。现在市面上推出好几款QDII产品，我们这款产品最高的预期收益率并不是很高，只有非常了解汇率市场的投资者应该可以一看我们产品就能够知道实现我们这款产品的预期收益率年收益率6%的可能性还是非常之大的，这款产品比较适合对英镑汇率比较了解的投资者。
主持人：刚才你也提到达到6%的几率是比较大的，这种情况下到底有多大的可能性？
刘井平：我们把汇率的小波浪都拆开来看，发现任何一个汇率的小波浪从最低升到最高，再降到最低是一个波浪，每次波浪从最低到最高的上升幅度基本全都超过七百点或者八百点，回调幅度也都超过七八百点，从波浪的时间跨度来看，从最低点涨到最高点再降到最低点，整个时间跨度从未超过六个月。考虑到现在英镑VS美元汇率处于近期的最高位，是14年来的最高位，未来六个月内肯定要发生回调的。本次波浪是从七月份开始的，因此预计本次波浪的回调应该是在未来的五个月之内完成的，根据过去三年的数据测算，回调的幅度肯定超过六七百点，因此我们很有信心半年之内可以回调超过480点。我们做过测试，超过百分之九十几的可能性我们的这款产品的年收益率可达到6%。
网友：能简单介绍一下东亚银行这些产品的优势吗？
刘井平：我们这款产品第一个优势是可以同时以人民币和美元来购买的，我们也对比过其它一些中资银行、外资银行的QDII产品，有些银行的QDII产品只能以美元购买，有些银行的QDII产品只能以人民币购买，我们是可以人民币购买也可以美元购买，币种比较灵活。
第二，我们的期限比较短，我们是六个月期的，有些银行的QDII产品期限相对比较长。
第三，我们的起点比较低，五千美金或者五万人民币为一份。
第四，我们为这次QDII产品特意引入一个双重的投资者风险评估机制，因为QDII产品是第一次在国内推出，东亚银行希望尽可能降低投资者所面临的信息不对称风险，因此我们会对每一位前来购买QDII产品的投资者进行双重的购买合适度评估，尽可能降低他所面临的投资风险和信息不对称风险。
第五，认购费用比较低，半年的认购费用仅为0.075。
第六，达到预期收益率的可能性经过我们的测算是比较高的，超过百分之九十的。
主持人：投资者应该怎么去买这款产品呢？
刘井平：我们现在外资银行在国内暂时不能进行中国居民个人的人民币业务，中国居民个人可以持外币现钞或者将外汇汇到东亚银行北京分行，我们在东二环的富华大厦A作首层，如果是企业客户可以自有人民币到我行购买，也可以外汇在我行开设帐户购买，都可以的，如果是个人的话凭本人身份证就可以购买，如果是企业的话办理一个外币帐户或人民币帐户的开户手续即可。
网友：现在已经有八家银行获批开办这种境外理财业务，怎么买到比较适合自己的QDII产品呢？买哪款QDII产品划算呢？
刘井平：各家银行推出自己QDII产品都有自己的特点，建议投资者从以下几个角度分析。一个是要分析自己的资金流动性，各家银行推出产品的期限并不是一样，有的是六个月，有的是一年，有的是一年半，结合自己的资金流动性进行匹配。其次要选择币种，如果以人民币购买的话，各家推出人民币的QDII产品区分成两款，一款有人民币升值风险规避机制，另外一款是没有人民币升值风险规避机制。 有人民币升值风险规避机制，在购买的当天就锁定半年或者产品到期之后的结汇汇率。没有人民币升值风险规避机制的QDII产品，它的购汇汇率是购买时的即期汇率，结汇汇率也使用的是结汇时的即期汇率。现在各家银行推的QDII产品挂钩对象也不太一样，我们现在来看主要分成几大类，挂钩汇率、挂钩境外债券等基金，挂钩汇率要看选择挂钩单一汇率或者挂钩一揽子汇率，一定要结合自己的专业背景，尽可能选择自己熟悉的金融工具作为挂钩对象，这样才可能降低自己所面临的信息不对称风险。
