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善用外汇期权 以小博大赚取高收益
时间:2006年08月11日02:38 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报

  本报记者 金苹苹

  眼下外汇投资的渠道越来越多,除了外汇实盘买卖之外,外汇期权投资也开始出现在投资者的视野中,招商银行的外汇期权业务一经推出就受到了众多投资者的关注。作为传统外汇投资方式的“升级版本”,大多数投资者对外汇期权买卖这种投资方式并不熟悉,面对这种日渐成为市场热点的投资产品,投资者该如何把握“战机”,赢取收益呢?

  门槛较低 交易灵活

  在境外市场上,外汇期权业务已经开展了20多年。
内地市场上,除了招商银行之外,中国银行较早推出的“期权宝”和“两得利”也能为投资者提供外汇期权投资通道。与目前市场上其他外汇期权产品相比,招行外汇期权产品的特点是交易方式非常灵活,起点也是最低的。据招商银行上海分行外汇分析师赵蔚介绍,招行的外汇期权产品采用的是欧式期权标准化合约,24小时都能在网上交易,也可随时平仓。招行的外汇期权以一个合约作为交易额,由于外汇期权产品所具有的高杠杆性,买期权的投入比炒外汇要少得多,有时只要投入1美元甚至几美分,就可以获得投资100美元的获利机会。该产品的另一个特点是,和外汇实盘产品相比,不管美元是涨是跌,只要看准了方向,投资者都有机会获利(个别特殊情况除外,如极度虚值期权和接近到期的虚值期权)。以前由于缺乏卖空机制,只有非美货币上涨,投资者才可能盈利。招行的外汇期权产品通过引入看跌机制,在非美货币下跌时,同样可以让看准方向的投资者获利。

  与建设银行的个人外汇远期交易、中国银行的外汇期权交易相比,招行新产品最大的特色就是不需缴纳保证金。建行的个人外汇远期交易具有保证金交易的性质,尽管期权最大的好处是其最大风险在于购买期权的权利金,但卖出期权方需要在缴纳权利金的同时存入一笔保证金,以确保其能在交易亏损时履约。在中行所提供的外汇期权卖出期权业务中,银行同时推出的与汇率挂钩的结构性存款也带有一定的保证金性质。一般而言,具体操作上都要投资者存入一笔资金,同时卖出相应标的量的外汇期权,是一种“定期存款+外汇期权”的产品组合。相比而言,招行的外汇期权产品则不需缴纳保证金,因为招行的外汇期权产品采取的是先买入期权然后再卖出的方式,投资者面临的最大投资风险是在投资失败时将损失所有的期权费。

  利用杠杆 巧赚收益

  招行的“个人外汇期权合约买卖”起点金额较低,其期权费的价格一般受到期权的执行价格、到期价格、即期价格、货币利率、波动率这几个因素的影响。投资者可以根据即期外汇市场的汇率波动来买入合约。一般来说,由于前几个因素与期权费之间并非呈线性关系,因此招行外汇期权买卖合约的杠杆倍数并不固定,杠杆倍数参考值约为20-50倍之间。通过交易,投资者可以在杠杆倍数的作用下获得更多的收益。

  祝先生在6月29日美国召开利率会议、大家都预期升息时,买入300份澳元看涨期权,期权单价为0.07美元,当时澳元兑美元为0.7320,当天的会议表明美国可能会停止加息,导致非美货币大涨,至7月3日澳元兑美元涨至0.7430时,祝先生卖出了所有期权,单价为0.14美元,仅三个交易日,祝先生的资金就翻了一倍。由此可见,只要方向判断正确,投资者的收益会非常可观。

  除此之外,招行个人外汇期权买卖还可帮助投资者规避汇率风险,也是一种有效的风险管理工具。以美元对日元为例,假如客户手中有1000美元,即期汇率为113,即期买入日元则为113000。为了规避美元上涨所带来的汇率损失,可以买10个美元看涨的期权合约,约定执行价格为113,期权费为1美元(买10个为1×10=10美元)。至到期日,假如美元上涨,到期汇率为120,亏损为1000-113000/120=1000-941.67=58.33美元,由于购买了期权合约,期权费上涨到5.833美元(买10个为5.833×10=58.33美元),亏损仅仅是10美元的期权费。如果美元下跌的话,投资者不赔反赚。

  总体而言,外汇期权投资的基本技巧为在预期某一货币有升值潜力时,可买入该货币的看涨期权,如果投资者有该货币的看跌期权,则可卖出。当预期汇率达到峰值时,可以平仓,将收益收入囊中。反之,投资者可在看跌某货币时买入该货币的看跌期权,或卖出该货币的看涨期权。

  赵蔚提醒投资者,如果在外汇期权投资中采用跨式期权交易策略,最怕出现平衡市窄幅波动的情况,在汇市出现单边走势时,投资者可根据自己的判断买入期权,以规避风险或锁定收益。如投资者风险承受能力较强,可选择波动性较大的货币,以期获得更高的收益。

  收益放大 风险也大

  招行外汇专家表示,外汇期权买卖由于其杠杆效应,可能让投资者在短时间内蒙受巨额损失。与建行的个人外汇远期交易不同,招行的个人外汇期权买卖是不设定止损线的,在投资情况最为不利时,期权合约购买的所有期权费都将亏损。在投资之前,投资者一定要审慎地评估自身的经济状况和风险承受能力,设立自己的止损线。一旦方向判断错误,要及时作出反应。

  对于“赌”性较大的投资者,外汇专家建议其可以适当参考一下期权的时间机会成本。如果在距离履约日还有较长时间时出现亏损且不处于单边市场,可以静观其变,因为外汇期权合约有一定的存续期间,有时可能会出现戏剧性的行情,到期日汇率可能会反超协定的价格,获得由时间机会所带来的收益。当然,对于那些快到期的期权则不能进行如此操作,时间价值会随着到期日的临近而迅速递减,外汇期权合约到期且无其他履约价值时,外汇期权合约将变得没有任何价值。

(责任编辑:赵强)



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