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基金05年季报解读(下):增持股票77只

BUSINESS.SOHU.COM 2005年4月21日09:45 来源:[ 上海证券报 ]
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  基金调仓:增持77只股票

  第一季度,股市结构性调整现象突出。在此期间,基金除了继续维持对防御类指标股重仓持有的同时,也对部分进行了大规模调整,集中减持了业绩下滑、股价涨幅过大的股票,转而投向行业景气度较高、公司业绩增长预期良好的个股。

  上海机场(相关,行情,个股论坛)仍是第一重仓股

  统计显示,基金持有仓位最重的个股前5名与去年年底没有发生任何变化。上海机场、长江电力(相关,行情,个股论坛)、中国石化(相关,行情,个股论坛)、招商银行(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(相关,行情,个股论坛)仍然是基金最为青睐的股票。

  上海机场仍是基金的第一重仓股。本期基金共持有上海机场54338万股,较去年年底增持了1032万股,持有市值达89.50亿元,占流通股比例进一步上升,达到了71.78%。可以认为,上海机场已经接近被基金完全控盘的程度。

  上海机场的股价表现也印证了这一点。在第一季度股市总体趋势下滑的背景下,上海机场仍然呈现顽强的慢牛走势。股价从15元附近涨至17元一线,充分显示了定海神针的风范。

  值得注意的是,在总体增仓的趋势下,也有部分基金对上海机场进行了力度较大的减持动作。例如基金天华(相关,行情,个股论坛),减持了616万股,减持幅度达到了50%;而较早对上海机场进行价值发掘的易方达基金公司,也集体进行了小幅度减持,旗下4只封闭式基金和4只开放式基金共减持787万股。

  在重仓股中变化较大的南方航空(相关,行情,个股论坛)。去年年底基金合计持有其38154万股,而今年第一季度末,这一数字已经缩水为18968万股,减持幅度达到了50.29%。从其股价表现上来看,南方航空一季度也出现了较大幅度的下跌。

  基金对南方航空的态度可谓难以捉摸。去年第三季度,基金大幅度减持南方航空,但第四季度又突然增持,然而今年第一季度基金再度大量抛售。这种忽进忽退的态度变化从一个侧面说明,基金对价值判断的标准有时也未免有些模糊。

  增持股票77只

  一季度基金共对77只股票进行了增持,主要集中在业绩增长预期良好的股票身上。

  基金增持最多的股票是中国石化,共增持了13454万股。其次是中国联通(相关,行情,个股论坛),增持了6933万股。此外,在华侨城(相关,行情,个股论坛)A(相关,行情,个股论坛)(相关,行情,个股论坛)、长江电力、金地集团(相关,行情,个股论坛)等股票上,基金也出现了大规模增持的情况。可以看出,指标股、业绩增长股是基金增仓的重点。中国石化、中国联通、长江电力都属于对指数贡献度最大的股票之列,基金增持这些股票,主要还是看中这些股票在市场中的地位,另外,这些股票稳健的表现和较强的抗风险能力也是基金增持的理由。

  一些业绩增长预期良好的股票也成为基金积极配置的对象,例如中远航运(相关,行情,个股论坛)、中科三环(相关,行情,个股论坛)、福耀玻璃(相关,行情,个股论坛)等等。这些公司普遍处于景气周期,公司在行业中处于领先甚至垄断地位,其优秀的核心竞争力和良好的增长前景吸引了基金进入。从增仓比例来看,苏泊尔由于基数低成为冠军。去年年底基金持有的苏泊尔仅有4万股,一季度增持了124万股,增幅达到了884%。金地集团、生益科技(相关,行情,个股论坛)、云南白药(相关,行情,个股论坛)等十余只股票,基金的增持幅度均超过100%。

  此外,还有34只股票第一次进入了基金重仓股的行列。其中高速公路、医药、商业等防御性股票居多。例如宁沪高速(相关,行情,个股论坛)、粤高速(相关,行情,个股论坛)等高速公路类股票;复星医药、现代医药、片仔癀(相关,行情,个股论坛)等医药类股票;华联综超(相关,行情,个股论坛)、南京中商(相关,行情,个股论坛)等商业类股票,都已经被多家基金持有。