主持人：今天也是这款产品销售的第一天，目前推出QDII产品的银行来看，并没有出现预期的销售情况。搜狐理财也做过一项投资者会不会选择银行的QDII产品调查，76%的人选择是，0.39%的人选择不会，20%多的人选择看看再说。这种结果和我们的调查刚好是相反的情况，您是怎么看待这个问题的？
刘井平：我们更同意搜狐网的调查，前一段时间的确有媒体说第一批QDII产品推出之后反响并不是很强烈，我们并不是这么看。我们的产品8月21号到9月4号是正式发售期，之前已经预认购了一段时间，从我们推出产品的预购情况来看，很多投资者已经表现出初步的兴趣，QDII产品投资者不能只看它的投资收益，主要是拓宽了你的人民币投资渠道，所以说你要拿QDII的收益率跟原来人民币的投资收益率去比，不能和原来的外汇投资收益率相比。这是其一。
其二，QDII推出的重大意义是能够引入境外的投资理念，QDII产品整个运作比以前的外汇理财产品更透明。因为以前外汇理财产品关系人只会涉及到投资人和银行，现在我们除了境内投资人和银行之外，我们引入了三个关系人，分别是境内托管行、境外托管行和境外发行人，为了保证QDII资金从境内流向境外运作的透明性和资金投向的准确性。从整个运作的流程来看，QDII比原来的外汇理财产品更透明、更科学，这一点对投资者来说是非常有益的。
现在有一些银行推出一些直接挂钩于境外的债券或者票据的产品，以前中国投资者可能只投资于境内的一些产品，现在终于可以堂而皇之用自己的人民币去购汇后真正分享到境外金融市场上一些先进的金融工具。在第一个阶段根据银监会的规定，银行推出的QDII产品只能挂钩于货币市场、汇率还有债券等，第一批QDII产品收益率比较低，因此第一批银行的QDII产品稳字打头，让中国的投资者有一个渐渐熟悉境外投资产品。相信QDII产品的陆续推出，金融机构会推出挂钩工具更创新或者更具有吸引力的产品给我们的投资者。
主持人：刚才聊了QDII有很多优点，QDII产品有什么的风险？
刘井平：跟普通的外汇理财产品应该说有两个风险是非常不一样的，一个是人民币升值风险，普通的外汇理财产品，投资者只能以自有外汇来买，如果不打算结汇并一直持有外汇，人民币升值对于他来讲，他面临的风险就会比较小一点。如果是人民币理财的话，也是人民币的投资，人民币升值对于他来讲没有任何影响。QDII产品实际上投资者要以自己的人民币来购汇后购买，产品到期之后把外币结汇变成人民币交还投资者，有一个人民币VS外汇的购汇结汇的过程，如果这个期限内人民币升值的话，等你收回来光汇率差就会导致你有一些损失。各大银行在推出QDII产品的时候分别推出人民币升值锁定风险机制和没有人民币升值锁定风险机制两种机制。尽管有锁定机制，但是会多多少少有一些投资风险，这时候要分析看看自己对人民币未来的升值空间有多大，自己首先要有一个预期。如果认为这个产品的预期回报完全可以覆盖这部分预期人民币升值风险带来的汇率损失的话就去购买，否则的话建议慎重进行抉择。人民币升值风险这是第一个不同。
第二个不同，所面临的发行机构的信用风险。原来投资者面临的仅仅是境内发行机构就是外汇理财，现在代客境外理财指去境外进行投资，发行机构除了境内的发行机构之外还有一个境外的发行机构，投资者要面临双重的金融机构的风险，这一点风险并不一定很大，以东亚银行为例，我们的产品境内发行人是东亚银行境内分行，境外投资人是东亚银行总行，风险不会扩大。以工商银行的产品为例，境内发行人是工商银行，境外发行人是卢森堡银行，在国际上的评级是3A级的，不会扩大投资者的风险。因此建议投资者除了了解境内的发行金融机构的风险之外，一定要再去了解境外发行人的信用评级。如果境内发行人的信用评级更高，那投资者的风险不会扩大。
