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白糖短期可能冲高 后市或步入熊市周期
时间:2006年08月23日11:45 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:证券日报】 【作者:李攀峰

  7月糖价受到国家调控政策加强的影响,

  白糖价格出现大幅的回落。进入8月,由于产糖集团连续大幅调降现货报价,以期激活观望的消费,同时,由于现货价格逼近3800元/吨的国储糖拍卖起价,政策调控目标基本实现,商务部在8月10日发文,暂停原定于8月15日的国储糖拍卖活动。
是为利好。但国际糖价却因为连续出现调高主产国产量调升的影响,出现短期加速走跌的态势。内外盘的矛盾将使整个8月乃至06/07榨季开始前,糖价的运行态势会异常复杂。

  短期走弱仍在继续

  目前,美国的进口配额增加,新榨季库存消费比大幅提高。8月美国农业部2006年8月11日公布了8月份月度供需报告。报告中06/07年度,美国食糖产量13145千吨,与上月预期持平。但进口增加到2298千吨,增加530千吨。主要是美国政府为缓解国内食糖供应紧张,增加了进口配额。由于消费预期仍维持10615千吨,进口配额增加,导致增加的进口配额量全部累计进期末库存,这导致06/07年度,美国食糖期末库存增加到1609千吨,较之7月预测净增加630千吨,库存消费比从7月预测的9.2%提升到15.2%。受到这个利空报告的影响,美国11号原糖指数当天大幅破位,跌破14美分关口。

  而巴西的甘蔗产量增加,压榨制糖比例小增。巴西不仅是全球最大的食糖生产国和出口国,而且还是全球头号酒精出口国,其酒精产量仅次于美国,位居全球第二位。

  据道琼斯圣保罗消息,巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)日前公布的数据,06-07制糖年(5月-4月)截止7月16日,巴西中-南部地区的甘蔗产量同比去年增长了12.2%,达到了1.527亿吨。截止7月16日,全区累计产糖1008万吨,较去年同期828万吨的产量增长21.7%。酒精产量较去年同期增长12.9%,达到了61.2亿公升。食糖产量增幅高于酒精8.8%!

  目前唯一能支撑糖价的预期来自市场对其产区干旱天气的分析存在分歧。虽然Unica已把06-07制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量从5月份预期的3.75亿吨下调到了3.70亿吨。但因已持续了4个月的干旱天气仍在延续,巴西国内贸易商和分析人士认为新制糖年中-南部地区的甘蔗产量很可能达不到Unica的预期,仅能达到3.60-3.65亿吨的水平。

  欧盟是全球最大的甜菜糖生产和出口地区。8月11日,法国糖业预测和经纪机构J.Kingsman把06-07制糖年全球食糖生产的过剩量从今年4月份预期的119万吨上调到了333万吨。同时认为,估计06-07制糖年全球的食糖产量将从今年4月份预期的1.5282亿吨上升到1.5437亿吨左右,而全球的食糖消费需求量仍将处于今年4月份预期的1.5104亿吨的水平。同时欧盟进口继续对内部市场增加了食糖的投放量,也在一定程度上冲击了糖价。

  缺乏走稳信号

  美国11号原糖期价从今年1月来构筑平行下降通道。宽度3美分。期价在8月初次下破通道下轨,而后2天反抽,均没有反站上通道下轨。技术上,下破有效。期价终于在8月11日以美国农业部报告的利空氛围为契机,再次大幅跳空下行,原来的支撑线,现在演化成压力线。

  单纯以通道下破后的度量跌幅计算,美国11号原糖的下行目标在14.3-3=11.3美分。当然基本面是否支撑这样的跌幅,目前无法定论。

  投机基金仍在退场

  根据美国商品期货交易委员会最新公布的数据,截止8月8,美国11号原糖持仓规模472069手,其中资金持仓为88709手多头头寸,5125手空头头寸,净多头寸规模37474手。非报告头寸中,多头头寸55407手,空头寸口52834手,净多头寸为2573,基本平衡。

  数据来源:CFTC 以资金为代表的投机资金目前正处于离场阶段。事实上,我们注意到:从4月11日以来,基金合计减持51609手的净多头寸,多单比例从80.64%下降到63.39%。非报告头寸则减持了39651手净多头寸。

  尽管投机资金在不断的退场,与之对应的是该品种总仓位水平仍维持在4750万手的规模,没有明显的缩减现象。这实际上仍是资金参与的热情没有减弱,反而也有助价格的稳定性。且基金还没有出现激进的反空动作,代之的是比较温和的双向头寸方向调整。

