收益率无明显优势

　　QDII的承诺收益率是其销售成败的关键。

　　工行对其首款QDII产品收益率的表述是：“投资者通过承担相应风险获得较高收益，票据最高收益率可以达到7％，最低收益率为3％。”工行上海分行国际业务部相关负责人则解释道，该产品以投资者熟悉的欧元兑美元汇率为挂钩指标，只要汇率波动范围，上未突破当期基准利率1000个基点，下未跌破当期基准利率500个基点，即欧元涨不超过1.38，跌不超过1.23，投资者都能顺利拿到7%的年收益率。

　　“7%收益的概率还是较大的，历史上欧元从未超越1.38一线，欧元兑美元近期走势看，也没有发生过上下1000个基点的大震荡。所以我们感觉除非发生重大事件刺激汇率波动，否则7%的年收益率可以保证，而3%的保底年收益率也可以使投资者安心。”工行上海分行上述人士表示。

　　外汇分析人士表示，受欧元区升息预期的提振，欧元近期表现强劲，兑美元汇率在近一周时间内大幅升值2.07%，后位于1.2820附近。鉴于美国经济结构性问题将在未来继续拖累美元走势，欧元兑美元汇率在未来6个月有望继续上涨。若欧元后市有效突破上述颈线水平，则有望上看前期高点1.3650。

　　而一位理财专家则认为，3％~7％，这与此前银行推出的人民币理财产品和外汇理财产品相比，并不具有明显的优势。况且结构性票据最高预期收益率7％，并非该理财计划的实际收益率。

　　在综合考量风险的前提下，保底收益率的高低一定程度上更是目前影响投资者决策选择的关键因素。倘若投资者获得3%的保底收益率，再扣除管理费用等成本，同时再加上人民币兑美元升值的汇率风险因素，“我认为对投资者而言不具备明显吸引力。”上述理财专家说，目前银行一年期人民币理财，固定收益率基本能达到3%~4%左右，且不存在汇率风险。因此如果一年期QDII产品的收益率能稳定达到4.5%~5%以上，才具有明显竞争力的。但境外固定收益类产品是很难达到这样的稳定回报的。

　　“吃倒账”的可能性

　　境外代客理财产品主要存在着汇率风险、市场风险、流动性风险和信用风险。所谓汇率风险是指境外代客理财产品本金在到期日以预先约定的远期汇率结汇，如果到期时人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将因此降低。由于美元投资收益没有采取风险规避措施，投资者的美元收益将承担人民币升值的汇率风险。

　　工行此次推出的是A款人民币汇率风险规避型和B款人民币汇率风险未规避型产品，汇率风险规避型由工行代做本金远期结汇，锁定到期日结汇汇率，如到期时，人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将降低。未规避型则由投资者承担人民币升值的汇率风险。

　　因此如果客户选择汇率风险规避型产品，委托银行操作远期结售汇，说明其已有人民币升值1.5%左右的预期，1.5%左右将反映在未来收益的减少中。扣除人民币升值因素，若所投资的结构性票据实现了最高预期收益率，则预计汇率风险规避型产品的实际年化收益为4%左右。

　　“我想，一部分成熟型投资者对于人民币汇率风险未规避型产品心存顾虑。”上述理财专家说，“投资者必须估算好是否会‘赚了收益率、亏了汇率’，即等到期满后结汇时，人民币的升值是否会抵消掉收益率。我预计年底人民币兑美元汇率很可能将上升到7.80左右，即在目前水平再上升2.4%左右。假如预计成立，又假设如果投资者在明年2月底投资期结束获得保底收益率，不考虑管理费等成本因素按半年期结算则为1.5%左右，再扣除银行管理费则无疑会‘吃倒账’。而不考虑管理费等成本因素按最高收益率结算则为3.5%左右，基本上肯定有盈余。所以这方面的潜在汇率风险不得不提防。”

　　而由于A款风险规避型中隐含人民币未来6个月的升值幅度为1.5%左右，因此，若在产品到期日，人民币升值高于1.5%，汇率风险未规避型的实际收益将低于风险规避型，反之则低。

　　人民币升值带来的汇率风险确实不容小觑。工行外汇专家此前表示，近期人民币兑美元汇率在有效突破位于8.00的整数心理关口后出现了一轮加速上涨的走势，一度创出7.9690的汇改后新高。此次人民币汇率的上涨很大程度上缘于近期国际金融市场上美元兑各主要币种的大幅下挫。例如，欧元兑美元在近一周时间内升值2.07%，英镑兑美元则升值2.05%，相比之下，人民币兑美元的升值幅度仅为0.2%，远远落后于其他币种。

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(责任编辑：姜隆)