  减持股票71只

  基金减持的对象则包括武钢股份(相关,行情,个股论坛)等71家公司。这些公司主要特征表现为:周期性特征明显、业绩增长预期下降或者阶段性涨幅过高。

  以基金减持股数最多的三只股票为例,分别是南方航空、武钢股份和万科(相关,行情,个股论坛)A(相关,行情,个股论坛)(相关,行情,个股论坛)。南方航空由于航油涨价等因素,成本压力增大;武钢股份由于钢铁板块受宏观调控影响明显,前景亦有不明朗因素;万科A则因为房地产业务成为宏观调控重点而受牵连。出于对公司基本面的疑虑,基金进行了较为积极的减持。

  而汽车、石化等周期性特征较明显的公司也遭到了基金的减持。诚如一些基金经理所说,周期性行业盈利已经见顶的判断成为绝大多数机构投资者的共识,虽然上游周期性行业利润仍然十分丰厚,但这类本轮投资周期类股票的最佳时期已经过去,投资的风险已越来越大。

  另外一些公司在可以预见的期限里基本面依然良好,但是阶段性涨幅已经相当高,股价已经逼近基金估值的上限,也引发了基金的抛售。例如同仁堂(相关,行情,个股论坛),该股在中药类企业中地位十分突出,但一季度涨幅达到了23%,基金有将利润落袋为安的要求。

  统计还发现,有33只股票已经退出了基金重仓股的行列,其中包括三毛派神(相关,行情,个股论坛)等问题公司。(记者 叶展)

  海通证券(相关,行情,个股论坛)研究所基金评价中心 袁克:非周期性行业仍是配置主流思路

  2005年基金一季度报数据显示,基金对于食品饮料、交通运输、银行保险等非周期性行业表现出一定的偏爱;而对于钢铁、石化等周期性行业以及机械设备、采掘业等与周期性行业关联度较大的行业进行了减持或保持中性。

  具体来说,基金在食品饮料行业上市值增加最大,市值上升比例也相对较高。食品饮料行业是典型的消费型非周期性行业,对于基金来说是较好的防御性行业。与此相类似,基金在金融保险、社会服务行业上市值增加的幅度也很大。金融保险行业中以银行股为主,而这类股票也具有消费升级类的服务行业概念,因此也受到基金较大的关注。而社会服务行业中旅游、酒店类股票也迎合了目前消费升级的主流理念,其市值增加比例在所有行业中最高。此外,基金在传统的交通运输行业上的市值仍有所增加,但上升比例并不大。由于交通运输行业股票价格持续走高,因此市值的增加可能是由于价格上升引起的,而并非持股数量增加。交通运输行业是属于稳定增长的行业,周期性不明显。由于目前该行业股票市盈率较高,其未来上涨空间已相对有限,因此基金对其并没有大比例增仓。

  相对的,基金在机械设备、采掘行业上市值减少得最多。机械行业由于受周期性影响较大,目前是基金普遍不看好的一个行业。而采掘类行业与周期性行业关联度较大,目前来看其短期增长空间有限,但长期来看仍有上涨空间。基金在采掘行业上的操作带有明显的波段操作痕迹。

  此外,基金在钢铁、石化这类周期性行业上的市值变化并不明显,很难讲基金持有这类股票市值的变化是由于市价变化引起,还是由于基金增减仓引起。不过,有一点可以肯定,基金在周期性行业上并没有明显的操作。其原因在于,周期性行业股票目前市盈率很低,且有一定的业绩支撑。因此,这类股票即便上涨空间不大,其下跌空间也很有限。另外,基金在房地产行业上的操作也不明显。一季度,房地产股票经历了较大幅度的下跌,但基金在房地产行业上的市值仍有小幅上涨,表明基金对于主流行业仍进行了积极的配置。

  需要指出的是,目前以非周期性行业为主的配置策略也逐渐走到了尾声。这些行业的股票目前估值偏高,未来上涨的空间也相对有限。基金下一步如何寻找新的行业热点仍然是一件非常困难的事。



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