  国内政策调控弱化

  8月10日,商务部发文称:为了保障食糖市场平稳运行,促进食糖消费,国务院有关部门研究决定,暂缓原定2006年8月15日9.2万吨国家储备糖竞卖,具体竞拍时间另行确定。由于此前,产区食糖现货报价大幅下跌,全线逼近3900关口,供需层面短期的达成的平衡再次恶化,市场处于异常的混乱状态,国储糖此时暂停拍卖,有助在一定程度上恢复市场供需双方的信心。

  但本次国储糖拍卖的暂停到底是取决于怎样一种心态?是对调控目标依然基本完成后的主动放手?还是对由于现货价格逼近3900以后,买家由于担心价格的进一步剧烈波动,转向随买随用的现货糖而非需要等待提货的国储糖,从而已经使国储糖拍卖难以进行的这个事实的被动认可?同时,有消息称:短期内若糖价再次上涨,则拍卖随时可能恢复。

  贸易信心受挫

  国内糖价的稳定,事实上取决于贸易买盘的信心。由于已经进入夏季的消费高峰,同时有迫近中秋、国庆双节,需求的回暖是可以预期的。但条件是产糖集团需要维护价格的平稳,否则一旦报价剧烈波动,则贸易买盘必将再次退缩。在8月7日,尽管有隔夜美糖价格的上涨与台风“派比安“袭击广西甘蔗主产区,造成甘蔗产量损失的双重利好支撑,但产区价格在当天却突发大幅下跌90100元/吨!其结果是销区价格也再次暴跌,以成都为例,当日销售报价下跌190元/吨,达到4060元/吨,单日跌幅创出本年之最。贸易商受到的打击可见一斑。此后,贸易买盘的信心一直未能恢复。

  国内食糖最新的产销数据也支持这点。05/06年制糖期食糖销售工作已进入后期。产销率和销售量的下降,有高糖价引发的替代效应增加,而同时更重要的是:面对糖价剧烈而无序的波动,消费商和中间商都保持了高度的审慎。

  目前市场也在关注后期的消费高峰:即“中秋。”根据往常的数据:2004、2005年,月饼的年生产量保持在20万吨,平均糖含量约40%。根据以上数据推算,月饼生产年消费食糖约8万吨左右。往往形成食糖的短期销售高峰。2006年月饼市场需求量与2005年基本持平,食糖用量应不小于8万吨。同时,由于今年销区库存严重不足,不排除突然性消费高峰使食糖价格脉冲性上涨。

  总体而言,糖价仍在政策性力量和产糖集团的博弈中寻求平衡。这个基调没有改变。同时尽管有消费高峰的支撑,但国内后期糖价的主趋势是实现与新产糖年份的糖价的平稳过渡和接轨,这个趋势也依旧维持。

  资金不足以改变市场基调

  我们似乎可以认定:郑州白糖期价在节后就是以逐步盘跌为主。但事实上远非如此简单。从一度超涨700元/吨到超跌500元/吨,以及中间与离国际糖价的反复背离和不断受到调控政策的影响,糖价所呈现的是高波动性风险以及极度矛盾的对抗。即便盘跌,过程和心态也异常复杂。

  目前,郑糖期价指数受到年初高点6239和5月15日高点5162连线的压力线制约。由于偏离过大,短期内指数是难以靠近的。但近期内另一压力线25天均线作用就不是那么强了。期价随时可以转平,逐渐盘出。同时,日线上MACD指标的巨大底背离仍是值得我们重视。另外就是持仓量在低位的持续增加。而没有出现如技术性破位确认后的主力资金大幅退场。表明双方对决的依据远非技术面这样单纯。

  近期,郑糖主空某机构出现了连续的激进倒仓的动作,引发了市场联想。短期内的确对市场构成了一定的影响,甚至使短线节奏更为扑朔迷离。但这不是市场关心的重点,其短线仓位的急变也不足以改变市场的基调。应该说:流入市场资金的加速更应该引起我们的重视。

  总之,国际糖价短期内依旧没有摆脱走弱的基调。但国内糖价则受到政策性调控力量与产糖集团博弈的继续影响,其不确定因素太多,运行异常复杂。就后期的总趋势而言,市场虽然在某个短时间内会受到消费高峰的影响,可能有脉冲的走高动作,但向新产糖季节的价格的接轨则会是主流。而新糖定价的依据则是甘蔗的收购价格。由于受到05/06暴炒甘蔗甘蔗收购价格的恶果和新榨季糖料种植面积大幅增加的影响,高价抢购的盛景想来也是昨天的故事。

  (倍特期货)

(责任编辑:赵强)



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