主持人：人民币升值所带来的预期风险是不可回避的，以人民币升值预期来说，锁定半年的QDII产品收益率有3%左右，投资者要想获得境外投资理财产品的收益要兼去3%，除了这种风险之外还有市场风险、信用风险等等，有人提出来以半年的理财产品为例，收益率至少要达到5%以上才算保本，您认同这种说法吗？
刘井平：我们并不是非常认同。最关键一点，怎么看人民币未来的升值空间，我们也认为人民币肯定是要升值，但应该是一个谨慎渐进的过程。半年和远期的汇率差仅仅是1.7%左右，拿人民币即期汇率走势图和远期汇率走势图来看，举个例子，8月17号的即期汇率和2006年2月17号的六个月期的远期汇率来比，2月17号的远期汇率原高于8月17号的人民币即期汇率，这也说明了远期汇率一直高于即期汇率的实际走势。即使现在来看，我们六个月的远期汇率仅仅比现在的即期汇率高1.7%左右。人民币升值速度过快或者幅度过高的话，会对中国的外贸有比较不利的影响。我们GDP外贸依存度是70%左右，去年7月21号人民币升值2.1%以来，从7月21号到去年年底人民币升值0.5%，今年1月1号到6月30号人民币升值0.9%，半年内人民币再升值1%左右，可能这个比例或者再稍微低一点，0.8%、0.9%这个是比较可能的。如果半年之内升3%，这种可能性相对比较小。
如果半年内人民币预期升值只是1%左右的话，那我们觉得我们的产品年收益率在5%或者6%左右的话，投资者应该可以获得比较满意的回报。
主持人：根据银监会的规定，商业银行的代客境外理财范围为固定收益类的票据、债券，不能投资于结构性产品还有股票，产品的投资范围获得控制的同时，收益也大打折扣。要给投资者提供相对满意的收益率也是比较困难的，您怎么看待这个问题？
刘井平：低风险低回报，高风险高回报，银行推出的第一批QDII产品只能挂钩于境外的固定收益产品，银监会或者政府之所以这样规定，是想降低第一批QDII产品所面临的市场风险。只要中国的投资者、中国的金融市场逐渐熟悉了QDII产品的运作之后，对境外金融市场的产品风险、市场风险的接受程度有所提高之后，我们乐观预期关于投资范围的限制也有可能逐渐放开，到时候投资者真正能享受到在境外自由投资的乐趣，我们也非常乐观预期会有这样一个未来。
主持人：东亚银行采取什么样的方式对资产进行有效管理？如何保证理财产品的信息公开透明？怎样规避风险？
刘井平：东亚银行总行根据银监会的规定要有双重托管，委托国内零售业务做得最好的招商银行作为我们的境内托管行，境外托管行选择了全球最大的金融集团花旗，有境内托管行和境外托管行的双重监管，我们的QDII资金运作是非常透明投向是非常准确的。我们的境外发行人是东亚银行总行，所有的产品都是总行统一设计的，凭借总行比较雄厚的实力还有丰富的经验，我们能够帮助我们的投资者获得比较好的回报，并且把我们投资者所面临的投资风险或者操作风险降低到可接受的范围之内。
网友：我们预期下一批新的QDII产品会什么时候发售？
刘井平：陆续在九月份会推出第二批QDII产品，预期挂钩工具有可能会跟本次非常不一样，这个也要看总行，现在所有的QDII产品都是总行设计的，相信总行也在紧锣密鼓在设计之中。要看投资者还有金融市场对整个第一批所有银行QDII产品的反馈，我们也会进行及时总结，尽可能下一批QDII产品无论从概念还是投资收益期限、风险防范等等，对投资者有一个满意的交代。 (责任编辑：郑宇) | 
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