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利率优势“一边倒” 下注美元勿忘“提前量”
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年11月16日09:37   来源:每日经济新闻      作者:郑步春
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  郑步春 每日经济新闻[2005-11-16]  

  美元仍在高位震荡,周一纽汇,美元指数从91.98涨为92.08,周二18:25暂报92.09。欧元兑美元于纽约从1.1734跌为1.1689,周二同上时间报1.1689;日元于纽约大跌,从118.02兑1美元跌为118.79,周二同上时间报118.96,继续小跌。

  美元的强劲主要得益于欧元和日元均弱,欧元最近受动乱所苦,日元又受小泉讲话所累。前期市场燃起的欧元和日元的加息希望最近大降,凸现了美元利率优势。

  摩根士丹利分析师Stephen Jen表示,只要美联储还升息,美元就有支撑。而当美联储一停手,焦点又会转回赤字上。他说,至明年底欧元将升至1.24,但今年底会先跌至1.16。他认为,美联储停止升息可能是半年之后,因此美元下跌会从明年年中开始。

  索罗斯前顾问藤卷在东京表示,美元兑日元可能上涨到140至150,他的理由是美日利差扩大。

  明朗即隐患

  目前分析师预测汇市观点相似,均认为美国利差优势还会扩大,所以应该做多美元,然后当美元利率政策“将变未变”时,即甩出筹码,将风险转嫁给后来的倒霉蛋。人人均认为自己是个例外,自己不会是那个倒霉蛋。

  这种推理本身没错,问题出在持这种想法的人太多,只要不是极傻的人都不难理解其中原理。从直觉来看,自以为聪明的、同时假想市场中的对手盘全是傻子的人极可能失算,道理极简单:输钱的人永远等于赢钱的人,绝不会多数“聪明人”赢钱,只有少数“傻瓜”输钱。

  因为当这些聪明人在开始看空美元、并抛出美元时,必然会同时指望接货者看多美元、并买入美元。而事实上,比较明显可预见的事情,比如美国加息周期,会引发市场仓位一边倒,市场最终只有坐轿者,却缺乏轿夫。弄不好轿底便坐穿,大伙一拍两散。

  投资成功的前提是理解和分析“混乱”,绝非理解“明朗”,去捡显而易见的便宜。由于美国利率前景“不太混乱”,不得已之下、从实战角度讲,一般投资者较容易把握、也较现实的做法便是打提前量。当分析师看到明年年中美元转势时,我们只能提前几个月出脱筹码,比如明年二月份左右,甚至更为提前。

(责任编辑:赵强)



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