申万巴黎投资总监张惟闵日前在“申万巴黎2005投资策略研讨会”上表示，虽然目前宏观经济出现下行趋势，但经验证明资本市场与实体经济并不必然同步，股市上涨的基本条件仍未消失。

　　张惟闵认为，从资金面来看，股票市场资金充裕情况将加强。主要体现在企业年金入市安排进程提速、QFII增加60亿美元投资额度、取消国企投资股市的限制、加大社保基金和国有保险公司入市力度等方面；在周期波动风险方面，虽然目前经济处于下行阶段，但6月份数据显示信贷挤压风险的可能性在降低，政府预防性调控手法可望适度烫平经济波动，投资出现硬着陆的可能性比较小，未来两年经济增长率保持在7%—8%区间的可能性较大，而从股市反应来看，自2004年4月宏观调控以来上证指数已经下跌42%，对经济下行的预期反应似乎已经过度；从估值角度来看，目前沪深300指数PE为13.8倍，如果按照10送2.5的对价计算，PE值实际应为11.5倍，如果与H股相比，考虑A股20%-30%的含权，A股与H股已经从绝对股价上开始接轨。

　　他表示，在下半年的投资应通过平衡配置与相机抉择，寻找周期性调整中具有相对或绝对表现机会的行业，挖掘市场过度反应下的投资或投机机会，重点配置基础设施、旅游、零售、家电、银行以及行业龙头公司。

(责任编辑：姜隆)