特约撰稿 施海

　　尽管美盘大豆进入气候炒作而强势震荡，但国内大豆终端消费疲软，连豆持续单边下行，并迭创新低。笔者分析认为，即使近期连豆价格有所回暖，其下跌趋势仍不断延伸。

　　美国产区尚未出现严重不利气候。短线天气担忧继续对大豆市场构成支撑，中、长期天气模型显示美国中西部有潜在炎热干燥威胁，由此导致豆价呈现气候升水。同时对作物优良率下降，周三月度报告美国大豆供需平衡表趋紧的预期也为市场提供了潜在支撑。但由于距离8月份开始的关键灌浆生长期仍有好几周时间，因此，大豆市场构建天气升水依然缓慢。而短期内，理想天气条件也助长了市场疲弱基调，整个美国中西部地区有望出现凉爽多雨天气。据气象机构分析，降雨带正移入美国中西部地区，未来有望降雨，局部地区雨量更多。出口方面，截至7月6日，美大豆出口检验数量缩减至519.1万蒲式耳，较上周的809.8万蒲式耳大减36%，维持逐周递减趋势，说明美国大豆出口疲软。

　　国内大豆供需则体现需求疲软。在全球大豆供大于求，南美大豆收获上市，美国大豆库存和新年度种植面积增加利空背景下，国内禽流感疫情难以彻底摆脱，养殖行业需求低迷，国内油脂厂压榨效益持续低下，近2至3个月基本处于微利、保本甚至亏损状态。饲料和养殖企业随用随买，采购谨慎，同时大豆进口规模持续增加，1至5月大豆进口量同比增长9.6%至1039万吨，而进口大豆库存消耗进度没有明显增加。

　　养殖业恢复状况低于先前的预测水平，原因是油厂惜售抑制了饲料厂的补货积极性，肉蛋价格缓慢上涨，限制了养殖户的进一步补栏。同时，饲料厂因成本增加，补货不积极，观望较强。但6月下旬以来，鸡蛋和猪肉的价格略有反弹，生猪价格上涨10%，预示着阶段性底部价格将现。据此分析，养殖业在6月份已至谷底，7月上旬将缓慢启动，补栏逐步恢复，届时国内大豆价格方能止跌企稳。

　　国内大豆期现价差依然较大。目前产区油用大豆现货价格为2200至2300元/吨，即使加上运输、入库等注册费用，仓单注册成本仅为2400至2500元，而连豆除A607低于2500元，并将于14日交割摘牌下市外，其余包括A609在内的合约期价全部超过仓单注册成本，由此而引发期现套利作用，并使连豆注册仓单由3月31日的994张大幅增长至7月7日的17425张，增幅达到16431张（164310吨）。连豆实盘压力渐趋沉重，并对多头投机资金做多产生严重威胁作用，迫使投机资金大量撤离。目前连豆持仓量缩减至不足22万手（单边110万吨），处于稳步缩减趋势。而其中主力合约A609持仓量缩减至17万余手，其余合约均不足2万手，后市资金严重堪忧。同时虚实盘之比缩减至6.9，说明虚盘中含有较高比例实盘，对多方追涨产生沉重压制作用。

　　综上所述，受南美和美国大豆供应压力及国内大豆消费疲软双重利空作用，忽略美豆区域强势整理影响，连豆跌势仍将延伸，后市将可能寻求更低价位支撑作用，预计下跌趋势至少持续至8月份中美大豆重要生长期。

(责任编辑：赵强)