鹏华基金总裁孙煜扬先生

　　正当股权分置改革如火如荼、证券市场经历重大变革之际，鹏华基金管理公司2005年11月10日在成都举办了“2005年机构投资者报告会”。鹏华高层、基金经理、资深研究员、市场营销人员合面阐释了业绩背后深刻的投资研究体制改革，同时还分析了鹏华投资团队对后市的看法。搜狐理财在会议现场专访了鹏华基金总裁孙煜扬先生。

　　姜隆：感谢孙总对搜狐公司支持，有些北方的投资者对鹏华基金并不十分了解，看到您一身休闲不同于其他人的西装革履，想必您的心态也比较平和，这是否意味着您对整个基金的运作比较得心应手呢？

　　孙：每个人的管理风格不一样，不能说哪个人的管理方式好，哪个人管理方式不好。关键看结果怎么样，结果是很重要的。你问我对公司管理是不是比较平和，比较得心应手，应该说国内基金行业起步才七八年，而市场的变化又那么大，人员流动又很多，对于管理者是非常大的挑战。一个公司的文化，主要还是管理文化，更多的是一种历史的积累和沉淀下来的东西，对鹏华来说才七年，对我个人来说到任才三年，你说这个公司的管理文化是不是定位了，这很难说。第二个概念，你说是不是比较平和一点或者是得心应手，我认为是这样的，我对我的员工要求比较严格，但是我处理问题是比较慎重的。

　　姜隆：感觉您是一个比较注重细节的人，刚刚看到您对员工拍摄会场照片指点了一下角度。您在工作中是否也是这样注重细节呢？

　　孙：我喜欢摄影，但我有我的评价标准，我没跟他说哪张行，哪张不行。我只是建议哪个角度比较好，哪个角度不合适。

　　姜隆：基金从04、05年就呈现下跌态势，从一千点反弹，在大的熊市背景下，对基金的运作来讲，什么是最重要的？

　　孙：这个问题是较敏感的问题，鹏华要遵循的是价值投资理念，我们要坚持自己的风格。市场总是正确的，怎么变都有它的道理。有一个哲学家说：“存在就是合理的。”我不能说市场不合理。在面对大的波动、不确定因素也比较多的情况下，基金公司如何操作呢？我个人的看法就是应该秉承自己的理念。我们公司是一个坚持长期投资和价值理念的基金公司，我们要用长期的眼光来看待基金业绩。可能在某一个阶段或者某一个时期或者某一个月或者某几天，我们基金净值表现不尽人意，但是从长期来看，如果这个公司有一个健康的投资表现，那我觉得这个公司就是成功的。

　　姜隆：作为价值投资理念，通常与短期的基金净值的浮动相矛盾。您如何处理这种矛盾呢？

　　孙：应该说这不是我要处理的问题，而是基金经理的事情。

　　姜隆：基金经理对基金管理可以称之为“术”的管理，而您对基金经理的管理可以称之为“道”的管理。比较而言，“道”的管理更有难度，那麽您是如何要求基金经理的？

　　孙：我要求他们，发挥和提高自己的业务水平、技能和把握市场的能力，秉承公司的长期投资价值理念。他们做他们的判断，做他们的调整，做他们的投资选择，我只能提出要求，而不能说你今天应该买哪只股票，抛哪支股票。我到现在都不参加投资，投资决策委员会里没有我的名字。这是回答你刚才第一个问题。我的管理是比较往下放的，是一种放权管理，但是我是指标考核放权管理，而指标考核不是短期的、个人的事，而是考核长期的团队业绩。对明年的基金经理考核可能要改变目前不太完善的地方，当然也不能说它不好。比如说明年的考核是不是要更多的考虑团队考核比重大一点，个人考核比重小一点，我要提升整个团队的能力。如果整体团队的业绩都在第三梯队以上，但有一只基金在第四梯队，我们也不能说业绩不好，因为我是考核一个团队。当然这个基金经理如果掉到第四梯队了，我们会对他进行再培训或者再学习，帮他分析问题，我们绝对不会让他因为第一次而下岗。但是如果明年还在第四梯队就下岗了。

　　姜隆：今天第一次听到您的“明星经理”和“明星团队”的概念，感觉很新鲜，那麽鹏华会以基金经理的身份参加今年十大明星基金的评选吗？

　　孙：我们对社会上的评选是这样的态度，不会主动参与，我们让市场自己去选。至于你开始说的有些北方人对我们公司比较陌生，我认为虽然我们是老十家公司之一，但是在社会上宣传自己的欲望是很低调的，因为我们没有资本去高调，这也是我的风格。我们的主要工作是做好投资，为投资者获取利益。

　　姜隆：目前基金行业的发展，大家都看到有外资的、合资的，还有银行系基金、保险系基金？您对基金业的格局和未来发展的格局有何看法？

　　孙：应该说51家基金公司当中，差不多近三分之一，也就是有十几家是合资的。合资这种形式对老公司来说，是一个比较敏感的问题，老十家基金公司经过七到八年的发展，已经形成了一定的规模，有了一定的实力，这就使得合作的成本就比较高。第一，外方要求控股，一般老基金公司不同意，因为有自己的资源，自己有市场，为什么需要老外，因此股权比例是比较大的难题。第二，外资进来的成本比较高，比自己新设立一个中外合资基金公司成本更高，但是从长期来看，银行系基金、保险系基金、中外合资基金和本土基金发展下去，肯定有一个洗牌的过程。

　　姜隆：您赞成合资形式吗？

　　孙：如果要说我个人的想法，对老基金公司来说话，鹏华应该走合资道路会比较好一点。

　　姜隆：再次感谢孙总一直以来对搜狐理财的关注。

　　孙：希望搜狐网站越办越好，通过基金栏目能够真实地、客观地反映这个行业的情况。也祝贺搜狐理财基金杂志开门红。

(责任编辑：姜隆)