近一周以来，三家保险股继续冲高。周三，中国人寿（2628．ＨＫ）报收于9．40港元，创历史新高；平安保险（2318．ＨＫ）报收于19．05港元，盘中曾创下19．15港元历史高位；中国财险（2328．ＨＫ）则收报2．725港元。 如果说目前的行情有些类似于“政策市”的效应，那么未来的政策变化（有关内资海外投资的）还有哪些空间呢？或许仍然在本次外管局领导的有关表态中可得到些端倪——据悉，外管局今年还将规范境内居民持有境外股票及股票期权的外汇管理规定。
股价凯歌频传
2月17，中国财险2328．ＨＫ公布，1月未经审核保费收入为77．41亿人民币。
本周美林将中国人寿（2628．ＨＫ）的目标价调高至10．20港元，是券商给出的最高目标价。美林称，中国人寿是大陆金融类股中的首选，拥有其它任何保险公司所不能比拟的雄厚资本和市场低位；中国人寿的价格与企业价值之比为1．5倍，低于同行平安保险2318．ＨＫ的1．9倍；如果中国人寿如媒体传言的那样将股权出售给外国投资者，可能以19倍的市盈率以及远期企业价值的1．8倍进行交易。美林估计出售股权的价格在11－12港元之间。
近期在港上市的中资保险股继续高奏凯歌，国寿和平安更迭创新高。与此同时，国家外汇管理局的有关领导关于将允许保险公司购汇进行境外投资的表态，使得市场揣测中国有望在2006年开始真正实行ＱＤＩＩ制度。
ＱＤＩＩ传闻推动
该事件的背景主要是：中国曾于2004年8月宣布，允许保险公司外汇资金投资境外，以拓宽保险公司的资金运用渠道，同时缓解人民币的升值压力。但当时规定的投资目标限于银行存款、债券和货币市场产品。随后于2005年，再次宣布允许保险外汇资金投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票。其中包括参与境外上市配售、定向配售等方式。不过，保险外汇资金投资境外股票仅限于中国企业在境外发行的股票。于2005年1月，中国批准了平安保险（2318．ＨＫ）外汇资金境外运用额度17．5亿美元，这是中国迄今宣布的唯一一家获得投资额度的保险公司。
在此次表态之前的所有措施，所指的境外投资资金只是保险外汇资金，不涉及外汇兑换；而此次表态，却明确了将允许保险公司购汇进行境外投资，从而涉及外汇兑换，与ＱＤＩＩ没有实质区别。
因此，对市场产生的影响十分巨大。就在2月22日，道琼斯的一则新闻更是推波助澜。该则消息指，“市场传言，中国人寿已购入接近5％的交通银行（3328）、建设银行（939）、中石化（386）Ｈ股；由于持股比例低于5％而无需公开披露”。
笔者认为，第一，上述消息本身的准确度并不重要，重要的是，境内机构投资者将以ＱＤＩＩ的合法身份，通过购汇取得境外投资的资金，这是一个重要的里程碑。
第二，鉴于目前法规投资便利度和投资文化等因素的考虑，保险公司境外证券投资预计主要针对海外上市的中国企业股票，特别是在香港上市的中国企业股票。那么，上述国寿入股交行、建行、中石化等，属于合理范围。
第三，市场由此产生的冲击力，其本质仍然是基于人民币升值因素，以及个别公司的基本面发展前景（如美林调高国寿的目标价即是基于此）。那么，人民币升值因素在未来的作用仍然有效，其对中资股票（包括上述保险股、金融股等）的推波助澜必将延续。 (责任编辑：骆祖金) | 
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