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博时基金肖华:价值投资的标签不能乱贴
时间:2006年08月14日10:07 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:全景网—《证券时报》】 【作者:唐健

  “做投资价值的发现者”,听到这样的口号,人们很容易想到博时基金公司和博时公司赫赫有名的基金———博时价值增长。这只基金自成立到今年上半年的三年多时间以来,累计净值增长率达到68%,年平均净值增长率为18%。
可以说,这是一只经历了长期市场考验的基金,在三年多的时间里,给投资者创造了令人满意的回报。

  从最开始提出价值投资到现在,三年多的时间过去了,基金经理肖华对价值发现、价值投资的认识是否发生变化呢?就此记者采访了肖华。

  记者:从2003年到现在,中国股市发生了非常大的变化,你对“价值投资”的理解是否也发生了很大的变化呢?

  肖华:其实当初博时提出价值投资,是相对投机的概念来讲的。当时,市场有一种观点认为中国的上市公司没有长期投资的价值,大家都在做短炒。可以说,当时提出的价值投资实际上是长期投资的概念。博时这么多年也一直在坚持长期投资。

  在国外,价值型投资和成长型投资是两个相对的概念,价值型投资主要是投资那些PB、PE较低的公司,其收益的很大部分来自于公司的分红派息。在中国,价值投资与这种价值型投资还是有区别的,因为真正的价值型公司是很少的,完全以此为投资对象,投资范围就会比较小。另一方面,中国经济处于上升期,其上市公司也一样,具有很高的成长性。因此,价值投资并不排斥成长型股票。

  记者:你刚才说到长期投资,现在很多普通投资者也尝到了长期投资的甜头。我身边就有一个这样的朋友:他2001年买入深万科,现在已经翻了三四倍了。现在他开始琢磨再选一两只非常稳的股票,再拿个三五年甚至更长时间。

  肖华:那你这位朋友是比较幸运的。如果他当初买的是其他股票,那故事可能就是另一个结局了,和万科同时代的房地产公司也有不少,如深金田、深原野,现在这些都倒下了,只剩下了万科。专业投资人士的任务就是要发现万科,避开金田。

  长期投资的理念不是针对一两只股票的,不要把价值投资的标签简单地贴在一两只股票身上。不能将长期投资简单理解为,买一只股票放三至五年,不管公司和行业的变化,等三五年后就翻番的赚钱。投资是一个动态变化的过程,就像巴菲特所说,“要盯住篮子中的蛋”,要时刻盯住这只股票的价格与公司内在价值的变化,公司是很复杂的,一个行业也是不断变化的———这就是我们这些专业投资人士的价值所在。

  记者:经过这些年,普通投资者也越来越意识到专业人士理财的优势,我身边就越来越多人主动找我问买什么样的基金好。但这个问题我往往回答不了。

  肖华:其实,买基金同样面临着选择的问题,投资者确实要对基金公司和基金进行分析。就象我们买股票一样,如果一家公司的利润大多来自非经常性收益,这种公司就不值得投资。基金也一样,如果有些基金的净值增长主要来自一些资金推动型的股票,那么投资就会存在一定的不确定性。

  记者:能不能请你谈一下基金选择的方法?

  肖华:首先当然是要了解基金公司的风格,看这家公司买入的股票是不是真的有长线价值的、是否坚持自己的投资理念。比如当年我们买入并持有伊利,期间伊利高管层出了问题,但我们认为这家公司是有长期投资价值的,就一直坚持持有。当时的压力是很大的,但现在证明我们是看对了,也坚持对了。

  对于具体的基金,不仅要看它的业绩,还要研究它的持仓情况,明白这只基金的风险在哪里。要分析净值增长的原因:是靠基础比较扎实的股票,还是靠资金推动上来的股票?

(责任编辑:姜隆)



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