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晨星资讯:封闭式基金盘点 巨大的套利空间
时间:2006年04月06日19:27 我来说两句(0)  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:《财富中国》节目

  1998年3月27日国内第一只封闭式基金“基金开元”成立。国内证券投资基金的新纪元就此拉开。8年风雨历程,封闭式基金在中国基金业的规范发展中沉浮起落。截止2005年底。国内一共有54只封闭式基金,资产规模合计大概822亿,占国内基金资产比重17%。
晨星将20亿和20亿以上的定义为大规模封闭式基金,20亿规模以下的为小规模封闭式基金。根据这个标准,国内有大规模封闭式基金26只,小规模基金28只。

  封闭式基金跟开放式基金一个重要差别在于,封闭式基金可以像股票一样在二级市场上交易,而开放式基金只能在银行柜台或者其他代销网点按照基金净值申购赎回。因此封闭式基金就像股票一样有一个二级市场价格,也因此有了“炒基金”的说法。所以封闭式基金二级市场走势成为大家非常关注的指标

  2005年度是国内封闭式基金中扬眉吐气的一年。2005年下半年以来结束了几年的低迷情况 出现了一波波澜壮阔的上涨行情,一些小规模包括到期日比较临近的小基金,引起了投资者包括QFII等机构的关注。

  下面来看这张图。这是一张2005年晨星封闭式基金价格指数走势图。上面的红线代表的是小规模封闭式基金2005年的走势情况,下面的绿线是大规模封闭式基金2005年的走势情况,而中间的蓝线是二者复合之后的晨星封闭式基金价格指数走势情况。

  封闭式基金在经历了2005年上半年的一轮下跌后,7月份开始走出了一波可观的上扬行情。尤其是小规模基金下半年更是强劲扬升。全年来看,晨星封闭式基金指数全年下跌1.14%,大规模封闭式基金指数下跌5.72%,小规模封闭式基金全年大幅上涨12.73%。

  为什么封闭式基金尤其是小规模封闭式基金一扫连续几年的低迷,在2005年下半年走出波澜壮阔的上涨行情呢?

  实际上是基金到期日临近以及之前较高的折价水平引发了封闭式基金的上涨行情,封闭式基金长期存在的问题是二级市场价格远远低于它的单位净值。

  封闭式基金的折价率

  所谓“折价率”,就是封闭式基金的二级市场价格低于它的单位净值。比如说某只封闭式基金的净值是1块钱,你在二级市场上可能7毛、8毛就能买到。在折价最严重的2005年7月份,甚至出现了被“腰斩”的基金。

    年7月份同时也是个转折点。随着基金价格的上涨,折价率在下半年不断降低。从12月31日的数据看,54只封闭式基金平均折价率为28.48%。其中,大规模基金的平均折价率为40.53%,小规模基金的平均折价率为17.29%。 折价率最低的是基金兴业,为11.94%。折价率最高的是基金景福,为45.16%。

  市场价格长期大幅度低于净值。因为封闭式基金是有存续期的,到期是按基金净值支付给持有人的。而在二级市场上却可以按较低的市价买到。这就存在一个套利的机会。而根据晨星的测算,临近到期的封闭式基金并不在少数。

  封闭式基金成立时会规定它的存续期限,通过统计发现在54只中有25只在2008年12月31日前到期,有19只会在2007年12月31日前到期,现在算两年内19只到期,合计110亿份也是占不小的比重。

  正因为存在这样一个巨大的套利空间,嗅觉敏感的机构投资者甚至是QFII早就盯上了那些规模小收益好、折价率高、临近到期的封闭式基金,大胆买入,所以就有了去年下半年基金价格的大幅上涨。

(责任编辑:姜隆)



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